Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!
|

Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!

Slabá makroekonomická data a nedávné propady cen na trzích nabízejí zajímavé nákupní příležitosti za diskontní ceny, když některé trhy započítávají riziko recese. Nejbezpečnější nákupy jsou na trzích, kde jsou slevy už hodně započítané. Prostor pro pokles je pak i v recesi malý, zatímco prostor pro růst značný. Relativně málo rizikové příležitosti nabízí trh úrokových sazeb a po nedávném propadu cen také trh ropných produktů.

Ropa Úrokové sazby Volatilita Panika na trzích ErsteCB analýzy a komentáře

Slabá makrodata z Evropy v posledních měsících a cenová dynamika napříč trhy, která v posledních týdnech ukazuje v rychlém sledu dech beroucí propady i rychlé rally, to vše tlačí ceny mnoha aktiv na zajímavé nákupní úrovně. Je za rohem další recese, aby ospravedlnila ještě větší volatilitu a hlubší propady, nebo se již vyplatí jít na trhy využít nabízených slev?

Která sleva je ta poslední?

Předpovědi ekonomů ukazují nanejvýš zpomalení oživení, ale jistotu nemáme. Letitá zkušenost ukazuje, že každé recesi předchází několik planých poplachů v podobě simultánních propadů na většině trhů. Naopak varování ekonomů o recesi přicházejí, až když je hospodářský pokles v plném proudu (čest výjimkám).

Nakupovat za slevové ceny ve výprodejích nese riziko, že přijdou ještě větší slevy v nových výprodejích. To platí hlavně v době obratu hospodářského cyklu, protože se mění nejen fundamentální ospravedlnění cen, ale hlavně psychologie – kupující v prvních slevách později otevírají nové akční výprodeje. Nemáte-li křišťálovou kouli, která by obrat v cyklu spolehlivě předpověděla, nabízí se odhadovat, jak moc jsou jednotlivé trhy vystaveny riziku pohybu cen. A to dojde-li skutečně k obratu v cyklu, nebo naopak ukáží-li se náznaky hospodářského útlumu jen jako zakopnutí na cestě vzhůru.

Zranitelnost jednotlivých trhů k fázi cyklu je dána oceněním a doprovodnou psychologií davu. Trhům, které několik let rostly, kde vládnou optimistické výhledy a kde jsou měřítka ocenění nad dlouhodobým průměrem, případný hospodářský sešup otevírá značný prostor pro nové a nové slevy. S nenaplněním rizika propadu se tak nějak počítá. Naopak trhy zatlačené do země, jak z hlediska dlouhodobých ocenění, tak sentimentu, mají prostor pro dodatečné slevy hodně zúžený. A to i v případě recese, protože její možnost je z velké části započítaná. Naopak prostor pro překvapení z růstu ekonomiky a následný růst optimismu je velký.

Takovými trhy, kde je prostor pro pokles dokonce i v recesi už velmi zúžený, a naopak prostor pro růst značný, jsou úrokové sazby a také některé komodity, zejména ropné produkty.

Úroky

V době obratu hospodářského cyklu je většinou příliš brzy na to začít fixovat sazby na dlouhou dobu, a to i když sazby správně započítávají možnost recese a jsou níže než plovoucí sazby. Naplní-li se riziko recese, snižování sazeb centrální bankou většinou předčí očekávání trhů, jak bylo vidět v posledních několika úrokových cyklech.

Tržní úroky v Evropě letos poklesly kvůli zpomalující inflací a horšímu ekonomickému výhledu. Sazby úrokových swapů započítávají možnost recese. Oproti předchozím úrokovým cyklům je však prostor pro chybu zafixování sazeb příliš brzy značně omezený. Překlopí-li se evropské oživení do poklesu, uvidíme další kola pokusů o měnovou stimulaci, například plnokrevné kvantitativní uvolňování ECB, ne pouhé privátní kolateralizované dluhopisy. Prostor pro pokles plovoucí sazby není sice nulový, ale je zanedbatelný.

Naopak prostor pro chybu nezafixování sazeb v současné slevě na trhu je značný. Ukáže-li se současná slabost v makrodatech jako dočasná, v Americe porostou sazby již v příštím roce. Ačkoli se hospodářský cyklus a trh práce za velkou louží mohou zdát reáliím v Evropě vzdálené, trend eurových sazeb vždy se zpožděním následoval trend sazeb dolarových.

Ropa a ropné produkty

Pokles cen ropy netrvá zdaleka tak dlouho jako pokles sazeb. Co však chybí v délce trvání, dohání ropa jak v razanci propadu, tak v negativním tržním sentimentu. Trh silně započítává, že bude pokračovat nárůst nabídky a nebude dostatečná poptávka kvůli zpomalení světové ekonomiky.

Na rozdíl od úroků má cena ropy k nulovému dnu hodně daleko. Má však dno v podobě rentability těžby. Klesající cena ropy není problém jen pro veřejné rozpočty zemí vyvážejících ropu, kdy se pozornost upírá hlavně na Rusko. Cena ropy se začíná dotýkat úrovní, kdy se část těžby přestává vyplácet v soukromém sektoru, což je překážkou pro nové investice do odvětví.

Zpomalení budoucí těžby samo o sobě nezpůsobí obrat cenového trendu a nezabrání dalšímu poklesu těžby v případě globální recese, jako tomu bylo v roce 2008. Vytváří to však značný prostor pro růst ceny, když se riziko slabé světové ekonomiky nenaplní.

Kupovat ropu a ropné produkty za současné ceny, nebo čekat na nižší ceny do budoucna? Sázíte-li na recesi v Evropě a výrazné zpomalení ve světě, je s nákupem lepší čekat. Nechcete-li však sázet na negativní scénář, současné ceny jsou pro dlouhodobé nákupy již zajímavé. Prostor pro další možné slevy se od léta zmenšil o čtvrtinu. Zkušenost minulých let ukazuje, že nakupovat ropné produkty během planých poplachů na trzích bývá dobré rozhodnutí, díky kterému lze hodně ušetřit.

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
včera v 21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
včera v 21:01

Zeman řekl, že téměř jistě jmenuje Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje Jiřího Havlíčka ministrem průmyslu a obchodu s téměř stoprocentní pravděpodobností....
Politika Česká republika Průmysl
včera v 20:46

Zaměstnanci největšího chilského dolu na měď ukončili stávku

Zaměstnanci chilského dolu Escondida, který je největším měděným dolem na světě, ve čtvrtek ukončili 43 dnů trvající...
Chile Těžba Měď
včera v 19:14

Automobilka Seat se loni vrátila do provozního zisku

Španělská automobilka Seat, která je součástí německého koncernu Volkswagen, loni poprvé od roku 2007 vykázala...
Auta Výsledková sezóna Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům
včera v 18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování v plusu. Investoři čerpali optimismus především z...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:58

YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám z kontroverzních videí

Internetový portál pro sdílení videí YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám, že jejich reklamy budou spojovány s...
Alphabet (Google) Reklama
včera v 17:25

Novým ministrem průmyslu a obchodu bude náměstek Jiří Havlíček

Premiér Bohuslav Sobotka navrhl prezidentu Miloši Zemanovi, aby se novým ministrem průmyslu stal dosavadní náměstek...
Politika Česká republika Průmysl
včera v 16:44

MMF: Slovenská ekonomika bude pokračovat v solidním růstu

Hrubý domácí produkt (HDP) Slovenska se letos zvýší o 3,3 procenta, tedy stejným tempem jako v loňském roce....
Slovensko Hospodářský růst HDP
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %
včera v 16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 % na 980,76 bodu.
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5,5 procenta na 836,1 milionu liber....
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
včera v 16:07

Dukovany neplánovaně odstavují druhý blok, zřejmě v něm netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany ve čtvrtek večer energetici neplánovaně odstaví druhý reaktorový blok. Potřebují...
Jaderná energetika Česká republika
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v EU se v březnu zvýšila

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v celé Evropské unii se v březnu zvýšila. Vyplývá to ze čtvrteční zprávy Evropské...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
včera v 15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
včera v 15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc jednotek

Prodej nových rodinných domů dosáhl v USA v únoru anualizované hodnoty 592 tisíc jednotek. Je to více než v lednu ...
Americká ekonomika Americký realitní trh Nemovitosti
včera v 15:08

BBC: Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování kvůli daním

Americkou společnost Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování, navzdory miliardovému obratu tam totiž nejméně deset...
Apple Daně
včera v 15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
včera v 14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh Firemní dluhopisy
včera v 14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie