Dopis Fedu (protože Ježíšek by tohle nečetl)
|

Dopis Fedu (protože Ježíšek by tohle nečetl)

Peter Boockvar, hlavní tržní analytik Lindsey Group, se rozhodl, že místo Ježíškovi napíše letos dopis Fedu. Třeba mu splní jeho přání.

Ropa Úrokové sazby Inflace Krize Fed

Drahý Fede,

blíží se konec roku, takže bych Ti chtěl nejdříve popřát veselé Vánoce a šťastný a zdravý rok 2015. Chci Ti také vzdát úctu za čas, který jsi obětoval službě veřejnosti s těmi nejlepšími úmysly. Ale jak se říká, dobré úmysly ne vždy vedou k dobrým výsledkům. Je konec roku, což je dobrý čas na to, abychom se ohlédli zpátky. Pojďme se spolu podívat do zrcátka.

Investiční šílenství, které vyvolali svou politikou nejprve Alan Greenspan (takzvaná Greenspenova put opce) a pak Fed, a hon za výnosem bez ohledu na riziko opět ukazuje svou temnou stranu. Tentokrát je to ropný sektor. Nejdříve jsme to viděli v technologiích na konci 90. let, opakovalo se to v minulém desetiletí na nemovitostním a úvěrovém trhu, nyní se to děje v ropném odvětví.

Z americké ekonomiky se stala ekonomika typu "nafoukni a praskni". Tvé zaměření na spotřebitelskou inflaci opět odlákalo Tvou pozornost od škodlivých vlivů inflace cen aktiv, která se nevyhnutelně navrací k průměru. Tentokrát nám nehrozí nic menšího než epická dluhopisová bublina.

Díky dalšímu cyklu, kdy jsi držel sazby pod inflací, americké vynalézavosti a technologiím si mohl každý, kdo je schopen těžit a pronajmout si trochu půdy, vzít půjčku, spolu s růstem cen ropy z 80 USD za barel výše. Agentura Bloomberg odhaduje, že od roku 2010 si průmysl ropy a plynu půjčil 550 miliard USD.

Mantra pro tyto a mnoho dalších investic byla: "Výnos, nebo smrt." A peníze tekly, těžba pokračovala a s ní obrovský nárůst nabídky při zpomalující ekonomice a poptávce. A potom to přišlo. Bublina splaskla, ceny ropy spadly zhruba o polovinu. Možná není náhoda, že se to stalo v době, kdy skončilo QE.

Což nás přivádí k dalšímu zasedání Tvého měnového výboru, kde se debatovalo o tom, kdy a jak normalizovat sazby a zda se zaměřit na zlepšující se stav trhu práce nebo náhlý propad cen komodit v čele s ropou.

Pozor, ať Ti neunikne ironie celé téhle diskuze. Levné peníze, které jsi vytvořil, nastartovaly těžební boom, který přezásobil trh. Teď můžeš použít nízkou cenu ropy, která se promítá do inflace, jako důvod, proč držet úrokové sazby nadále dole. Ty samé sazby, které předtím nafoukly bublinu a zapříčinily její splasknutí. V touze po vyšší inflaci vedly levné peníze nakonec k pravému opaku.

Ty optické kabely by byly stejně položeny, ty domy by byly stejně postaveny a ropa stejně vytěžena, ale "put opce Fedu" a "hon za výnosem" způsobily, že toho bylo moc najednou, což nafouklo bublinu, která splaskla. Jistě víš, že přehnaně uvolněná měnová politika nejenže kupuje čas, ale také krade ekonomickou aktivitu z budoucnosti. Nákupy a investice, které dělají lidé a firmy teď, měly být až zítřejší nákupy a investice. Jenže zítřek vždy přijde, ale co potom? Proč se z této lekce nikdy nepoučíme?

Abych to shrnul, historie je plná nešťastných důsledků snah manipulovat s lidským chováním pomocí kontroly cen. Posledních 15 let to byla kontrola ceny peněz. Současná politika je jako požár.

Neříkám, že máš okamžitě normalizovat měnovou politiku. Jen věřím, že ten proces musí nastat tak rychle, jak jen to bude možné, a inflace cen aktiv se nesmí dále ignorovat (nebo o ní mluvit jen ve vágních komentářích k situaci na konkrétních trzích).

Slova a regulace nám nepomohou. Cesta to bude trnitá, ale nemůžeš ji už dlouho odkládat po šesti letech nízkých úroků a zpětinásobení své bilance. Čím déle budeš čekat, tím horší budou důsledky. Ještě jednou veselé Vánoce a šťastný rok 2015.

S upřímným pozdravem Tvůj

Peter Boockvar

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie