Komodity nečeká v dalších deseti letech nic úžasného, americké akcie z toho mohou těžit
|

Komodity nečeká v dalších deseti letech nic úžasného, americké akcie z toho mohou těžit

Supercyklus trhu s komoditami se obrací. Byl tažený boomem poptávky z Číny a mladých trhů, překážkami na straně nabídky způsobenými nerozvinutou infrastrukturou a nízkými úrokovými sazbami, které nafoukly poptávku po reálných aktivech v celém světě. Nyní se ceny zlata, ropy a dalších komodit vzdálily od maxim natolik, že lze situaci na trhu považovat za obrat supercyklu, možná dokonce za dlouhodobý medvědí trh.

Komodity Medvědí trh Ropa Zlato Investiční a ekonomický výhled

Pokud se medvědí trh, respektive obrat supercyklu, ukáže jako realita, čeká investory, kteří skupovali komodity, desetiletí útrap. Pokud tedy nevyberou zbylé zisky nebo včas neuzamknou ztráty.

Akciový trh má tendenci vyvíjet se opačně než komodity. Proto akcie mohou ještě více zhodnotit spolu s americkým dolarem. "Věříme, že se nacházíme v prvních letech dlouhodobého klesajícího trhu komodit," píše Shawn Driscoll, manažer fondu specializujícího se na přírodní zdroje T. Rowe Price New Era Fund, v pololetním reportu. "Komoditní cykly bývají dlouhou cestou nahoru nebo dolů." Doplňuje, že trvá mezi 13 a 15 lety, než se fundamenty nabídky a poptávky dostanou do extrému.

Když začal poslední supercyklus v roce 1998, ceny komodit poklesly, takže producenti zavřeli staré doly a nové přestali otevírat. Jakmile ale poptávka oživila, trvalo roky, než ji producenti dohnali. Na vrcholu trhu už byla kapacit přemíra. Právě tak lze charakterizovat současnou situaci. Předchozí komoditní býčí trh odstartoval v roce 1968, tedy přesně v době, kdy začala rally na akciovém trhu ztrácet dech, a skončil v roce 1981, kdy zlato vyskočilo nad 800 USD za unci.

Poslední komoditní supercyklus trval od roku 1998 do roku 2011, což je zhruba stejně dlouho jako v případě cyklu předchozího. "O vrcholu komoditního supercyklu jsme mluvili začátkem dubna 2011," upřesňuje Driscoll.

Tehdy se měď obchodovala za 4,40 USD za libru, dnes je její cena lehce nad 3 USD, propad tak přesáhl 30 %. Zlato se vyšplhalo na zhruba 1 900 USD za unci ve stejném roce. Nyní se obchoduje kolem 1 150 USD, tedy o 40 % níže oproti maximu.

Ropa Brent stojí kolem 80 USD za barel, takže opět zhruba o 40 % méně, než byla maxima v červenci 2008, kdy byla za 146 USD.

Ještě někdo chce tvrdit, že nejde o dlouhodobý medvědí trh?

Supercyklus kolidoval s čínským ekonomickým megaboomem v době kolem olympijských her v Pekingu, kdy Čína poptávala tuny materiálu pro budování moderní infrastruktury. Čínská spotřeba železné rudy vzrostla po roce 2000 o 14 % ročně.

Čínský hlad po komoditách podpořil komoditně zaměřené země a jejich měny. Mimořádně nízké sazby Fedu popohnaly investory k honbě za výnosy. Finanční krize dílo završila. Jak se vlády snažily zachránit finanční systém, konzervativci preferující investice do tvrdých aktiv varovali, že Fed a další centrální banky nakonec nahromaděné dluhy znehodnotí tištěním peněz, což způsobí hyperinflaci. Zlato se tak stalo žádanou alternativou nestabilních papírových měn.

Žádný z katastrofických scénářů se ale nenaplnil. Evropa a Japonsko se zoufale snaží vyhnout deflaci a ekonomika USA pozoruje mírné oživení bez mzdových tlaků charakteristických pro předchozí epizody zotavení ekonomiky. Komodity přitom podle Driscolla podávají nadprůměrný výkon během období zrychlujícího růstu a zvyšující se inflace. "Světový růst je v současnosti mírný, nabídka zrychluje a inflace zůstává tlumená," píše. Čínský růst HDP výrazně poklesl a ekonomiku už netáhnou investice do infrastruktury, ale stále větší měrou spotřeba.

Co s přebytečnými kapacitami?

Producenti komodit během boomu vybudovali masivní kapacity. Například produkce břidlicové ropy z USA dodává světové nabídce denně 3 miliony barelů za den.

Jak nízko mohou ceny ještě klesnout? Driscoll odhaduje, že dno trhu s ropou může být kolem 50 USD za barel během následujících 10 let a u zlata kolem 800 USD (odpovídá to zhruba úrovni maxima předchozího supercyklu a je to trojnásobně výše ve srovnání s minimem ceny zlata v roce 1999).

Silné nátury mohou zkusit vydělat na krátkodobých oživeních trhu, ale jde o čistou spekulaci. "Odhadujeme, že jsme ve čtvrtém roce komoditního cyklu," říká Driscoll a dodává, že pokles bude podle něho trvat další dekádu.

Američtí investoři zareagovali od ledna 2013 podle údajů ETF.com odlivem 30 miliard USD ze SPDR Gold Shares a iShares Gold Trust. Expert na komodity Jim Rogers připomíná historickou negativní korelaci mezi vývojem cen akcií a komodit a nazývá pokles komodit "normální korekcí". Po více než 30% ztrátách a více než 3 letech sestupného trendu tento výraz ale spíše není na místě.

Driscoll připomíná, že komoditní útlum je dobrou zprávou pro americké akcie, stejně jako tomu bylo v roce 1982, kdy začal býčí trh. "V roce 2025 se ohlédneme a řekneme si, jak skvělé období pro americké akcie to bylo," uzavírá.

Zdroj: MarketWatch
před hodinou

Spotřebitelské úvěry ve čtvrtletí v Evropě vzrostly o 8,1 procenta

Evropský trh se spotřebitelskými úvěry v posledním čtvrtletí 2016 meziročně vzrostl o 8,1 procenta na 80,2 miliardy...
Evropská ekonomika Úvěry
před hodinou

Volkswagen vstupuje po roce a půl na evropský trh dluhopisů

Německá automobilka Volkswagen zahájila ve čtvrtek prodej nové emise dluhopisů. Na dluhopisový trh se tím vrací po...
Volkswagen Dluhopisový trh
10:55

Zrychlené přijetí zákona o elektronických komunikacích podporuje i ANO

Čtvrteční Právo uvádí, že zrychlené přijetí zákona o elektronické komunikaci podporuje i ministr financí a šéf hnutí...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Regulace
10:49

O2 Czech Republic získá od slovenské dcery dividendu 1,1 miliardy korun

Společnost O2 Slovakia, dceřiná firma tuzemského mobilního operátora O2 Czech Republic, do ČR pošle dividendu za...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
10:46

Nálada německých spotřebitelů kvůli inflaci nečekaně klesla

Nálada německých spotřebitelů nečekaně sestoupila na nejnižší úroveň za pět měsíců. Pokles spotřebitelské důvěry je...
Německo Spotřebitelská důvěra
Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %
10:15

Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %

Analytik Tamás Pletser z Erste Group Bank zvýšil doporučení na akcie petrochemického holdingu Unipetrol na "kupovat"...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi
10:02

Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi

Většina asijských akciových trhů skončola ve čtvrtek v kladném pásmu, když investoři především vyčkávali, jak dopdne...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:57

China Mobile má vyšší tržby i zisk, po letech zvýší i dividendu

Největší čínský telekomunikační operátor China Mobile loni mírně zvýšil zisk a vyšší má i tržby. Podnik také ve...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den
09:53

Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den

Napětí na akciových trzích nemělo dlouhého trvání. Již ve středu se americké akciové indexy dokázaly vyšplhat zpět do...
Americké akcie Jan Šumbera Analytici ČS
Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech
09:40

Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech

Bulharsko může vykoupit podíly české energetické skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech, pokud socialisté...
ČEZ Energetika Bulharsko
Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii
08:15

Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii

Rakouská pojišťovnická skupina Vienna Insurance Group za loňský rok vykázala zisk před zdaněním 406,7 milionu eur....
Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group (Vídeň) Akcie ČR
Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii
08:15

Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii

Pegas Nonwovens, přední evropský výrobce netkaných textilií, dosáhl na základě neauditovaných výsledků v roce 2016...
Pegas Nonwovens Akcie ČR Výsledková sezóna
07:42

Rozvojová banka AIIB přijala 13 nových členských zemí

Asijská banka pro investice do infrastruktury (AIIB) schválila vstup 13 nových členských zemí, jednou z nich je i...
Asijská ekonomika Emerging Markets Infrastruktura
01:54

Čínská ZTE přiznala nelegální zasílání zboží z USA do Íránu

Čínský výrobce telekomunikačního zařízení ZTE přiznal před soudem v Texasu vinu, že nelegálně zasílal zboží a...
Čína Spojené státy americké (USA) Írán
Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet