3 věci, které by měly investory strašit více než Fed

| redakce

S akciovými indexy poblíž historických maxim se stále více investorů obává postupného ukončení kvantitativního uvolňování Fedu. Michael Santoli na svém blogu ale varuje, že poprask na trzích nemusí způsobit Fed. Rizika se podle něj skrývají jinde.

Fed by v blízké době investory neměl děsit z těchto důvodů:

  • Poměrně nízká inflace zatím nebrání Fedu dodržovat sliby o udržení uvolněné měnové politiky, přestože rostou obavy z důsledků ultrauvolněné politiky pro finanční trhy.

  • Bernanke přislíbil, že s omezováním nákupů dluhopisů počká, než bude ekonomické oživení dostatečně silné. Prezident newyorského Fedu William Dudley na toto téma poznamenal, že k tomu budou zapotřebí ještě minimálně tři až čtyři měsíce lepších makročísel.

  • Investoři potenciální dopady obratu v politice Fedu přeceňují. Zpřísnění monetární politiky se na trzích nepromítne bezprostředně. Dopady přijdou postupně, změna nebude nezvratná a bude očekávaná.

Trh s americkými státními dluhopisy se již pomalu přizpůsobuje. Výnos 10letého dluhopisu roste k 2 %, což vede k strmějšímu sklonu výnosové křivky a rozšíření spreadu mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy.

Výnosová křivka amerických státních dluhopisů
Výnosová křivka amerických státních dluhopisůZdroj: Bloomberg
Spread mezi výnosem 10letého a 2letého amerického státního dluhopisu
Spread mezi výnosem 10letého a 2letého amerického státního dluhopisuZdroj: Bloomberg

Snížení úrokových sazeb a tlumení rizik ekonomického zpomalení sice podnítily honbu za výnosy, tedy za rizikovějšími aktivy, nicméně likviditní injekce Fedu nejsou hlavním tahounem akciové rally. Investoři by proto neměli mít strach z obratu politiky Fedu, ale jiných tří potenciálních rizik.

1. Zklamání z ekonomického růstu

Poslední tři roky americká ekonomika na jaře a v létě vykazovala známky oslabení (ekonomický růst zaostával za predikcemi Fedu). Někdy horší vývoj v USA doprovázelo vlnobití na evropských dluhopisových trzích.

Nemovitostní a pracovní trh a prodeje automobilů v USA působí letos lépe než v letech 2011 a 2012. PMI ve výrobě, klíčový předstihový indikátor, je ale slabší. Situace u mezd a odpracovaných hodin a klesající ceny komodit poukazují na světovou stagnaci.

Výraznější zhoršení růstu se nepředpokládá, což reflektují vysoké ceny akcií. Míra úspor domácností v USA poklesla, náznaky zpomalení by ale mohly spustit dramatický úprk investorů.

  • 1
  • 2
reklama
reklama