Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout
|

Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout

Valuace ruských firem jsou na velmi zajímavých úrovních. Při sázce na Rusko je ale potřeba brát v úvahu i mnoho dalších faktorů, jako je narůstající tlak na kapitál, emitenty a klíčové osoby, řekl mi viceprezident Pioneer Investments zodpovědný za rozvíjející se trhy Giles Bedford. Dostupné indicie podle něj naznačují, že je prezident Vladimír Putin připraven zemi na čas stáhnout do izolace. To by ruským trhem výrazně zahýbalo.

Emerging Markets Rusko BRICS Rozhovor

Napětí mezi Západem a Ruskem kvůli Ukrajině trvá už skoro rok. I když se situace postupně vyhrocuje, trhy zatím příliš nepoznamenala. Může se to změnit a přerůst v něco vážného?

Myslím si, že ano. Zdá se, že existuje riziko, že je Putin připraven stáhnout Rusko na čas do izolace. Pokud něco takového děláte, máte jistý pohled na vlastní kapitálovou přiměřenost, na schopnost zachovat stabilitu bankovního sektoru a výdaje státu. Zároveň musíte být přesvědčeni o tom, že vás lidé podpoří. Trávíme hodně času s ruskými klienty a nasloucháme jejich názorům na to, co se děje. A zdá se, že Putinovy vztahy se západními lídry začaly erodovat a ruský nárok na Ukrajinu dostal přednost před jinými věcmi. Na to Západ zareagoval tím, že Rusku omezil přístup na své trhy.

Často se mluví o tom, že na izolaci Ruska doplatí i Evropa. Co si myslíte vy?

Určitě to není pro Evropu dobré. Například Německo vyváží do Ruska hodně věcí s vysokou hodnotou, jakou mají třeba strojírenské výrobky. Není to tak, že Evropa z Ruska dováží plyn a opačným směrem nic neproudí. Rusko je velký trh pro evropské automobilky a pro evropské průmyslové podniky. Otázky na témata, zda se současná situace změní a jak objemná je šeková knížka prezidenta Putina, jsou proto nyní relevantní a podstatné.

V podobných situacích je těžké odhadnout další kroky zúčastněných stran. O to důležitější je sledovat vyslané signály a provedené tahy. Zaujalo vás v poslední době něco?

Zajímavé v této souvislosti je určitě to, že se Rusové snaží o stabilizaci svého bankovního sektoru. VTB nedávno emitovala preferenční akcie. V rámci této operace si přitom dala hodně záležet na tom, aby menšinové akcionáře a držitele dluhopisů poškodila co možná nejméně, aby s nimi nezametla. Některé hlasy, kterým nasloucháme, přitom upozorňují na to, že jde o změnu v politice. Před deseti lety by byl přístup nejspíše jiný.

Došlo ke zpřetrhání některých vazeb na Západ. Moskva zároveň začala mluvit o větší orientaci na Čínu a na východ obecně. Obejde se bez těsných styků s Evropou a Amerikou?

Rusové budují potrubí, kterým chtějí zásobovat čínskou páteřní síť plynem z oblasti Arktidy. Jde o obrovský a nákladný projekt, který vyžaduje hodně technické expertízy a špičkových technologií. Neříkám, že to Rusko nezvládne samo. Ale pokud by to chtělo dělat samo, muselo by se vzdát něčeho jiného v nějaké jiné oblasti. Když se odříznete od mezinárodních trhů, tak nejenže domácím společnostem upíráte potenciál růstu, který souvisí s participací na těchto trzích, ale také nutíte občany své země platit náklady spojené s politikou tím, že dojde je zpomalení růstu. A to je riskantní hra. Putin má podle nás velmi silnou podporu v Kremlu. Zároveň se zdá, že je to velmi populární lídr. Pokud ale začne růst nezaměstnanost a výrobky začnou mizet z regálů, pak to asi pro něj nebude dobré. To je, řekl bych, naprosto přirozený vývoj věcí v podobné situaci.

Je tedy nyní Rusko z pohledu investora zajímavou příležitostí, nebo velkou neznámou?

Rusko bylo vždy zajímavým trhem. Teď prochází obdobím, které nás nutí hodně přemýšlet o pravděpodobnostech spojených se změnami, které by mohly nastat. Ruští býci většinou v diskuzích rychle poukazují na nízké valuace. Ty jsou podle nich důvodem, proč do země nyní investovat. Ano, pokud by to bylo jen o valuacích, bylo by to skutečně jednoduché rozhodování. Je ale potřeba se zamyslet nad budoucností, nad tím, co se může stát, a v neposlední řadě nad tím, kde se můžete mýlit. V případě Ruska se přitom můžete zmýlit u poměrně velkého množství věcí. Izolace určitě zvyšuje tlak na kapitál, na emitenty, na ty, kteří rozhodují. To hodně komplikuje předpovídání výnosů.

Jak i proto k Rusku přistupujete? Jak ho "hrajete"?

Na Rusko jsme dlouho nahlíželi pozitivně. Nedávno jsme nicméně svůj postoj začali přezkoumávat. Tím neříkám, že napříště zaujmeme negativní nebo neutrální postoj. Říkám jen to, že je potřeba věci více analyzovat a přemýšlet o tom, co se stane. Snížili jsme své sázky na Rusko a zřejmě v tom budeme pokračovat. Člověk ale nechce jednat ukvapeně. Pokud zítra Putin oznámí, že svůj postoj přehodnotil, chcete mít v Rusku zainvestováno, protože trh začne překotně růst.

včera v 22:52

Dozorčí rada Volkswagenu vyjádřila podporu členům představenstva

Dozorčí rada německé automobilové skupiny Volkswagen na úterním zasedání podpořila devět nejvyšších manažerů...
Volkswagen Auta Německo
Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa
včera v 22:30

Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa

Americké akcie v úterý výrazně vzrostly a index Dow Jones Industrial Average přerušil osmidenní sérii ztrát....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace
včera v 21:22

Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace

Americký prezident Donald Trump v úterý podepsal exekutivní nařízení, které ruší či omezuje regulaci zavedenou jeho...
Donald Trump Životní prostředí Ekologie
Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači
včera v 20:48

Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači

Americký miliardář a technologický vizionář Elon Musk založil firmu Neuralink, která bude vyvíjet technologie pro...
Technologie Počítače Inovace
včera v 19:43

Uber se kvůli zpřísnění zákona o taxislužbě stahuje z Dánska

Americký provozovatel internetové aplikace pro alternativní taxislužbu Uber Technologies přestane od dubna nabízet...
Uber Doprava Dánsko
včera v 19:36

V Itálii rozehnali protest proti výstavbě plynovodu TAP

Italská policie v úterý rozehnala protest ochránců přírody, kteří chtěli zabránit přemístění starých olivovníků kvůli...
Itálie Zemní plyn
včera v 18:50

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc
včera v 18:28

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 18:03

V japonské Takahamě budou znovu zprovozněny dva jaderné reaktory

Japonský vrchní soud v Ósace v úterý zrušil soudní příkaz zamezují z bezpečnostních důvodů provoz dvou jaderných...
Japonsko Jaderná energetika Energetika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
včera v 18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
včera v 17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
včera v 17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla
včera v 17:07

Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
včera v 16:06

USA: Index aktivity richmondského Fedu v únoru vzrostl na 22 bodů (odhad: 15 bodů, leden: 17 bodů)

Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
včera v 15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
včera v 15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo