Recept na problémy Itálie? Pryč s eurem!
|

Recept na problémy Itálie? Pryč s eurem!

Itálie je na nejlepší cestě k matce všech krizí. Pokud se něco urychleně nezmění, dojde až do cíle.

Eurozóna PIIGS Evropská unie Itálie Dluhová krize

Žádná země nezosobňuje ekonomický marasmus Evropy lépe než Itálie. Lidé většinou říkají, že se Itálie do potíží dostat nemůže, protože je příliš bohatá. Ano, bohatá je, bohatá přírodními krásami, historickými památkami, překrásnými městy, krásnými scenériemi, báječnými lidmi, výborným vínem a skvělým jídlem. Ale jako stát nefunguje.

Světlá poválečná historie?

Některé její problémy tu byly vždy, některé jsou nové. Před válkou byla Itálie velmi chudá. Přestože byla během 50. a 60. let italská politika chaotická, podařilo se industrializovat ekonomiku, která velmi rychle rostla. V roce 1979 překonal italský HDP svou velikostí ekonomiku Spojeného království. Tento moment Italové oslavovali a dodnes mu říkají "Il Sorpasso".

Itálie - HDP (meziročně v %)

Nejpodstatnější problém zůstal skrytý. Inflace vždy měla tendenci být vysoká, vždy se ale hledalo řešení skrze oslabení liry a ekonomika dále rostla. Pak ale vše začalo jít špatně. Spojené království v roce 1995 velikostí HDP Itálii opět překonalo a od té doby se nůžky mezi oběma zeměmi rozevírají.

Euro a Velká recese

Všechny země G7 kromě Itálie a Japonska překonaly úroveň HDP z roku 2008 před Velkou recesí. Kanada je 9 % nad hodnotami z roku 2008, zatímco Itálie je 9 % pod nimi. To však nepřišlo jako blesk z čistého nebe. Od doby, kdy země v roce 1999 přijala euro, je průměrná míra růstu italského HDP +0,3 %, tedy prakticky nula.

Ne za všechny aktuální problémy může euro. Je zoufale potřeba reforem, jenže politický systém není schopen na tuto nutnost reagovat. Itálie také trpí růstem rozvíjejících se trhů. Zatímco Německo vyrábí vyspělé technologie, strojírenské celky a automobily, Itálie se specializovala především na drobné spotřební zboží. Právě to však Čína a další země dokáží vyrobit mnohem levněji.

Euro jistě nepomohlo. Od samého počátku náklady v Itálii rostly, měna nemohla oslabit a byla vysoká inflace. Ta je nyní ve skutečnosti mírně negativní, což není při 12,6% nezaměstnanosti zase tak překvapivé. Jenže na rozdíl od ostatních zemí z evropské periférie neudělal Řím téměř nic pro to, aby zvýšil svou konkurenceschopnost.

Itálie - celková míra nezaměstnanosti (v %)

Hora dluhů

Je možné, že platy začnou padat, jako se to stalo ve Španělsku a Řecku. Když se to stane, budou italské produkty konkurenceschopnější. Jenže to zhorší druhý italský obrovský problém, kterým je dluh.

Přestože současný vládní deficit (3 % HDP) není tak vysoký, skutečným problémem je hora dluhů, která narostla v minulosti a vyšplhala se na 130 % HDP. Pokud bude ekonomika stagnovat a ceny klesnou, bude HDP nominálně klesat. To způsobí růst poměru dluhu k HDP, i když bude rozpočet vyrovnaný.

Itálie - poměr veřejného dluhu k HDP

Itálie je velice blízko situaci, kterou ekonomové označují jako dluhovou past, kdy dluhy rostou exponenciálně. Jediný únik z ní je skrze inflaci nebo bankrot. Ale protože Itálie nemá vlastní měnu, nemůže jen tak vyvolat inflaci. Pokud se tedy nic nezmění, je Itálie na nejlepší cestě k matce všech státních bankrotů.

Argumentem proti takovému scénáři je to, že je v Itálii vysoká míra úspor, tedy dostatek kapitálu na kupování dluhů. Země podle této argumentace zkrachovat nemůže. V Itálii navíc na rozdíl od Španělska a Řecka drží dluhy Italové, v zahraničních rukou je jen 30 % italského dluhu.

To je pravda. Protože Itálie není velký dlužník v zahraničí, nelze čekat krizi zahraničního dluhu. Fiskální krize ale přijít může. To, že Italové hodně spoří, neznamená, že budou za každou cenu ochotni kupovat domácí státní dluhopisy. Zvláště když to bude vypadat na státní bankrot.

Velký problém

Restrukturalizaci dluhů lze zvládnout bez vážných důsledků pro světový finanční systém, to ukázalo Řecko. Jenže Řecko je malé. Italský trh vládních dluhopisů je třetí největší na světě po USA a Japonsku. Na obrovském balíku italských dluhů "sedí" italské banky. Případná dluhová krize se tedy může velice snadno a rychle stát krizí bankovní.

Jak tomu všemu může Itálie uniknout? Hluboce zakořeněné problémy přes noc nevyřeší. Země potřebuje změnu politického systému, soudů, daní a trhu práce. I když toho všeho dosáhne, stále se bude topit v dluzích. To, co potřebuje Itálie právě teď, je rychlý ekonomický růst.

Radikální možností pro Itálii by bylo odejít od eura. Následné oslabení měny by vyvolalo vyšší inflaci, více peněz z daní a nižší zadlužení. Je otázkou, jak dlouho bude Itálie ještě čekat, než pochopí, že jde o jedinou smysluplnou cestu. To poslední, co by Řím následně řešil, by byla ztráta pozice šéfa ECB.

Itálie - index spotřebitelských cen (meziročně v %)
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
před hodinou

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:41

Zkusíme odkoupit aktiva ČEZ,slíbila před volbami bulharská levice

Bulharská socialistická strana v případě vítězství v nedělních parlamentních volbách zváží, zda by Bulharsko mohlo...
ČEZ Bulharsko
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:27

USA: Aktivita ve výrobním sektoru v březnu prudce stoupla

Index aktivity ve výrobním sektoru, jejž sestavuje kansaský Fed, dosáhl v březnu hodnoty 37 bodů. Trh přitom očekával...
Americká ekonomika
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:53

O čem se mluvilo na Wall Street, než zazvonil zvonec

Apple má problémy i na Novém Zélandu; izraelská Teva prý nebude propouštět tolik lidí, kolik tvrdí novináři; Wells...
Americké akcie
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika