10 největších rizik současnosti

10 největších rizik současnosti

| redakce

Analytici i investoři vnímají riziko poklesu akcií i přes nedávnou korekci na trhu jako omezené. Podezřelá shoda v názorech by měla vést k ostražitosti. Doug Kass varuje před 10 scénáři, které by s trhy mohly pořádně zamávat.

1. Americký ekonomický růst zpomalí výrazněji, než se čeká

Oživení na americkém nemovitostním trhu si dá oddech a spolu s poklesem maloobchodních tržeb povede v druhé polovině roku a v roce 2014 k horšímu než očekávanému růstu. Trend růstu cen bydlení se v následujících měsících obrátí kvůli vyšším sazbám hypoték (a jejich nižší dostupnosti), rostoucí nabídce zabavených nemovitostí a menšímu zapojení nových poptávajících z řad institucionálních investorů (hedgeové fondy). To bude mít negativní efekt na čistý příjem domácností, spotřebitelskou důvěru, osobní výdaje, HDP i firemní zisky.

3% projekce růstu reálného HDP dramaticky ustřelí. Reálný HDP poroste během následujících sedmi kvartálů jen 1- až 2% tempem. Spodní úroveň odhadovaného nominálního růstu poskytne malý prostor pro růst zisků firem. V roce 2013 budou zisky jen zhruba 103 USD na akcii v rámci indexu S&P 500 a konsenzuální projekce pro budoucí rok budou sníženy pod 100 USD na akcii.

Oživení nebude udržitelné bez monetárních stimulů. Trhy dojdou k závěru, že se americká ekonomika bez pokračujícího kvantitativního uvolňování neobejde. Investoři pochopí, že jsou USA v likviditní pasti s negativními dopady na zisky, dividendy, zpětné odkupy akcií i fúze a akvizice. P/E S&P 500 se propadne v druhé polovině roku na 13- až 14násobek.

2. Japonský experiment nevyjde

Bank of Japan ztratí kontrolu nad delším koncem výnosové křivky. Výnosy 10letých japonských vládních dluhopisů vystřelí na 2 až 3 %, což bude pro zemi s více než 200% poměrem dluhu k HDP vážný problém. Nikkei zažije nepříjemný propad. Nepůjde jen o korekci. Japonský jen dále posílí, přestože Bank of Japan zdvojnásobí své snahy měnu oslabit. Hedgeové fondy budou zavírat pozice. To vše spustí mezi investory vlnu risk-off, která dopadne na riziková aktiva v Evropě a USA.

3. Míra růstu Číny klesne oproti odhadům daleko výrazněji

Ekonomický růst Číny zpomalí k 6 % a níže, a to do konce roku a v roce 2014. Negativní dopad to bude mít na vyspělé i rozvíjející se ekonomiky. Projeví se to i na komoditních trzích, světová ekonomika upadne do recese. V regionu vyvstanou závažné problémy s financováním bank.

4. Stagnující ekonomika eurozóny se začne znovu propadat

Zhoršení zaznamená hlavně francouzská ekonomika. Eurozóna bude klopýtat pod tíhou rostoucích potřeb financování. Přehnané restrikce povedou k tomu, že budou současné záchranné programy neefektivní (německý ústavní soud rozhodne, že program OMT Evropské centrální banky odporuje ústavě). Euro posílí a úpadek evropských ekonomik bude pokračovat. Výnosy státních dluhopisů porostou a rozvinou se problémy bank.

5. Přešlap v monetární politice USA

Unáhlené ukončení QE (na základě přehnaně optimistických ekonomických předpovědí) vyvolá výrazné propady trhu.

6. Dojde k reverzi Velké rotace

Dlouho očekávaná rotace z bondů do akcií u rizikově averzní investiční komunity neproběhne. Při hledání výnosu (stimulovaného růstem úrokových měr) se investoři budou vyhýbat akciím a uchýlí se do "bezpečí" dluhopisů.

  • 1
  • 2
reklama
reklama