Akciové investice: Na velikosti nezáleží, tvrdí portfoliomanažeři z BNP Paribas
|

Akciové investice: Na velikosti nezáleží, tvrdí portfoliomanažeři z BNP Paribas

Malé firmy i letos mohou příjemně překvapit, je ale potřeba poctivě vybírat. Korelace akcií jsou totiž nejmenší od roku 2007, což signalizuje, že se mnoho titulů jen svezlo na dobré náladě panující na trhu, říká portfoliomanažerka z bostonské pobočky BNP Paribas Investment Partners Pamela Woo. Její kolega, investiční specialista Eric McLaughlin, doplňuje, že i velké firmy mají co nabídnout. BNP věří například aerolinkám a dopravcům.

Alokace investic Akciové tipy Rozhovor Výhled na rok 2014

V loňském roce nabídly vyšší výnosy malé společnosti obchodované na amerických trzích, letos část expertů předpovídá, že se více vyplatí sázky na velké firmy. Jak to vidíte vy?

Eric McLaughlin (EM): Loni si index sledující malé společnosti Russell 2000 připsal něco málo přes 30 % a velké firmy si připsaly bezmála 30 %. Jinými slovy, oběma kategoriím se opravdu hodně dařilo. Co se současné situace týče, jsou malé firmy v porovnání s těmi velkými dražší. Zároveň víme, že pokud uděláme bottom-up analýzu očekávaných zisků (bottom-up znamená, že se berou nejprve v úvahu specifika firmy a oboru, ne celý průmysl, region, ekonomika země a podobně – pozn. red.), zjistíme, že lidé čekají růst o 17 % u malých firem, ale jen o 7 % u velkých. Jde o průměry, což znamená, že mezi menšími firmami najdeme i takové, které mají daleko větší potenciál růstu ziskovosti.

Sázíte tedy více na malé firmy, nebo sdílíte názor těch, podle nichž je čas kupovat ty velké?

EM: Nacházíme zajímavé příležitosti v obou kategoriích. Nicméně to, že malé firmy loni nabídly více než ty velké, neznamená, že to letos nemůže dopadnout stejně. Pokud se podíváme na zhruba devadesátiletou historii indexu S&P 500, zjistíme, že několikrát malé firmy vládly poměrně dlouho. A vládnout podle nás mohou i v letošním roce.

Čím se tedy nyní při výběru akcií řídíte? Co podle vás odděluje zrno od plev?

Pamela Woo (PW): Vedle valuace nás zajímá spousta dalších ukazatelů. Zajímá nás potenciál v relaci k velikosti trhu; do jaké míry mají firmy kontrolu nad cenou, zda si mohou dovolit své produkty zdražit; chceme vidět, že se při oceňování chovají racionálně. Hodně se nám také líbí, když šetrně hospodaří, když například nedělají akvizice jen proto, aby zvýšily svůj růstový potenciál. Dále nás zajímá management společností. Pár malých firem, jejichž akcie držíme, má velmi dobré vedení, které je ve firmě už mnoho let. Snažíme se, aby se takový management nadále soustředil na to, aby se akcionářům sázka na takovou firmu vyplácela.

Zmínila jste valuaci. Do jaké míry je tedy pro vás určující cena konkrétní akcie?

PW: Určitě hledáme akcie, které jsou podle nás nesprávně oceněné, ať už ve vztahu k sektoru, vlastní hodnotě, nebo benchmarku. Takové akcie mohou v delším období příjemně překvapit. A rádi lovíme mezi jmény, která mají konkurenční výhodu, případně jsou v sektorech, do nichž mají noví hráči ztížený vstup.

Loni patřilo mezi miláčky trhu zdravotnictví. Co bude hitem letos?

PW: Podle nás zapůsobí na trh pozitivně zlepšující se stav americké ekonomiky. Proto se domníváme, že se tradiční globální defenzivě příliš dařit nebude. Prostředí rostoucích sazeb a vyššího HDP jim nebude svědčit. Technologiím a dalším sektorům by tyto podmínky naopak měly pomoc. Valuace technologií jsou přitom více než jednu standardní odchylku od úrovní, na nichž byly před rokem 2003. Stejně tak by se mělo dobře vést průmyslovým podnikům. Některé z nich, například aerolinky nebo doprava, se totiž vyvíjejí v souladu s ekonomickým cyklem.

Právě těmto sektorům tedy nyní věnujete největší pozornost?

PW: Korelace mezi akciemi se přiblížily minimům z roku 2007. Přitom čím nižší jsou korelace, tím důležitější je výběr akcií (stock picking). Našim fondům se to potvrdilo v případě zmíněného zdravotnictví, a to jak u velkých, tak malých společností, zejména v případě biotechnologických firem. Nadále je potřeba hledat vítěze, ale vyhnout se titulům, které jen těží z nálady na trhu.

Existuje podle vás nyní celý sektor, který profituje z dobrého rozpoložení investorů? A obecněji, je nějaký sektor v bublině?

PW: Podle mě není na trhu nic, co by se podobalo technologické bublině z přelomu tisíciletí. Rozptyl valuací je poměrně malý, i když jsou rozdíly mezi nejvyššími a nejnižšími cenami v technologickém a energetickém sektoru poměrně velké. Technologie i tak nyní považujeme za velice atraktivní, a to z důvodů, které jsem již zmínila. Co se energetiky týče, ta zůstává volatilní kvůli některým rozvíjejícím se trhům a jejich vlivu na komoditní trhy. Vezmeme-li například v úvahu očekávaný růst ekonomiky Číny, zjistíme, že o něj se cena ropy příliš opřít nemůže. Akcie jsou ovšem stále velice atraktivní, zvláště ve srovnání s dluhopisy.

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
před hodinou

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
13:44

Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku

Japonský výrobce herních konzolí a videoher Nintendo se v prvním fiskálním čtvrtletí vrátil k zisku. Přispěla k tomu...
Japonsko Asijské akcie Výsledková sezóna
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
13:30

Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku

Americký výrobce letadel Boeing se ve druhém čtvrtletí vrátil k zisku a zlepšil i výhled na celý rok. Čistý zisk ve...
Americké akcie Boeing Výsledková sezóna
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
13:20

EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker ve středu varoval Spojené státy, že Evropská unie obratem zareaguje na...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Energetika
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
13:10

Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta

Americký výrobce aut Ford Motor ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o čtyři procenta na 2,04 miliardy USD. Výsledek...
Ford Americké akcie Výsledková sezóna
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % (předchozí týden: +6,3 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 17. července po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky