David Stockman: Politika ECB připomíná honbu za dluhovou fata morgánou
|

David Stockman: Politika ECB připomíná honbu za dluhovou fata morgánou

Evropská centrální banka (ECB) si velmi dobře uvědomuje, jak moc křehké v současnosti hospodářství starého kontinentu je. Stačilo by jediné zaškobrtnutí a většina evropských ekonomik by se okamžitě vrátila zpět do recese. I proto ECB komerčním bankám nabízí levné peníze, které mají podpořit půjčování firmám, a tedy posílit hospodářské oživení. Problém tkví v tom, že o pomocnou dluhovou ruku nikdo moc nestojí.

Eurozóna Evropa ECB Centrální banky Podpora ekonomiky

V prvním kole programu TLTRO komerční banky vyčerpaly jen něco málo přes 80 miliard eur. Finanční ústavy si přitom mohly od ECB odnést až 400 miliard eur, tedy zhruba pětkrát tolik. Zdá se, že evropské bankovní domy neregistrují zájem o půjčky, a proto je nic nemotivuje k tomu, aby nabídku levných peněz od ECB využily. To by mimo jiné dokazovalo, že se Evropa z dopadů ekonomické krize z roku 2008 stále plně nevzpamatovala a že pro ni bude návrat do normálu kvůli chybějícím růstovým katalyzátorům velice obtížný.

Jak je ale možné, že se třeba výnosy 10letých španělských vládních bondů pohybují jen lehce nad 2 %, když ještě loni dosahovaly více než 4 %, a před dvěma lety atakovaly dokonce úroveň 7 %? Pokud je na tom Evropa opravdu tak špatně, nedává přece výrazný pokles výnosů dluhopisů periferních zemí eurozóny smysl.

Sázky na evropské kvantitativní uvolňování (QE)

Bývalý americký politik a uznávaný ekonom David Stockman tento paradox vysvětluje jako výsledek spekulace manažerů hedgeových fondů na to, že Evropská centrální banka bude nakonec dříve nebo později muset uznat, že program TLTRO na rozhýbání evropské ekonomiky nestačí, a přistoupí naplno k evropské verzi programu kvantitativního uvolňování (již v polovině října spouští ECB program odkupů úvěrů z bank, spekulanti ale doufají i v zavedení programu odkupu dluhopisů - pozn. red.). "Spekulanty opravdu nezajímá, jak na tom evropské hospodářství ve skutečnosti je. Jediné, v co věří, je síla centrální banky," říká.

Výnosy 10letých španělských vládních dluhopisů

Zůstává ale otázkou, jak centrální banky dospěly k závěru, že zadlužení domácností a podniků může růst donekonečna, aniž by se na trzích objevily nebezpečné anomálie. V případě Španělska, které funguje jako téměř dokonalý příklad, se krátce před pádem americké investiční banky Lehman Brothers, který odstartoval světovou finanční krizi, zadlužení nefinančního sektoru vyšplhalo až na 1,87 bilionu eur a zadlužení tamních domácností v poměru k HDP překročilo 90 %. Krátce poté se hypoteční krize z USA přelila i na jihozápad Evropy a španělská ekonomika hnaná nahoru přehřátým a na dluh nadfinancovaným realitním trhem explodovala. Růst hospodářství byl tentam.

Alarmující jsou také bobtnající rozvahy centrálních bank. Zatímco kolem roku 2000 rozvahy šesti hlavních světových centrálních bank dosahovaly jen asi dvou bilionů dolarů, dnes je to již téměř 18 bilionů dolarů. Celosvětový hrubý domácí produkt se přitom za stejnou dobu zvýšil jen na zhruba dvojnásobek.

Celková rozvaha šesti hlavních světových centrálních bank

Světová ekonomika je v současnosti vystavěna de facto od základů na astronomickém dluhu. Problémem je to, že s každým dalším eurem či dolarem, které centrální banky vytisknou, aby podpořily půjčování domácnostem a podnikům, nafukují bublinu, která měla možná již dávno prasknout. Až k tomu dojde, další globální recesi sotva něco odvrátí.

Zdroj: David Stockman's Contra Corner
před hodinou

Dozorčí rada Volkswagenu vyjádřila podporu členům představenstva

Dozorčí rada německé automobilové skupiny Volkswagen na úterním zasedání podpořila devět nejvyšších manažerů...
Volkswagen Auta Německo
Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsal také dolar
před hodinou

Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsal také dolar

Americké akcie v úterý výrazně vzrostly a index Dow Jones Industrial Average přerušil osmidenní sérii ztrát....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace
21:22

Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace

Americký prezident Donald Trump v úterý podepsal exekutivní nařízení, které ruší či omezuje regulaci zavedenou jeho...
Donald Trump Životní prostředí Ekologie
Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači
20:48

Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači

Americký miliardář a technologický vizionář Elon Musk založil firmu Neuralink, která bude vyvíjet technologie pro...
Technologie Počítače Inovace
19:43

Uber se kvůli zpřísnění zákona o taxislužbě stahuje z Dánska

Americký provozovatel internetové aplikace pro alternativní taxislužbu Uber Technologies přestane od dubna nabízet...
Uber Doprava Dánsko
19:36

V Itálii rozehnali protest proti výstavbě plynovodu TAP

Italská policie v úterý rozehnala protest ochránců přírody, kteří chtěli zabránit přemístění starých olivovníků kvůli...
Itálie Zemní plyn
18:50

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti
18:28

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla
17:07

Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo
15:02

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v lednu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v lednu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti