Akciový tip: Počtěte si!
|

Akciový tip: Počtěte si!

Sanoma je přední finská mediální společnost, která vydává internetové i tištěné magazíny a noviny a poskytuje vzdělávací služby. Ve Finsku působí přes sto let a mezi její prominentní tituly patří například National Geographic, Cosmopolitan, Esquire nebo Elle.

Akciové tipy Média BROKERJET ČS Mikuláš Splítek

Fundamentální zhodnocení

Mediální skupiny byly postiženy obdobím finanční krize hned dvakrát. V první řadě jsou časopisy "zbytnou spotřebou", lidé a firmy mohou jejich nákupy rychle omezit. To se projevilo snížením cen reklamy. Zadruhé se s nástupem chytrých telefonů zvýraznil trend přechodu od tištěných médií k digitální formě. Sanomě klesly tržby z vrcholu 3 miliardy eur v roce 2008 na nynějších zhruba 2,2 miliardy eur. Postižena byla samozřejmě i ziskovost, ale celou dobu společnost spolehlivě kryje své výpůjční náklady. Každoročně přinesla akcionářům minimálně 100 milionů eur (nynější tržní kapitalizace 1 miliarda eur).

Problémem v ocenění je obrovská položka nehmotných aktiv (goodwill), která tvoří 57 % celkových aktiv (2,3 miliardy ze 4 miliard eur). To u mediálních skupin není nic výjimečného, jejich podnikání není postaveno na fixních aktivech (továrny, stroje), poměrově navíc hodnota nevybočuje z průměru posledního desetiletí. Ovšem nutné zásahy do této položky související s deinvesticemi aktiv ve střední a východní Evropě srazily cenu akcií.

Pro drobného investora je prakticky nemožné ohodnotit, zda zahraniční firma zaplatila za akvizici férovou cenu (zda tedy hodnota goodwillu, kterou přidala, odpovídá). Musí se spolehnout na čestné úmysly managementu. V tomto smyslu se mi jeví kroky managementu jako transparentní a koherentní. Společnost se snaží o transformaci stávajících titulů (některé zrušila, jiné sloučila), orientuje se na digitální formát (tablety a chytré telefony) a e-learning. Je možné, že ještě dojde k dalším zásahům, protože akvizice před rokem 2008 byly samozřejmě z dnešního pohledu drahé. Neočekávám však významné položky.

Kromě světových lídrů typu Pearson PLC – jehož Financial Times ovšem nepovažuji za "zbytné médium", protože co jiného mají chudáci finančníci číst – jsou valuace evropských mediálních skupin poměrně atraktivní. Pravda, některým hráčům se transformace, soudě podle ceny akcií, již povedla (například Wolters Kluwer), celkově ale zaostávají za průmyslovými podniky.

Podíval jsem na srovnání Sanomy s finskými blue chips z indexu OMX Helsinki 25. Do tabulky jsem srovnal fundamentální ukazatele a zvýraznil průměr desetiletých zisků na akcii s aktuální cenou. Sanoma je velmi nízko. Pokud pouze udrží svoji pozici mediální jedničky ve Finsku a Nizozemsku, její hodnota by měla vzrůst.

Sanoma - srovnání s finskými blue chips

Osobní zdůvodnění

Během cest po severských zemích jsem přemýšlel, v čem mají komparativní výhodu proti zbytku Evropy či světa. Upoutal mě jakýsi zvláštní smysl pro design a detail, ať už v architektuře, oblékání, nebo výtvarném umění. Nehostinnost krajiny a nedostatek světla, napadlo mě, snad podněcuje kreativitu vnitřního světa. V každém větším městečku jsem narazil na knihovnu, která byla uvnitř barevná a plná života.

Když jsem pak mluvil s kamarády architekty, potvrdili mi, že "úspěch IKEA není jen v tom, že je to levné, ono je to i nečekaně hezké". Vskutku, severská škola designu je na podobné úrovni jako tradičně úspěšní nizozemská či belgická. I v tomto smyslu se mi jeví logické aktivity Sanomy v Nizozemsku, protože tyto dva národy mají podobné cítění "krásna". Když jsem se vrátil, zadal jsem do filtru Bloombergu pojmy užitné umění, média, architektura a oděvy.

Líbí se mi rovněž, že hlavními vlastníky společnosti jsou lidé spojení s rodinou žurnalisty Aatose Erkka, zakladatele deníku Helsingin Sanomat, který zemřel v roce 2012. Robin Langenskiöld i Patricia Seppälä se podílejí na aktivitách Sanomy, jsou tedy osobně zainteresovaní na jejím úspěchu a mohou provádět důslednou kontrolu managementu. To je dobrým zvykem odpovědných vlastníků firem.

Sanoma - největší akcionáři

Můj návrh

Nákup akcií: Sanoma (FI0009007694)

Cenové rozpětí: 6 až 7 eur

Investiční horizont: 5 let

Ziskový cíl: 100 %

Sanoma
před 37 minutami

Zrychlené přijetí zákona o elektronických komunikacích podporuje i ANO

Čtvrteční Právo uvádí, že zrychlené přijetí zákona o elektronické komunikaci podporuje i ministr financí a šéf hnutí...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Regulace
před 43 minutami

O2 Czech Republic získá od slovenské dcery dividendu 1,1 miliardy korun

Společnost O2 Slovakia, dceřiná firma tuzemského mobilního operátora O2 Czech Republic, do ČR pošle dividendu za...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
před hodinou

Nálada německých spotřebitelů kvůli inflaci nečekaně klesla

Nálada německých spotřebitelů nečekaně sestoupila na nejnižší úroveň za pět měsíců. Pokles spotřebitelské důvěry je...
Německo Spotřebitelská důvěra
Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %
před hodinou

Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %

Analytik Tamás Pletser z Erste Group Bank zvýšil doporučení na akcie petrochemického holdingu Unipetrol na "kupovat"...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi
10:02

Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi

Většina asijských akciových trhů skončola ve čtvrtek v kladném pásmu, když investoři především vyčkávali, jak dopdne...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:57

China Mobile má vyšší tržby i zisk, po letech zvýší i dividendu

Největší čínský telekomunikační operátor China Mobile loni mírně zvýšil zisk a vyšší má i tržby. Podnik také ve...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den
09:53

Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den

Napětí na akciových trzích nemělo dlouhého trvání. Již ve středu se americké akciové indexy dokázaly vyšplhat zpět do...
Americké akcie Jan Šumbera Analytici ČS
Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech
09:40

Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech

Bulharsko může vykoupit podíly české energetické skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech, pokud socialisté...
ČEZ Energetika Bulharsko
Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii
08:15

Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii

Pegas Nonwovens, přední evropský výrobce netkaných textilií, dosáhl na základě neauditovaných výsledků v roce 2016...
Pegas Nonwovens Akcie ČR Výsledková sezóna
Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii
08:15

Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii

Rakouská pojišťovnická skupina Vienna Insurance Group za loňský rok vykázala zisk před zdaněním 406,7 milionu eur....
Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group (Vídeň) Akcie ČR
07:42

Rozvojová banka AIIB přijala 13 nových členských zemí

Asijská banka pro investice do infrastruktury (AIIB) schválila vstup 13 nových členských zemí, jednou z nich je i...
Asijská ekonomika Emerging Markets Infrastruktura
01:54

Čínská ZTE přiznala nelegální zasílání zboží z USA do Íránu

Čínský výrobce telekomunikačního zařízení ZTE přiznal před soudem v Texasu vinu, že nelegálně zasílal zboží a...
Čína Spojené státy americké (USA) Írán
Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet
včera v 19:52

Až 32 % lidí v subsaharské Africe nemá přístup k pitné vodě

Až 32 %obyvatel subsaharské Afriky nemá přístup ke zdravotně nezávadné pitné vodě. U příležitosti středečního...
Voda Afrika
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
včera v 18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování