Recept na problémy Itálie? Pryč s eurem!
|

Recept na problémy Itálie? Pryč s eurem!

Itálie je na nejlepší cestě k matce všech krizí. Pokud se něco urychleně nezmění, dojde až do cíle.

Eurozóna PIIGS Evropská unie Itálie Dluhová krize

Žádná země nezosobňuje ekonomický marasmus Evropy lépe než Itálie. Lidé většinou říkají, že se Itálie do potíží dostat nemůže, protože je příliš bohatá. Ano, bohatá je, bohatá přírodními krásami, historickými památkami, překrásnými městy, krásnými scenériemi, báječnými lidmi, výborným vínem a skvělým jídlem. Ale jako stát nefunguje.

Světlá poválečná historie?

Některé její problémy tu byly vždy, některé jsou nové. Před válkou byla Itálie velmi chudá. Přestože byla během 50. a 60. let italská politika chaotická, podařilo se industrializovat ekonomiku, která velmi rychle rostla. V roce 1979 překonal italský HDP svou velikostí ekonomiku Spojeného království. Tento moment Italové oslavovali a dodnes mu říkají "Il Sorpasso".

Itálie - HDP (meziročně v %)

Nejpodstatnější problém zůstal skrytý. Inflace vždy měla tendenci být vysoká, vždy se ale hledalo řešení skrze oslabení liry a ekonomika dále rostla. Pak ale vše začalo jít špatně. Spojené království v roce 1995 velikostí HDP Itálii opět překonalo a od té doby se nůžky mezi oběma zeměmi rozevírají.

Euro a Velká recese

Všechny země G7 kromě Itálie a Japonska překonaly úroveň HDP z roku 2008 před Velkou recesí. Kanada je 9 % nad hodnotami z roku 2008, zatímco Itálie je 9 % pod nimi. To však nepřišlo jako blesk z čistého nebe. Od doby, kdy země v roce 1999 přijala euro, je průměrná míra růstu italského HDP +0,3 %, tedy prakticky nula.

Ne za všechny aktuální problémy může euro. Je zoufale potřeba reforem, jenže politický systém není schopen na tuto nutnost reagovat. Itálie také trpí růstem rozvíjejících se trhů. Zatímco Německo vyrábí vyspělé technologie, strojírenské celky a automobily, Itálie se specializovala především na drobné spotřební zboží. Právě to však Čína a další země dokáží vyrobit mnohem levněji.

Euro jistě nepomohlo. Od samého počátku náklady v Itálii rostly, měna nemohla oslabit a byla vysoká inflace. Ta je nyní ve skutečnosti mírně negativní, což není při 12,6% nezaměstnanosti zase tak překvapivé. Jenže na rozdíl od ostatních zemí z evropské periférie neudělal Řím téměř nic pro to, aby zvýšil svou konkurenceschopnost.

Itálie - celková míra nezaměstnanosti (v %)

Hora dluhů

Je možné, že platy začnou padat, jako se to stalo ve Španělsku a Řecku. Když se to stane, budou italské produkty konkurenceschopnější. Jenže to zhorší druhý italský obrovský problém, kterým je dluh.

Přestože současný vládní deficit (3 % HDP) není tak vysoký, skutečným problémem je hora dluhů, která narostla v minulosti a vyšplhala se na 130 % HDP. Pokud bude ekonomika stagnovat a ceny klesnou, bude HDP nominálně klesat. To způsobí růst poměru dluhu k HDP, i když bude rozpočet vyrovnaný.

Itálie - poměr veřejného dluhu k HDP

Itálie je velice blízko situaci, kterou ekonomové označují jako dluhovou past, kdy dluhy rostou exponenciálně. Jediný únik z ní je skrze inflaci nebo bankrot. Ale protože Itálie nemá vlastní měnu, nemůže jen tak vyvolat inflaci. Pokud se tedy nic nezmění, je Itálie na nejlepší cestě k matce všech státních bankrotů.

Argumentem proti takovému scénáři je to, že je v Itálii vysoká míra úspor, tedy dostatek kapitálu na kupování dluhů. Země podle této argumentace zkrachovat nemůže. V Itálii navíc na rozdíl od Španělska a Řecka drží dluhy Italové, v zahraničních rukou je jen 30 % italského dluhu.

To je pravda. Protože Itálie není velký dlužník v zahraničí, nelze čekat krizi zahraničního dluhu. Fiskální krize ale přijít může. To, že Italové hodně spoří, neznamená, že budou za každou cenu ochotni kupovat domácí státní dluhopisy. Zvláště když to bude vypadat na státní bankrot.

Velký problém

Restrukturalizaci dluhů lze zvládnout bez vážných důsledků pro světový finanční systém, to ukázalo Řecko. Jenže Řecko je malé. Italský trh vládních dluhopisů je třetí největší na světě po USA a Japonsku. Na obrovském balíku italských dluhů "sedí" italské banky. Případná dluhová krize se tedy může velice snadno a rychle stát krizí bankovní.

Jak tomu všemu může Itálie uniknout? Hluboce zakořeněné problémy přes noc nevyřeší. Země potřebuje změnu politického systému, soudů, daní a trhu práce. I když toho všeho dosáhne, stále se bude topit v dluzích. To, co potřebuje Itálie právě teď, je rychlý ekonomický růst.

Radikální možností pro Itálii by bylo odejít od eura. Následné oslabení měny by vyvolalo vyšší inflaci, více peněz z daní a nižší zadlužení. Je otázkou, jak dlouho bude Itálie ještě čekat, než pochopí, že jde o jedinou smysluplnou cestu. To poslední, co by Řím následně řešil, by byla ztráta pozice šéfa ECB.

Itálie - index spotřebitelských cen (meziročně v %)
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice