10 tržních mýtů
|

10 tržních mýtů

"To, co vás zničí, nejsou věci neznámé. Skutečné škody napáchají takové, u nichž jste si jisti, ale později se ukáže, že jste se mýlili," řekl kdysi Mark Twain. Nick Colas z ConvergX v duchu tohoto slavného výroku shromáždil seznam tržních pravd, které jsou minimálně diskutabilní, v horším případě zničující.

Ponaučení pro investory Chyby v investování Pravidla a doporučení pro investování

Za více než dvacetiletou kariéru poznal Colas mimo jiné tyto čtyři tržní pravdy:

  • Elasticita poptávky (mezní kupec a mezní prodejce, v podstatě maximum, za které jsou lidé ochotni nakupovat, a minimální žádaná cena prodejce) stanovuje ceny všeho. Můžete mít představu o hodnotě akcie, aktéři na trhu ale určují cenu bez ohledu na váš názor.

  • Pokud nevíte co dělat nebo říkat, radši nic nedělejte a neříkejte. Nuda je investorův největší nepřítel. Nebuďte ale jako malé děti a mějte trpělivost.

  • Pokud nedokážete vysvětlit svou konkurenční výhodu ve třech větách, žádnou nemáte. Platí to pro analytiky, portfoliomanažery, ředitele, start-upy, spisovatele a další.

  • Chybovat je lidské. Nelžete sami sobě ani nikomu jinému o svých chybách.

Problémem většiny tržních pravidel je to, že jde často o falešná vodítka. Na první pohled působí použitelně, ale stejně jako levné zboží většinou nezvládnou větší zátěž.

Zde je TOP 10 takovýchto pravidel a varování před jejich slabinami.

1. Ustálená představa o P/E valuacích

Řekněme, že se akcie obchoduje na 10násobku očekávaných zisků. Je už tato samotná skutečnost důkazem toho, že jde o lepší investici ve srovnání s něčím, co se obchoduje za 20- nebo 100násobek? Určitě ne. Valuace jsou 3D hra potenciálních výnosů, konkurenceschopnosti a růstových vyhlídek. I když se snažíte všechny tyto položky zachytit do P/E analýzy, nikdy nezahrnete všechny faktory.

2. Proč techničtí analytici využívají aritmetické modelování namísto logaritmického?

Dobří technici jsou šamani. Vyprávějí příběhy kapitálových trhů, kreslí obrázky a přiřazují cenové hladiny minulým událostem. Když se ale podíváte na práci průměrného technika, odhalíte, že všechny cenové grafy se vyrovnávají s pohybem od 10 k 20 dolarům stejným způsobem jako od 90 k 100 dolarům. Jedno je dvojnásobek a druhé jen 11% pohyb. Obojí by mohlo být řešeno logaritmicky, ale jen málo technických analytiků to tak opravdu dělá.

3. Proč všechny zajímá cena, při níž společnost zpětně odkupuje akcie?

Prací finančního ředitele není zjišťovat, zda je akcie jeho firmy nad- nebo podhodnocená. To je práce investorů. Akciové zpětné odkupy jsou tu od toho, aby vracely peníze akcionářům. Když společnost čeká horší kvartál, může možná CFO nakoupit levněji. Manažeři ale nejsou akciovými "tipaři". Když jde trh dolů a firmě s programem zpětných odkupů se stane, že nakoupí dráže než za současnou cenu, nestěžujte si. Výběr akcií je vaše práce.

4. Proč zní negativní scénář u investice vždy rozumněji než ten pozitivní?

Ve skutečně dlouhodobém horizontu většina akcií roste na hodnotě. Pro short sellery (spekulanty na pokles) je proto mnohem větší práce najít zdůvodnění pro své domněnky. Investory odstrašují negativní příběhy, jsou přirozeně ostražití. Není to vždy k užitku, ale je to přirozené.

5. K čemu je Nobelova cena za ekonomii?

Původně bylo jen pět oblastí pro Nobelovu cenu - mír, chemie, fyzika, medicína a literatura. Začaly se udělovat v roce 1901. Nobelova cena za ekonomii je nováčkem od roku 1969. Dát humanitní vědu na úroveň exaktních věd nebo lidských ideálů (jako jsou mír nebo literatura) je přinejmenším zvláštní. Letošní udělení ceny Eugenu Famovi a Robertu Shillerovi je toho důkazem - jeden věří v efektivitu trhů, druhý ne.

6. Proč je pozornost investorů negativně korelovaná s akciovým trhem?

Když došlo ke kolapsu světových akciových indexů v letech 2008 a 2009, nikdo nemohl odtrhnout oči od zpravodajství. Nyní je americký akciový trh na maximech, ale nikoho kromě Wall Street to nezajímá. Dříve jsme srovnávali pozornost společnosti věnovanou nějakému fenoménu nebo firmě s hodnotou (valuace akcií sociálních médií je toho dobrým příkladem), u akciového trhu je ale pravdou opak.

7. Co se stalo s pojmy "růstové" a "hodnotové" akcie?

Na začátku Colasovy kariéry fondy a další institucionální investoři všechny akcie dělili do těchto dvou skupin. Nyní je v módě pasivní management s nízkými poplatky a transparentním tradingem prostřednictvím ETF. Manažeři stále využívají oba termíny, ale vymezení není zdaleka tak pevné jako dříve. Většinu investorů zajímá už jen to, jak najít akcie, které rostou.

8. Proč kapitálovým trhům trvalo tak dlouho přijmout technologické změny?

Za dvacet let se akciové obchodování posunulo ze tří burz na nespočet virtuálních míst. Stejné je to i v ostatních oblastech moderní společnosti. On-line nákupy suplují tradiční kamenné obchody. Mobilní aplikace nahrazují jiné druhy zábavy. Chytří lidé z kapitálových trhů jsou v šoku, že jejich pracovní místa podléhají stejným technologickým změnám. Není návratu.

9. Proč někdo zpochybňuje hodnotu zlata?

Lidé si cenili zlato 5 tisíc let. Řada starých platidel byla ražena z tohoto kovu. Svět fungoval na zlatém standardu do roku 1971. Důvodem k nechuti ke zlatu jako investici je to, že lidem připomíná, že jsou pořád stejní. Rádi bychom byli "lepší" než staří Římané. Jsme jiní? To ukáže až následujících 100 let.

10. Proč bojujeme poslední bitvu místo toho, abychom se zaměřili na budoucí výzvy?

Co takhle vypustit slovo bublina z kolektivního vědomí během příští dekády? Lidé jsou náchylní k davovému chování, mají totiž rádi bezpečí davu. Pokud by naši předci byli silní individualisté, lidstvo by nepřežilo. Ti, co byli, podlehli dravé zvěři a jejich geny zanikly s nimi. Bubliny jsou součástí lidského bytí stejně jako třeba dýchání. Ne všechno, co rychle zdražuje, ale musí být bublina.

Zdroj: ConvergEx
Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
před hodinou

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR