Spojené státy na rozcestí: Fed proti trhu
|

Spojené státy na rozcestí: Fed proti trhu

Očekává se, že Fed, respektive FOMC ve středu po skončení svého dvoudenního zasedání oznámí konec třetího kola kvantitativního uvolňování. Po šesti letech tak americká centrální banka utne tištění levných peněz, se kterým začala v roce 2008 v reakci na bankrot Lehman Brothers a následný kolaps akciových trhů. Spolu s tím začne odpočítávání do prvního zvýšení základní úrokové sazby. V reakci na nedávný propad amerických burz se ale začaly ozývat hlasy, že investoři na definitivní zavření kohoutů Fedu nejsou připraveni, a banka by proto měla zahájit nové kolo QE a sazby ponechat přibité na technické nule.

Americká ekonomika Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování Americké státní dluhopisy

Analytici ze společnosti Phoenix Capital Research tvrdí, že má Fed v otázce programu kvantitativního uvolňování svázané ruce. "Bez ohledu na to, jak se ekonomice bude dařit, to bude právě Fed, kdo v očích politiků, ekonomů a investorů ponese největší díl odpovědnosti. Kdyby se banka v následujících třech až šesti měsících opět zapojila do podporování ekonomiky nákupy dluhopisů, zcela by tím pohřbila svoji důvěryhodnost." Takovým krokem by totiž Fed připustil, že se kvantitativní uvolňování minulo účinkem a jen vyšroubovalo ceny akcií (a dluhopisů) nesmyslně vysoko. Na tom přitom podle některých analytiků něco je.

Bylo to celé vůbec k něčemu?

Nevšimnout si nelze minimálně toho, jak velké množství firem se v poslední době zapojilo do masivních odkupů vlastních akcií financovaných vypůjčenými penězi. Vysvětlení zájmu firem o vlastní cenné papíry je podle Cullena Rocheho, zakladatele Orcam Financial Group, velmi prozaické. Zisk na akcii firmy počítají ve vztahu k počtu veřejně obchodovaných akcií, takže každý odkoupený cenný papír znamená vyšší zisk na akcii.

I proto podle mnohých analytiků pokrizové hospodářské výsledky amerických firem překonávají odhady trhu a ženou ceny akcií vzhůru. Krátkodobě je efekt levných půjček jednoznačně pozitivní, otázkou ale zůstává, co se stane, až si firmy na skupování vlastních akcií přestanou levně půjčovat, růst zisků na akcii zpomalí nebo se úplně zastaví, takže přestane stačit na odhady namlsaného trhu.

Kvantitativní uvolňování má navíc v očích americké populace ještě obrovský morální rozměr. Zatímco velké finanční instituce z Wall Street, jejichž chamtivost de facto stála na začátku finanční krize z roku 2008, se díky štědrosti Fedu z krize rychle oklepaly a pročistily si svá portfolia, lidé "z ulice" byli ponechání napospas osudu, sraženi k zemi hypotékami, s jejichž splácením jim nikdo nepomohl.

Bilance americké centrální banky (2007-2014)

Fed sice nikdy oficiálně nepřipustil, že svým chováním přispěl k rozevírání nůžek mezi chudými a bohatými, nedávný projev šéfky Fedu Janet Yellenové na téma rostoucí nerovnováhy mezi chudými a bohatými ale svědčí o tom, že americká centrální banka dobře ví, jak velký dopad na společnost kvantitativní uvolňování mělo. Tak proč nyní zbytečně riskovat, že se již tak velká propast ještě prohloubí, a štvát proti sobě 300milionový dav. Další argument pro konec QE a zvyšování sazeb je na světě.

Trh si jde tvrdě za svým

Zajímavé ovšem je, jak na změny v monetární politice Fedu reaguje trh. Pokračující oživování amerického hospodářství, konec programu kvantitativního uvolňování a blížící se začátek postupného zvyšování úrokových sazeb by na trzích podle ekonomů měly vyústit v růst výnosů amerických státních dluhopisů.

Na konci dubna předpovídalo v anketě agentury Bloomberg růst výnosů vládních bondů všech 67 oslovených ekonomů. Výnosy 10letých dluhopisů se tehdy pohybovaly kolem 2,73 %. Po šesti měsících rozhodně nejsou na 3 %, nebo dokonce 4 %, o nichž se na začátku roku hovořilo jako o nejbližší metě. Výnosy se od té doby naopak sesunuly o 46 bazických bodů na 2,27 % (údaj k 24. 10. 2014 – pozn. red.), přičemž se v polovině října krátce propadly dokonce až na 1,86 % (to byl ale jednodenní FLASH CRASH).

Výnosy 10letých amerických vládních dluhopisů (leden-říjen 2014)

Podle George Goncalvese, úrokového stratéga ze společnosti Nomura Securities, většina investorů stále nevěří v zásadní obrat v politice americké centrální banky. Hlavní roli podle něj v současné situaci hraje vývoj světové ekonomiky, který naznačuje, že zejména evropské hospodářství na tom není ani zdaleka tak dobře jako hospodářství USA.

"Pokračující pokles výnosů amerických vládních dluhopisů zrcadlí obavy investorů z potenciálních negativních dopadů stagnující evropské ekonomiky na americké hospodářství," říká Goncalves. Na druhou stranu ale připouští, že nízké výnosy dluhopisů jsou pro Ameriku na pozadí slušně rozjeté ekonomiky dobrou zprávou. "Nízké výnosy bondů mimo jiné podporují oživování amerického realitního trhu."

Černá díra výnosy stáhne na nulu

Se značně vyhraněným názorem na spojitost vývoje výnosů amerických vládních dluhopisů s utahováním měnové politiky Fedu nedávno přišel výkonný ředitel společnosti Monetary Metals Keith Weiner, známý svými kontroverzními postoji. "Všech 67 ekonomů dotázaných v dubnu agenturou Bloomberg věří v kvantitativní teorii peněz. To znamená, že v jejich očích rostoucí objem peněz dodaných do oběhu programem QE zvyšuje ceny, na dluhopisovém trhu vyvolává očekávání inflace a v investorech logicky očekávání růstu výnosů," vysvětluje Weiner. "Přitom je ale evidentní, že všechna kola kvantitativního uvolňování měla na dluhopisový trh jen minimální vliv."

Výnosy amerických vládních bondů podle Weinera již delší dobu připomínají předmět, který se dostal do gravitačního pole černé díry. "Osobně se domnívám, že výnosy dluhopisů budou nadále klesat, až se nakonec dostanou na nulu. Jakmile se totiž jednou ocitnou pod jistou kritickou hranicí, už se nedokáží dostat zpět a jednoduše zkolabují," říká. Déle než tři desetiletí trvající trend poklesu úroků jeho slovům dodává na zajímavosti.

Dlouhodobý vývoj výnosů 10letých amerických vládních dluhopisů

Americká centrální banka se v každém případě dostala do opravdu nezáviděníhodné situace. Pokud si Fed bude chtít udržet tvář, nezbývá mu než pokračovat naznačeným směrem, tedy zastavit skupování dluhopisů a začít hledat nejvhodnější okamžik k zahájení zvyšování úrokových sazeb.

Na druhou stranu ale v takovém případě banka riskuje, že růst americké ekonomiky po jisté době bez podpůrných opatření začne i pod tíhou slábnoucí Evropy zpomalovat a Spojené státy tvrdě narazí. A do toho všeho je zde dluhopisový trh, který na všechny strany hystericky křičí, že v utahování měnové politiky nevěří a chce další záruky pokračující hospodářské expanze.

Zdroj: Phoenix Capital Research, Zero Hedge, MarketWatch, Pragmatic Capitalism

včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
24. 3. 2017 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
24. 3. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
24. 3. 2017 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
24. 3. 2017 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika