Günter Deuber (Raiffeisen Bank): Fed zůstává středem finančního vesmíru, od ECB kvantitativní uvolňování nečekejte (+ galerie sazeb centrálních bank)
|

Günter Deuber (Raiffeisen Bank): Fed zůstává středem finančního vesmíru, od ECB kvantitativní uvolňování nečekejte (+ galerie sazeb centrálních bank)

Stav a výhled americké ekonomiky by za normálních okolností vedl ke zvýšení úrokových sazeb. Otázkou dne tedy je, zda a jak dlouho bude trh věřit slibu Fedu, že sazby nechá na pokoji. Jinými slovy, klid na trhu visí na vlásku zvaném důvěryhodnost centrální banky, říká ekonom z vídeňské Raiffeisen Bank Günter Deuber. Od Evropské centrální banky toho podle něj letos mnoho očekávat nelze, její množnosti jsou totiž v porovnání s Fedem omezené.

Eurozóna Fed ECB Centrální banky Rozhovor Výhled na rok 2014

Loni všem diskuzím dominovaly Federální rezervy, konkrétně rychlost a razance, s jakou utáhnou svou měnovou politiku. Bude to letos opět hlavně o Fedu?

Nepřímo zůstane velice důležitý pro všechny regiony. Stále se totiž čeká na to, jak bude omezování kvantitativního uvolňování (tapering) probíhat. Také bude hodně důležité, jak Fed celou věc odkomunikuje. Nedávno bankéři ujistili trh, že navzdory taperingu zůstanou krátkodobé úrokové sazby ještě dlouho hodně nízké. Už během roku 2014 se ale může stát, že lidé začnou mluvit o tom, že politika Fedu neodpovídá stavu a výhledu americké ekonomiky. Proto bude letošní rok hodně o kredibilitě Fedu, o tom, jak moc mu budou trhy věřit. Pokud se totiž podíváme na tradiční modely monetární politiky, je jasné, že již banka měla pomyslné šrouby přitáhnout.

Podle vás je tedy americká ekonomika v takovém stavu, že by Fed za normálních okolností již začal zvyšovat úrokové sazby. Právě to může někoho začít budit ze sna.

Přesně tak, Fed by za normálních okolností letos již zpřísnil svou politiku, čímž mám na mysli vyšší úrokové sazby, a nejen začal nakupovat méně dluhopisů. Udržování rovnováhy mezi taperingem a udržením krátkodobých sazeb na nízkých úrovních důvěryhodným způsobem, tedy tak, aby dlouhodobé sazby také zůstaly celkem nízké a na zamýšlených úrovních, bude nadále delikátní, řekl bych hodinářskou prací.

Nakolik se něco podobného očekává od Evropské centrální banky, která razantním zásahem ve stylu záchrany za každou cenu stabilizovala eurozónu a pomáhá jí zpět na nohy?

Je jasné, že v Evropě se toho v tomto smyslu tolik dít nebude. Oživení je skromné, agregátní růst ekonomiky zemí měnové unie rozhodně zaostává za potenciálem, takže z pohledu ECB toho ani tak moc dělat nelze. Banka určitě nebude mluvit ani přemýšlet o zvyšování sazeb nebo jiném utahování politiky. Fed je ve složitější pozici.

Někteří ekonomové spekulují o tom, že by ECB mohla měnovou politiku ještě uvolnit, že by přistoupila k něčemu podobnému, jako je kvantitativní uvolňování.

Evropská centrální banka

Nečekáme, že by ECB letos přistoupila k dalšímu snížení sazeb. Pokud jde o kvantitativního uvolňování, něco podobného není v Evropě tak jednoduché jako v Americe. Bylo by totiž potřeba nějakým vyváženým způsobem nakupovat vládní dluhopisy jednotlivých zemí, což je mnohem těžší než pro Fed nákupy výhradně amerických bondů. Pokud by chtěla ECB podobným způsobem přispět k oživení v eurozóně, měla by možná nakoupit více španělských nebo italských dluhopisů. Není totiž potřeba stlačit výnosy například německých dluhopisů. Kvantitativní uvolňování v Evropě by zkrátka nebylo jednoduché, a i proto se ho zřejmě nedočkáme.

Může ECB přijít s nějakým jiným opatřením, které by povzbudilo růst v eurozóně?

Možná se bude uvažovat o tom, že by se něco udělalo pro určité části trhu. Mám na mysli například sekuritizaci dluhopisů, které jsou jištěny úvěry pro malé a středně velké firmy. ECB by podobné papíry mohla přijímat s velice malým diskontem v rámci své měnové politiky. Není to ale kvantitativní uvolňování, o kterém někteří lidé mluví. Neuvědomují si, jak obtížné by bylo jeho zavedení. A právě implementaci musíme mít v Evropě na paměti – často totiž komplikuje to, co jinak všichni vědí, že by bylo dobré udělat.

Mezi tím, co by se mělo udělat, a tím, co udělat lze, je tedy v Evropě propastný rozdíl.

Všichni přece víme, co by bylo dobré udělat, aby se vyřešily některé problémy v Evropě. V posledních letech jsme ale jasně viděli jisté limity dané tím, co zde lze, a co naopak nelze zavést. Již před lety bylo například jasné, že je v Evropě potřeba bankovní unie, ale blížíme se k ní jen pomalu. To samé může platit o kvantitativním uvolňování – možná by pomohlo. Ale pokud si OMT program Evropské centrální banky udrží důvěru, je možné jej považovat za jistou variaci na QE. Dlouhodobé sazby například ve Španělsku a Itálii jsou nižší právě díky němu.


Co letos čekat od centrálních bank?

Jaké výzvy čekají na světové centrální banky v letošním roce? Ve vyspělých zemích centrální bankéři bojují s příliš pomalým růstem cen, to ale není případ rozvíjejících se ekonomik. Ekonomický růst je ve světě nerovnoměrný a pokus odhadnout směr kapitálových toků lze přirovnat k věštění z křišťálové koule. Není divu, že také centrální banky volí pro rok 2014 každá trochu jinou cestu.

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
včera v 19:48

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
včera v 17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
včera v 15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
včera v 13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
včera v 12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
včera v 11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
včera v 08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
22. 7. 2017 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
22. 7. 2017 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
22. 7. 2017 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
22. 7. 2017 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR