Každý zná okřídlené "Sell in May", teď přichází čas na "Buy in June"

Každý zná okřídlené "Sell in May", teď přichází čas na "Buy in June"

| redakce

Každoročně jsme zvyklí opakovat akciovou mantru "Sell in May and go away", pro dluhopisy však začíná platit "Buy in June after the swoon", tedy "nakupujte po červnovém propadu".

V letech 2006 až 2009 jsme byli svědky červnového růstu dluhopisových výnosů. Jenže potom se růst zlomil a výnosy se rychle propadly. A v letech 2010 až 2012 nastávala v červnu mírná rally na výnosech, která nakonec opět nevytrvala. Jak říká analytik ze Citigroup Tom Fitzpatrick, "každoročně jsme zvyklí opakovat akciovou mantru Sell in May and go away", pro dluhopisy však začíná platit Buy in June after the swoon".

Výnosy 10letých dluhopisů
Výnosy 10letých dluhopisů

Takto se vyvíjely výnosy z dluhopisů v minulých letech:

2006: Na vrchol 5,25 % se výnos desetiletého dluhopisu dostal 28. června, do prosince se propadl na 4,40 %.

2007: Na vrchol 5,32 % se výnos desetiletého dluhopisu dostal 13. června, do listopadu byl 4,05 %.

2008: Na vrchol 4,27 % se výnos desetiletého dluhopisu dostal 13. června, do prosince se propadl na 2,03 %.

2009: Na vrchol 4,00 % se výnos desetiletého dluhopisu dostal 11. června, do prosince spadl na 3,10 %.

2010: Výnosy desetiletých dluhopisů klesaly, potom ale obrátily k růstu a 3. června se dostaly na 3,42 %. Do října se propadly na 2,33 %.

2011: Výnosy desetiletých dluhopisů klesaly, potom se ale obrátily k růstu a 30. června se dostaly na 3,22 %. Do října se propadly na 1,67 %.

2012: Výnosy desetiletých dluhopisů klesaly, potom se ale obrátily k růstu a 11. června se dostaly na 1,73 %. Ještě v průběhu června klesly na 1,38 %.

Není pochyb o tom, že hlavním důvodem pro růst dluhopisových výnosů, zvýšenou tržní volatilitu či výplach na rozvíjejících se trzích byl Fed. Jenže Citi věří, že je to ze strany Fedu všechno jen hra. Fed si testuje, co by se stalo, kdyby začal ustupovat od nákupu dluhopisů. Nejde tedy o utahování měnové politiky, ale o proklepávání trhu.

Zdá se, že Fed svou odpověď již dostal. A není nijak příjemná. Fed má možnost tuto cestu nenastoupit. Ale i když ji nastoupí, bude od ní muset upustit, uvolnit znovu měnovou politiku, což sníží výnosy z dluhopisů.

Jinými slovy, zatímco Fed zpívá "Everything is gonna be alright", trhy budou zpívat "Hotel California" (můžeš se odhlásit na recepci, ale nikdy nemůžeš skutečně odejít.) Na to, aby Fed odešel, není pacient ještě dostatečně zdravý.

Zdroj: Citigroup

reklama
reklama