Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout
|

Giles Bedford (Pioneer Investments): Rusko je nyní velká neznámá, investoři si ale nemohou dovolit na něj zapomenout

Valuace ruských firem jsou na velmi zajímavých úrovních. Při sázce na Rusko je ale potřeba brát v úvahu i mnoho dalších faktorů, jako je narůstající tlak na kapitál, emitenty a klíčové osoby, řekl mi viceprezident Pioneer Investments zodpovědný za rozvíjející se trhy Giles Bedford. Dostupné indicie podle něj naznačují, že je prezident Vladimír Putin připraven zemi na čas stáhnout do izolace. To by ruským trhem výrazně zahýbalo.

Emerging Markets Rusko BRICS Rozhovor

Napětí mezi Západem a Ruskem kvůli Ukrajině trvá už skoro rok. I když se situace postupně vyhrocuje, trhy zatím příliš nepoznamenala. Může se to změnit a přerůst v něco vážného?

Myslím si, že ano. Zdá se, že existuje riziko, že je Putin připraven stáhnout Rusko na čas do izolace. Pokud něco takového děláte, máte jistý pohled na vlastní kapitálovou přiměřenost, na schopnost zachovat stabilitu bankovního sektoru a výdaje státu. Zároveň musíte být přesvědčeni o tom, že vás lidé podpoří. Trávíme hodně času s ruskými klienty a nasloucháme jejich názorům na to, co se děje. A zdá se, že Putinovy vztahy se západními lídry začaly erodovat a ruský nárok na Ukrajinu dostal přednost před jinými věcmi. Na to Západ zareagoval tím, že Rusku omezil přístup na své trhy.

Často se mluví o tom, že na izolaci Ruska doplatí i Evropa. Co si myslíte vy?

Určitě to není pro Evropu dobré. Například Německo vyváží do Ruska hodně věcí s vysokou hodnotou, jakou mají třeba strojírenské výrobky. Není to tak, že Evropa z Ruska dováží plyn a opačným směrem nic neproudí. Rusko je velký trh pro evropské automobilky a pro evropské průmyslové podniky. Otázky na témata, zda se současná situace změní a jak objemná je šeková knížka prezidenta Putina, jsou proto nyní relevantní a podstatné.

V podobných situacích je těžké odhadnout další kroky zúčastněných stran. O to důležitější je sledovat vyslané signály a provedené tahy. Zaujalo vás v poslední době něco?

Zajímavé v této souvislosti je určitě to, že se Rusové snaží o stabilizaci svého bankovního sektoru. VTB nedávno emitovala preferenční akcie. V rámci této operace si přitom dala hodně záležet na tom, aby menšinové akcionáře a držitele dluhopisů poškodila co možná nejméně, aby s nimi nezametla. Některé hlasy, kterým nasloucháme, přitom upozorňují na to, že jde o změnu v politice. Před deseti lety by byl přístup nejspíše jiný.

Došlo ke zpřetrhání některých vazeb na Západ. Moskva zároveň začala mluvit o větší orientaci na Čínu a na východ obecně. Obejde se bez těsných styků s Evropou a Amerikou?

Rusové budují potrubí, kterým chtějí zásobovat čínskou páteřní síť plynem z oblasti Arktidy. Jde o obrovský a nákladný projekt, který vyžaduje hodně technické expertízy a špičkových technologií. Neříkám, že to Rusko nezvládne samo. Ale pokud by to chtělo dělat samo, muselo by se vzdát něčeho jiného v nějaké jiné oblasti. Když se odříznete od mezinárodních trhů, tak nejenže domácím společnostem upíráte potenciál růstu, který souvisí s participací na těchto trzích, ale také nutíte občany své země platit náklady spojené s politikou tím, že dojde je zpomalení růstu. A to je riskantní hra. Putin má podle nás velmi silnou podporu v Kremlu. Zároveň se zdá, že je to velmi populární lídr. Pokud ale začne růst nezaměstnanost a výrobky začnou mizet z regálů, pak to asi pro něj nebude dobré. To je, řekl bych, naprosto přirozený vývoj věcí v podobné situaci.

Je tedy nyní Rusko z pohledu investora zajímavou příležitostí, nebo velkou neznámou?

Rusko bylo vždy zajímavým trhem. Teď prochází obdobím, které nás nutí hodně přemýšlet o pravděpodobnostech spojených se změnami, které by mohly nastat. Ruští býci většinou v diskuzích rychle poukazují na nízké valuace. Ty jsou podle nich důvodem, proč do země nyní investovat. Ano, pokud by to bylo jen o valuacích, bylo by to skutečně jednoduché rozhodování. Je ale potřeba se zamyslet nad budoucností, nad tím, co se může stát, a v neposlední řadě nad tím, kde se můžete mýlit. V případě Ruska se přitom můžete zmýlit u poměrně velkého množství věcí. Izolace určitě zvyšuje tlak na kapitál, na emitenty, na ty, kteří rozhodují. To hodně komplikuje předpovídání výnosů.

Jak i proto k Rusku přistupujete? Jak ho "hrajete"?

Na Rusko jsme dlouho nahlíželi pozitivně. Nedávno jsme nicméně svůj postoj začali přezkoumávat. Tím neříkám, že napříště zaujmeme negativní nebo neutrální postoj. Říkám jen to, že je potřeba věci více analyzovat a přemýšlet o tom, co se stane. Snížili jsme své sázky na Rusko a zřejmě v tom budeme pokračovat. Člověk ale nechce jednat ukvapeně. Pokud zítra Putin oznámí, že svůj postoj přehodnotil, chcete mít v Rusku zainvestováno, protože trh začne překotně růst.

Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o…
před 7 minutami

Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o 0,3 %

Britská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat expandovala tempem 0,3 % mezikvartálně. Analytici hodnotu...
Spojené království HDP Hospodářský růst
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
před 22 minutami

Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek zasedání Fedu

Asijské akciové trhy v polovině pracovního týdne uzavřely smíšeně. Investoři sledovali růst cen ropy, výsledkovou...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106…
před 37 minutami

Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106,4 bodu v červnu

Italská spotřebitelská důvěra v červenci vzrostla na 106,7 bodu z červnových 106,4 bodu (odhad: 106,2 bodu). Stoupl i...
Itálie Spotřebitelská důvěra
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
před hodinou

Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro

Základní místo v energetickém mixu Česka by do budoucna měla mít jaderná energetika. Instalované kapacity...
Česká republika Energetika Jaderná energetika
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
před hodinou

Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %

Česká bankovní asociace v aktualizované prognóze zlepšila odhad letošního růstu tuzemské ekonomiky na 3,2 procenta z...
Česká republika Česká ekonomika HDP
Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo
09:05

Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo

Tržby španělských maloobchodníků v červnu zaznamenaly meziroční růst o 2,5 %. Po květnovém růstu o 2,8 % (revidováno...
Španělsko Maloobchod Tržby
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
09:00

Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti

Čína hodlá převést všechny velké státní podniky na společnosti s ručením omezeným anebo na akciové firmy ještě do...
Čína
Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108…
08:45

Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108 bodů v předchozím měsíci (odhad: 108 bodů)

Hodnota z předchozího měsíce byla desetiletým maximem a stálo za ní vítězství Emmanuela Macrona ve francouzských...
Francie Spotřebitelská důvěra
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra