Co teď udělá Fed?
|

Co teď udělá Fed?

V roce 2008 pomohly nejrůznější likviditní nástroje Fedu stabilizovat pochroumané kapitálové trhy. Krátce poté začátkem roku 2009 bylo zavedeno kontroverzní první kolo kvantitativního uvolňování s cílem dodat trhům likviditu a spravit investorům chuť na nákupy finančních aktiv po bolestné krizi. Jaká bude reakce americké centrální banky na rozbouřené tržní vody nyní?

Úrokové sazby Fed Centrální banky Kvantitativní uvolňování Politika

Kombinace nekonvenčních opatření americké centrální banky pomohla odvrátit ekonomickou a finanční katastrofu. Fed zareagoval duchapřítomně, nicméně z bilance přínosů a nákladů všech kol kvantitativního uvolňování (QE) stále nemáme jasný výsledek.

Následné QE Fedu a politika nulových úrokových sazeb způsobily fiskální pat, který urychlil příjmovou nerovnost, a napomohly tvorbě bublin na finančních trzích. Z těchto důvodů bylo počínání americké centrální banky kontraproduktivní.

Změna taktiky Fedu vítána

V případě potřeby další intervence Fedu by byly vítány nové kroky. Současný tržní chaos je částečně výsledkem právě účelně podporované inflace cen aktiv a setrvání měnové politiky Fedu v krizovém módu i poté, co se ekonomika zotavovala a na finančních trzích vše fungovalo hladce. Za posledních několik let investoři vezoucí se vlně podpory od Fedu nechali trh příliš odchýlit valuace aktiv od ekonomických fundamentů.

Aktuální zhoršení prognóz světového růstu a inflačního vývoje od ekonomů z MMF tuto skutečnost jen podtrhlo. Investoři, kteří šlápli vedle, se nyní opožděně snaží o přeladění portfolií.

Bankéři z Fedu měli pocit, že jsou jediní, kdo mohou spasit svět, a proto jsme byli svědky takto netradičních opatření. Vinu za ně ale nesou polarizovaní politici. Místo toho, aby byli proaktivní a přiložili ruku k dílu při řešení krize, byli reaktivní.

Zvýšení HDP a omezení problému předlužení jako cíle QE

Protože se státní a korporátní zadlužení během programů významně zvýšilo, zatímco ekonomika rostla anemicky, lze v tomto ohledu QE nazvat selháním.

Akce Fedu vedly nechtěně k růstu dluhů. Nezvýšily množství peněz v reálné ekonomice ani nepovzbudily inflaci, která měla dluhy odmazat, jak bylo původně zamýšleno. Trestání střadatelů na úkor hazardérů a spekulantů je dlouhodobě hodně špatnou hospodářskou politikou.

Snahy o dosažení "zdravé" inflace by neměly být zcela opuštěny, protože rostoucí zadlužení a pokles rychlosti oběhu peněz vedou k tomu, že jsou nyní USA mnohem náchylnější na deflační šok. Je ale nutné hledat i další taktiky.

Pokud by se dále materializovaly negativní aspekty politiky kvantitativního uvolňování, snahy Fedu o "normalizaci" politiky (zvýšení sazeb) by mohlo být odloženy. Skutečná otázka je, k jakým léčebným kúrám se Fed uchýlí, pokud na trzích bude pokračovat panika nebo ekonomický vývoj zklame.

Fed chystá "makroekonomicky obezřetnou" politiku

Nové přísné bankovní regulace omezily schopnost a ochotu bank půjčovat. Dopad na úvěrovou aktivitu a rychlost oběhu peněz byl podstatný. Nafouknutí rozvahy Fedu o více než 3 biliony USD prostřednictvím QE nebylo schopno vykompenzovat negativní důsledky regulace. Většina vytvořených peněz šla do rezerv bank, aby byly schopny plnit zvýšené kapitálové požadavky ve vztahu k poskytnutým úvěrům. Nedá se příliš očekávat, že součástí citované "makroekonomicky obezřetné" politiky, do níž se nyní chce americká centrální banka pustit, bude Fed nebo jiná vládní agentura v aktivní roli při cílené alokaci úvěrů.

Změna taktiky bude znamenat, že držitelé kapitálu, kteří jsou odměňováni díky QE, budou vážně postiženi. Fed (nebo jiné aktivistické vládní agentury) rozhodnou o vítězích a poražených.

Plán aktivní podpory úvěrové aktivity má pravděpodobně hodně politických překážek, ale neměl by být úplně zavrhován. Státem řízené (dotované) úvěry nejsou bezprecedentní a neodlišují se příliš od schématu "Funds for Lending" Bank of England nebo LTRO Evropské centrální banky. Fed potřebuje přijít na způsob, jak získat lepší kontrolu nad růstem úvěrů s jinými nástroji, než jsou úrokové sazby nebo nákupy cenných papírů.

Fed se držel roky mimořádně uvolněné měnové politiky. Jeho stimulačním snahám asistovaly i zahraniční entity. Dnes je světová "kvazikoordinace" narušena kvůli zemím soustřeďujícím se na vlastní domácí problémy. Trhy nyní jeví známky obav. Protože se rozvaha Fedu stále zvětšuje, omezování uvolněné měnové politiky (druhý poločas zápasu Fedu s dopady krize) teprve začne.

Po letech jednosměrného uvolňování čeká trhy nepříjemný proces normalizace, zejména pokud se taktika Fedu změní. Výnosy 30letých amerických státních dluhopisů klesly pod 3 % mnohem dříve oproti očekáváním. V roce 2015 by se mohly dostat k 2,5 %. A kombinace světových rizik může způsobit pořádnou globální smršť. Vždy je snazší začít uvolňovat politiku než ji zpátky utahovat.

Zdroj: Scotiabank
před 40 minutami

Zrychlené přijetí zákona o elektronických komunikacích podporuje i ANO

Čtvrteční Právo uvádí, že zrychlené přijetí zákona o elektronické komunikaci podporuje i ministr financí a šéf hnutí...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Regulace
před hodinou

O2 Czech Republic získá od slovenské dcery dividendu 1,1 miliardy korun

Společnost O2 Slovakia, dceřiná firma tuzemského mobilního operátora O2 Czech Republic, do ČR pošle dividendu za...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
před hodinou

Nálada německých spotřebitelů kvůli inflaci nečekaně klesla

Nálada německých spotřebitelů nečekaně sestoupila na nejnižší úroveň za pět měsíců. Pokles spotřebitelské důvěry je...
Německo Spotřebitelská důvěra
Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %
před hodinou

Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %

Analytik Tamás Pletser z Erste Group Bank zvýšil doporučení na akcie petrochemického holdingu Unipetrol na "kupovat"...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi
10:02

Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi

Většina asijských akciových trhů skončola ve čtvrtek v kladném pásmu, když investoři především vyčkávali, jak dopdne...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:57

China Mobile má vyšší tržby i zisk, po letech zvýší i dividendu

Největší čínský telekomunikační operátor China Mobile loni mírně zvýšil zisk a vyšší má i tržby. Podnik také ve...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den
09:53

Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den

Napětí na akciových trzích nemělo dlouhého trvání. Již ve středu se americké akciové indexy dokázaly vyšplhat zpět do...
Americké akcie Jan Šumbera Analytici ČS
Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech
09:40

Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech

Bulharsko může vykoupit podíly české energetické skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech, pokud socialisté...
ČEZ Energetika Bulharsko
Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii
08:15

Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii

Pegas Nonwovens, přední evropský výrobce netkaných textilií, dosáhl na základě neauditovaných výsledků v roce 2016...
Pegas Nonwovens Akcie ČR Výsledková sezóna
Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii
08:15

Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii

Rakouská pojišťovnická skupina Vienna Insurance Group za loňský rok vykázala zisk před zdaněním 406,7 milionu eur....
Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group (Vídeň) Akcie ČR
07:42

Rozvojová banka AIIB přijala 13 nových členských zemí

Asijská banka pro investice do infrastruktury (AIIB) schválila vstup 13 nových členských zemí, jednou z nich je i...
Asijská ekonomika Emerging Markets Infrastruktura
01:54

Čínská ZTE přiznala nelegální zasílání zboží z USA do Íránu

Čínský výrobce telekomunikačního zařízení ZTE přiznal před soudem v Texasu vinu, že nelegálně zasílal zboží a...
Čína Spojené státy americké (USA) Írán
Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet
včera v 19:52

Až 32 % lidí v subsaharské Africe nemá přístup k pitné vodě

Až 32 %obyvatel subsaharské Afriky nemá přístup ke zdravotně nezávadné pitné vodě. U příležitosti středečního...
Voda Afrika
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
včera v 18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování