Dopis Fedu (protože Ježíšek by tohle nečetl)
|

Dopis Fedu (protože Ježíšek by tohle nečetl)

Peter Boockvar, hlavní tržní analytik Lindsey Group, se rozhodl, že místo Ježíškovi napíše letos dopis Fedu. Třeba mu splní jeho přání.

Ropa Úrokové sazby Inflace Krize Fed Investiční bubliny

Drahý Fede,

blíží se konec roku, takže bych Ti chtěl nejdříve popřát veselé Vánoce a šťastný a zdravý rok 2015. Chci Ti také vzdát úctu za čas, který jsi obětoval službě veřejnosti s těmi nejlepšími úmysly. Ale jak se říká, dobré úmysly ne vždy vedou k dobrým výsledkům. Je konec roku, což je dobrý čas na to, abychom se ohlédli zpátky. Pojďme se spolu podívat do zrcátka.

Investiční šílenství, které vyvolali svou politikou nejprve Alan Greenspan (takzvaná Greenspenova put opce) a pak Fed, a hon za výnosem bez ohledu na riziko opět ukazuje svou temnou stranu. Tentokrát je to ropný sektor. Nejdříve jsme to viděli v technologiích na konci 90. let, opakovalo se to v minulém desetiletí na nemovitostním a úvěrovém trhu, nyní se to děje v ropném odvětví.

Z americké ekonomiky se stala ekonomika typu "nafoukni a praskni". Tvé zaměření na spotřebitelskou inflaci opět odlákalo Tvou pozornost od škodlivých vlivů inflace cen aktiv, která se nevyhnutelně navrací k průměru. Tentokrát nám nehrozí nic menšího než epická dluhopisová bublina.

Díky dalšímu cyklu, kdy jsi držel sazby pod inflací, americké vynalézavosti a technologiím si mohl každý, kdo je schopen těžit a pronajmout si trochu půdy, vzít půjčku, spolu s růstem cen ropy z 80 USD za barel výše. Agentura Bloomberg odhaduje, že od roku 2010 si průmysl ropy a plynu půjčil 550 miliard USD.

Mantra pro tyto a mnoho dalších investic byla: "Výnos, nebo smrt." A peníze tekly, těžba pokračovala a s ní obrovský nárůst nabídky při zpomalující ekonomice a poptávce. A potom to přišlo. Bublina splaskla, ceny ropy spadly zhruba o polovinu. Možná není náhoda, že se to stalo v době, kdy skončilo QE.

Což nás přivádí k dalšímu zasedání Tvého měnového výboru, kde se debatovalo o tom, kdy a jak normalizovat sazby a zda se zaměřit na zlepšující se stav trhu práce nebo náhlý propad cen komodit v čele s ropou.

Pozor, ať Ti neunikne ironie celé téhle diskuze. Levné peníze, které jsi vytvořil, nastartovaly těžební boom, který přezásobil trh. Teď můžeš použít nízkou cenu ropy, která se promítá do inflace, jako důvod, proč držet úrokové sazby nadále dole. Ty samé sazby, které předtím nafoukly bublinu a zapříčinily její splasknutí. V touze po vyšší inflaci vedly levné peníze nakonec k pravému opaku.

Ty optické kabely by byly stejně položeny, ty domy by byly stejně postaveny a ropa stejně vytěžena, ale "put opce Fedu" a "hon za výnosem" způsobily, že toho bylo moc najednou, což nafouklo bublinu, která splaskla. Jistě víš, že přehnaně uvolněná měnová politika nejenže kupuje čas, ale také krade ekonomickou aktivitu z budoucnosti. Nákupy a investice, které dělají lidé a firmy teď, měly být až zítřejší nákupy a investice. Jenže zítřek vždy přijde, ale co potom? Proč se z této lekce nikdy nepoučíme?

Abych to shrnul, historie je plná nešťastných důsledků snah manipulovat s lidským chováním pomocí kontroly cen. Posledních 15 let to byla kontrola ceny peněz. Současná politika je jako požár.

Neříkám, že máš okamžitě normalizovat měnovou politiku. Jen věřím, že ten proces musí nastat tak rychle, jak jen to bude možné, a inflace cen aktiv se nesmí dále ignorovat (nebo o ní mluvit jen ve vágních komentářích k situaci na konkrétních trzích).

Slova a regulace nám nepomohou. Cesta to bude trnitá, ale nemůžeš ji už dlouho odkládat po šesti letech nízkých úroků a zpětinásobení své bilance. Čím déle budeš čekat, tím horší budou důsledky. Ještě jednou veselé Vánoce a šťastný rok 2015.

S upřímným pozdravem Tvůj

Peter Boockvar

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie