Kam uhlí, tam akcie NWR: Při současných cenách uhlí dejte ruce pryč

Kam uhlí, tam akcie NWR: Při současných cenách uhlí dejte ruce pryč

| Martin Pavlík

Ceny akcií NWR během dvou uplynulých měsíců vzrostly o téměř 100 %. Hlavním důvodem ohromujícího zhodnocení byl růst cen koksovatelného uhlí na světových trzích, jež se ze 130 USD vyšplhalo až k úrovni 150 USD za tunu.

Hranice 150 USD byla investory velice sledována z důvodu prolomení technického ukazatele 200denního klouzavého průměru. Po prolomení zdola se většinou stává podporou a určujícím faktorem pro nastavení nového trendu.

Fundamentálně je uhlí problematická komodita

Podívejme se ale nyní na fundamentální stránku věci. V Číně dochází každoročně k otevírání několika nových dolů, které dokáží stále více uspokojovat nárůst spotřeby spojený s expandující ekonomikou. Současné problémy stavebního sektoru nebo zpomalujícího průmyslu by však měly být jen krátkodobým čistícím elementem a poptávka po koksovatelném i termálním uhlí by měla opětovně růst. V USA jsme svědky boomu břidličného plynu tlačícího ceny termálního uhlí k minimům a "nuceným" exportům do Evropy. Ta samotná bez jasné jednotné energetické koncepce a se slabou, i když zotavující se ekonomikou jen stěží v horizontu jednoho až dvou let dokáže dát uhlí výrazný růstový impulz.

A právě v tom tkví stěžejní existenční otázka pro NWR. Firma již tři čtvrtletí hospodaří s provozní ztrátou a peněžní toky z provozu nedokáží pokrýt vysoké úrokové náklady. Volná hotovost by při současných cenách uhlí, za předpokladu odprodeje části koksovatelného byznysu, měla vystačit na zhruba jeden až dva roky. Záležet ovšem bude na možných vynucených splátkách úvěrů (spjatých s covenanty), zbavení se ztrátových provozů nebo vyjednání nižších mezd, které tvoří přes 50 % provozních nákladů. Společnost je při současném vysokém zadlužení vlastně pouze jakousi proxy na ceny uhlí, jež v následujících měsících určí, zda společnost přežije, či naopak zbankrotuje.

U akcií NWR proto lze očekávat i v budoucnu vysokou míru závislosti na pohybu cen (především) koksovatelného uhlí. V případě jeho zdražení k hranici 180 USD za tunu by vnitřní hodnota NWR mohla vyskočit až k 100 Kč na akcii. V případě očekávání setrvání cen uhlí na současných úrovních bych se akciím NWR naopak vyhnul.

reklama
reklama