Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?

Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?

| redakce

Prvním krokem ke zvládnutí stresu je vytvořit si "hierarchii strachu". Za poslední roky dostali investoři pořádnou dávku finančních traumat, a proto je nyní vynervuje každé klopýtnutí. Aktuálně největší obavy mají z dění na dluhopisových trzích.

Letošní rok straší investory nejvíce dvě "velké obavy" - slabý ekonomický růst (záporný v Evropě a zpomalující v Číně a většině rozvíjejících se ekonomik) a možné omezení kvantitativního uvolňování Fedu (mocná síla stlačující úrokové míry a držící finanční trhy nad vodou by mohla přestat fungovat). Co je ve skutečnosti největším rizikem?

Následující scénáře jsou řazeny podle toho, jak jsou děsivé - od nejméně po nejvíce stresující.

1. Příliš mnoho dobrých zpráv

Ekonomika zrychluje ve stejné chvíli, kdy Fed pokračuje v extrémně uvolněné politice. Přesně to převládalo od začátku roku - trhy spoléhaly na podporu Fedu, výnosy amerických státních dluhopisů se držely na minimech (stejně jako korporátních junk bondů) a otěže akciového trhu pevně třímali býci.

Léčba zotavující se ekonomiky ze strany Fedu (nákupy dluhopisů za 85 miliard USD měsíčně) nebyla myšlena špatně a Fed se snaží o to, aby tyto "drogy" byly užívány jen střídmě. Nechce dodat finančním trhům přehnané sebevědomí, že růst musí zákonitě trvat navždy (aby investoři nepodceňovali rizika), takže mlží a o svých záměrech vysílá nejasné signály. Děsí se situace, v níž by akciové a dluhopisové trhy v bublině vyžadovaly razantnější utahování politiky v boji s přehnanou spekulací ještě před tím, než by na to reálná ekonomika byla skutečně "připravena" (vykazovala by stabilní růst počtu pracovních míst). Riziko je tedy malé.

2. Omezování QE zároveň se zlepšující se ekonomikou

Asi nejpravděpodobnější scénář, který čekají mnozí profesionální investoři vzhledem k rétorice Fedu, působí děsivě pro všechny, kteří věří, že trhy jsou z velké části (nebo zcela) taženy politikou centrálních bank. Mírně lepší čísla z trhu práce v posledních dvou měsících, odolnější nemovitostní trh a lépe prosperující automobilky by měly ekonomiku poslat na cestu dlouho očekávaného oživení. K omezování QE by mělo dojít později, avšak již letos.

Po nervózním období ultrauvolněné politiky by to nebylo špatné řešení. "Méně Fedu" by USA prospělo, pokud by ekonomika byla v dobré kondici, takže se není zase úplně čeho bát.

  • 1
  • 2
reklama
reklama