Co se stane s akciemi a dluhopisy, až porostou sazby?
|

Co se stane s akciemi a dluhopisy, až porostou sazby?

Makrodata z USA jsou spíše lepší, a tak investoři upínají svou pozornost k Fedu a tomu, co se chystá provést s krátkodobými úrokovými sazbami. Trh je zatím poměrně v klidu, zvýšení sazby přijde nejdříve za další tři zasedání FOMC, Fed navíc chce být při posunu sazeb trpělivý. Co napovídá historie o chování aktiv během zvyšování sazeb?

Úrokové sazby Fed Americké státní dluhopisy Americké akcie

Protože úrokové sazby hrají důležitou roli v ekonomice a na trzích, investoři se strachují o to, co se stane s akciemi nebo dluhopisy, jakmile Fed nastoupí cestu utahování měnové politiky. Tato obava dává smysl - rostoucí sazby ohrožují výkon dluhopisů a zvyšují výpůjční náklady firmám.

Následující graf znázorňuje krátkodobé sazby Fedu zpětně do poloviny 50. let.

Sazby Fedu

Fed zvyšoval sazby v minulosti při mnoha příležitostech. Při pohledu na největší zvýšení sazeb ve sledovaném časovém období je zřetelné, jaký to mělo na ceny akcií a korporátních dluhopisů efekt.

V tabulce je zachyceno každé zvýšení sazeb Fedu spolu s celkovými výnosy pro akcie a dluhopisy v celém období procesu navyšování sazeb.

Růst sazeb Fedu vs. celkový výnos Fedu

U akcií nevypadá výkonnost špatně. Klesaly jen ve dvou obdobích ze čtrnácti. V jednom případě jde o jeden z nejhorších medvědích trhů historie (1973-1974). Jde o celkové výnosy - průměrný anualizovaný výnos pro S&P 500 byl dlouhodobě kolem 10 % ročně.

Dluhopisy vykazovaly ztráty v polovině případů, což dává smysl, protože mezi cenou a úrokovými sazbami platí u dluhopisů inverzní vztah. To je důvod, proč se dluhopisoví investoři připravují na růst sazeb již nyní, i když k němu ještě nedochází.

Zajímavé jsou i historické události, k nimž došlo hned poté, co zvyšování sazeb Fedu skončilo. Sazby byly na maximu krátce před takzvaným Černým pondělím roku 1987, stejně jako na začátku medvědího trhu mezi lety 2000 a 2002. V roce 2007 se sazby přestaly zvedat těsně před tím, než vypukla poslední finanční krize.

Růst sazeb Fedu vs. celkový výnos Fedu s ročním, tříletým a pětiletým zpožděním

Jak reagují akcie a dluhopisy na ukončení zvyšování sazeb?

Podívejme se na 3-5leté období poté, co Fed konečně ukončí proces zvyšování sazeb.

V průměru působí výnosy velmi slušně. Je zde ale velká volatilita výkonnosti, i když časové období prodlužujeme k 5 rokům. Dluhopisové výnosy po zvyšování sazeb byly ještě "krmeny" dřívějším prostředím vysokých úroků a skutečností, že hrozilo další snižování sazeb. Na grafu je patrno mnoho vrcholů, po nichž sazby rychle klesaly.

Při zkoumání těchto historických vzorců je potřeba vzít v potaz počáteční valuace, úrokové míry, trendy, sentiment a celou řadu dalších faktorů, které již neodpovídají současné tržní situaci. Celkové výnosy dluhopisů po většině zvyšování sazeb byly tak vysoké, protože začínaly stoupat z již původně vysokých úrovní. To však není nynější případ. Zkušenost z 50. a 60. let zafunguje mnohem lépe jako historický precedent než 70., 80. a 90. léta i první desetiletí nového milénia. Navíc nelze počítat s tím, že budou trhy reagovat na vlas stejně jako v minulosti.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft