Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!
|

Využijte příležitosti, když trhy nabízejí slevy!

Slabá makroekonomická data a nedávné propady cen na trzích nabízejí zajímavé nákupní příležitosti za diskontní ceny, když některé trhy započítávají riziko recese. Nejbezpečnější nákupy jsou na trzích, kde jsou slevy už hodně započítané. Prostor pro pokles je pak i v recesi malý, zatímco prostor pro růst značný. Relativně málo rizikové příležitosti nabízí trh úrokových sazeb a po nedávném propadu cen také trh ropných produktů.

Ropa Úrokové sazby Volatilita Panika na trzích ErsteCB analýzy a komentáře

Slabá makrodata z Evropy v posledních měsících a cenová dynamika napříč trhy, která v posledních týdnech ukazuje v rychlém sledu dech beroucí propady i rychlé rally, to vše tlačí ceny mnoha aktiv na zajímavé nákupní úrovně. Je za rohem další recese, aby ospravedlnila ještě větší volatilitu a hlubší propady, nebo se již vyplatí jít na trhy využít nabízených slev?

Která sleva je ta poslední?

Předpovědi ekonomů ukazují nanejvýš zpomalení oživení, ale jistotu nemáme. Letitá zkušenost ukazuje, že každé recesi předchází několik planých poplachů v podobě simultánních propadů na většině trhů. Naopak varování ekonomů o recesi přicházejí, až když je hospodářský pokles v plném proudu (čest výjimkám).

Nakupovat za slevové ceny ve výprodejích nese riziko, že přijdou ještě větší slevy v nových výprodejích. To platí hlavně v době obratu hospodářského cyklu, protože se mění nejen fundamentální ospravedlnění cen, ale hlavně psychologie – kupující v prvních slevách později otevírají nové akční výprodeje. Nemáte-li křišťálovou kouli, která by obrat v cyklu spolehlivě předpověděla, nabízí se odhadovat, jak moc jsou jednotlivé trhy vystaveny riziku pohybu cen. A to dojde-li skutečně k obratu v cyklu, nebo naopak ukáží-li se náznaky hospodářského útlumu jen jako zakopnutí na cestě vzhůru.

Zranitelnost jednotlivých trhů k fázi cyklu je dána oceněním a doprovodnou psychologií davu. Trhům, které několik let rostly, kde vládnou optimistické výhledy a kde jsou měřítka ocenění nad dlouhodobým průměrem, případný hospodářský sešup otevírá značný prostor pro nové a nové slevy. S nenaplněním rizika propadu se tak nějak počítá. Naopak trhy zatlačené do země, jak z hlediska dlouhodobých ocenění, tak sentimentu, mají prostor pro dodatečné slevy hodně zúžený. A to i v případě recese, protože její možnost je z velké části započítaná. Naopak prostor pro překvapení z růstu ekonomiky a následný růst optimismu je velký.

Takovými trhy, kde je prostor pro pokles dokonce i v recesi už velmi zúžený, a naopak prostor pro růst značný, jsou úrokové sazby a také některé komodity, zejména ropné produkty.

Úroky

V době obratu hospodářského cyklu je většinou příliš brzy na to začít fixovat sazby na dlouhou dobu, a to i když sazby správně započítávají možnost recese a jsou níže než plovoucí sazby. Naplní-li se riziko recese, snižování sazeb centrální bankou většinou předčí očekávání trhů, jak bylo vidět v posledních několika úrokových cyklech.

Tržní úroky v Evropě letos poklesly kvůli zpomalující inflací a horšímu ekonomickému výhledu. Sazby úrokových swapů započítávají možnost recese. Oproti předchozím úrokovým cyklům je však prostor pro chybu zafixování sazeb příliš brzy značně omezený. Překlopí-li se evropské oživení do poklesu, uvidíme další kola pokusů o měnovou stimulaci, například plnokrevné kvantitativní uvolňování ECB, ne pouhé privátní kolateralizované dluhopisy. Prostor pro pokles plovoucí sazby není sice nulový, ale je zanedbatelný.

Naopak prostor pro chybu nezafixování sazeb v současné slevě na trhu je značný. Ukáže-li se současná slabost v makrodatech jako dočasná, v Americe porostou sazby již v příštím roce. Ačkoli se hospodářský cyklus a trh práce za velkou louží mohou zdát reáliím v Evropě vzdálené, trend eurových sazeb vždy se zpožděním následoval trend sazeb dolarových.

Ropa a ropné produkty

Pokles cen ropy netrvá zdaleka tak dlouho jako pokles sazeb. Co však chybí v délce trvání, dohání ropa jak v razanci propadu, tak v negativním tržním sentimentu. Trh silně započítává, že bude pokračovat nárůst nabídky a nebude dostatečná poptávka kvůli zpomalení světové ekonomiky.

Na rozdíl od úroků má cena ropy k nulovému dnu hodně daleko. Má však dno v podobě rentability těžby. Klesající cena ropy není problém jen pro veřejné rozpočty zemí vyvážejících ropu, kdy se pozornost upírá hlavně na Rusko. Cena ropy se začíná dotýkat úrovní, kdy se část těžby přestává vyplácet v soukromém sektoru, což je překážkou pro nové investice do odvětví.

Zpomalení budoucí těžby samo o sobě nezpůsobí obrat cenového trendu a nezabrání dalšímu poklesu těžby v případě globální recese, jako tomu bylo v roce 2008. Vytváří to však značný prostor pro růst ceny, když se riziko slabé světové ekonomiky nenaplní.

Kupovat ropu a ropné produkty za současné ceny, nebo čekat na nižší ceny do budoucna? Sázíte-li na recesi v Evropě a výrazné zpomalení ve světě, je s nákupem lepší čekat. Nechcete-li však sázet na negativní scénář, současné ceny jsou pro dlouhodobé nákupy již zajímavé. Prostor pro další možné slevy se od léta zmenšil o čtvrtinu. Zkušenost minulých let ukazuje, že nakupovat ropné produkty během planých poplachů na trzích bývá dobré rozhodnutí, díky kterému lze hodně ušetřit.

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
před 24 minutami

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
před hodinou

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie
Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby
12:52

Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby

Německá softwarová společnost SAP ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby o více než deset procent na 5,78 miliardy eur,...
Evropské akcie SAP Výsledková sezóna
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
12:35

E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i vstup firmy na pražskou burzu

Prodejce módy a designových doplňků Zoot, který kombinuje obchodní model e-shopu a kamenných prodejen, nabídne široké...
Firemní dluhopisy Primární úpis akcií (IPO) Pražská burza
Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let
12:04

Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let

Rozpočtový deficit členských zemí eurozóny v prvním čtvrtletí klesl na 0,9 procenta hrubého domácího produktu z 1,1...
Eurozóna Deficit rozpočtu
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
11:45

Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK

Česká měna ve čtvrtek poprvé od ukončení intervencí České národní banky prolomila hranici 26 korun za euro. Koruna...
Česká koruna EUR/CZK Forex
ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie
11:31

ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie

Rozvíjející se ekonomiky Asie včetně Číny před sebou mají příznivější vyhlídky, zlepšily se hlavně díky vývoji...
Asijská ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled