David Stockman: Politika ECB připomíná honbu za dluhovou fata morgánou
|

David Stockman: Politika ECB připomíná honbu za dluhovou fata morgánou

Evropská centrální banka (ECB) si velmi dobře uvědomuje, jak moc křehké v současnosti hospodářství starého kontinentu je. Stačilo by jediné zaškobrtnutí a většina evropských ekonomik by se okamžitě vrátila zpět do recese. I proto ECB komerčním bankám nabízí levné peníze, které mají podpořit půjčování firmám, a tedy posílit hospodářské oživení. Problém tkví v tom, že o pomocnou dluhovou ruku nikdo moc nestojí.

Eurozóna Evropa ECB Centrální banky Podpora ekonomiky Zadlužení Kvantitativní uvolňování

V prvním kole programu TLTRO komerční banky vyčerpaly jen něco málo přes 80 miliard eur. Finanční ústavy si přitom mohly od ECB odnést až 400 miliard eur, tedy zhruba pětkrát tolik. Zdá se, že evropské bankovní domy neregistrují zájem o půjčky, a proto je nic nemotivuje k tomu, aby nabídku levných peněz od ECB využily. To by mimo jiné dokazovalo, že se Evropa z dopadů ekonomické krize z roku 2008 stále plně nevzpamatovala a že pro ni bude návrat do normálu kvůli chybějícím růstovým katalyzátorům velice obtížný.

Jak je ale možné, že se třeba výnosy 10letých španělských vládních bondů pohybují jen lehce nad 2 %, když ještě loni dosahovaly více než 4 %, a před dvěma lety atakovaly dokonce úroveň 7 %? Pokud je na tom Evropa opravdu tak špatně, nedává přece výrazný pokles výnosů dluhopisů periferních zemí eurozóny smysl.

Sázky na evropské kvantitativní uvolňování (QE)

Bývalý americký politik a uznávaný ekonom David Stockman tento paradox vysvětluje jako výsledek spekulace manažerů hedgeových fondů na to, že Evropská centrální banka bude nakonec dříve nebo později muset uznat, že program TLTRO na rozhýbání evropské ekonomiky nestačí, a přistoupí naplno k evropské verzi programu kvantitativního uvolňování (již v polovině října spouští ECB program odkupů úvěrů z bank, spekulanti ale doufají i v zavedení programu odkupu dluhopisů - pozn. red.). "Spekulanty opravdu nezajímá, jak na tom evropské hospodářství ve skutečnosti je. Jediné, v co věří, je síla centrální banky," říká.

Výnosy 10letých španělských vládních dluhopisů

Zůstává ale otázkou, jak centrální banky dospěly k závěru, že zadlužení domácností a podniků může růst donekonečna, aniž by se na trzích objevily nebezpečné anomálie. V případě Španělska, které funguje jako téměř dokonalý příklad, se krátce před pádem americké investiční banky Lehman Brothers, který odstartoval světovou finanční krizi, zadlužení nefinančního sektoru vyšplhalo až na 1,87 bilionu eur a zadlužení tamních domácností v poměru k HDP překročilo 90 %. Krátce poté se hypoteční krize z USA přelila i na jihozápad Evropy a španělská ekonomika hnaná nahoru přehřátým a na dluh nadfinancovaným realitním trhem explodovala. Růst hospodářství byl tentam.

Alarmující jsou také bobtnající rozvahy centrálních bank. Zatímco kolem roku 2000 rozvahy šesti hlavních světových centrálních bank dosahovaly jen asi dvou bilionů dolarů, dnes je to již téměř 18 bilionů dolarů. Celosvětový hrubý domácí produkt se přitom za stejnou dobu zvýšil jen na zhruba dvojnásobek.

Celková rozvaha šesti hlavních světových centrálních bank

Světová ekonomika je v současnosti vystavěna de facto od základů na astronomickém dluhu. Problémem je to, že s každým dalším eurem či dolarem, které centrální banky vytisknou, aby podpořily půjčování domácnostem a podnikům, nafukují bublinu, která měla možná již dávno prasknout. Až k tomu dojde, další globální recesi sotva něco odvrátí.

Zdroj: David Stockman's Contra Corner
Škoda Auto v pololetí zvýšila provozní zisk o čtvrtinu
před 9 minutami

Škoda Auto v pololetí zvýšila provozní zisk o čtvrtinu

Provozní zisk české automobilky Škoda Auto se v letošním prvním pololetí zvýšil na 860 milionů eur ze 685 milionů eur...
Volkswagen Evropské akcie Česká republika
Volkswagen ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil provozní zisk
před 19 minutami

Volkswagen ve druhém čtvrtletí zdvojnásobil provozní zisk

Německá automobilová skupina Volkswagen ve druhém čtvrtletí více než zdvojnásobila provozní zisk díky snížení nákladů...
Volkswagen Evropské akcie
Společnost Foxconn postaví v USA továrnu za deset miliard dolarů
před 31 minutami

Společnost Foxconn postaví v USA továrnu za deset miliard dolarů

Tchajwanská společnost Foxconn, největší smluvní výrobce elektroniky na světě, postaví v americkém státě Wisconsin...
Asijské akcie
Pojišťovna Allianz výrazně zvýšila zisk, potvrdila roční výhled
před 38 minutami

Pojišťovna Allianz výrazně zvýšila zisk, potvrdila roční výhled

Největší evropská pojišťovna Allianz ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšila provozní zisk o 23 procent na 2,9 miliardy...
Allianz Evropské akcie Výsledková sezóna
ArcelorMittal zvýšila zisk i prognózu růstu světové poptávky
před 42 minutami

ArcelorMittal zvýšila zisk i prognózu růstu světové poptávky

Největší světový producent oceli ArcelorMittal ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšil hrubý zisk EBITDA o 19 procent na...
Světové akcie Výsledková sezóna ArcelorMittal
Pivovar AB InBev zvýšil čtvrtletní zisk
před hodinou

Pivovar AB InBev zvýšil čtvrtletní zisk

Největší světový pivovar Anheuser-Busch InBev ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk o 11,8 procenta na 5,35 miliardy dolarů...
Pivo Anheuser-Busch InBev Světové akcie
Spotřebitelská nálada v Německu na 16letém maximu
před hodinou

Spotřebitelská nálada v Německu na 16letém maximu

Spotřebitelská nálada v Německu dále vzrostla a udržuje se na nejvyšší úrovni za 16 let. Optimismus Němců nad...
Německo Spotřebitelská důvěra
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump