Aktivističtí investoři mají navrch
|

Aktivističtí investoři mají navrch

Carl Icahn, praotec aktivistických investorů, 10. února ukončil kampaň snažící se přimět Tima Cooka, šéfa Applu, k vyplacení 160 miliard hotovostních rezerv akcionářům skrze zpětné odkupy. Icahn slaví vítězství, přestože Apple nevydal akcionářům většinu hotovosti, jak radil. Tim Cook se své noční můry už zbavil odkupem na úrovni několika desítek miliard. Hůře je na tom John Donahoe, šéf eBay, jehož ta samá právě začala strašit.

Nejbohatší investoři a byznysmeni Americké akcie

Kliďte se z cesty!

eBay je novým cílem aktivistů, v tomto případě investoři tlačí na odštěpení on-line platebního systému PayPal. Donahoe sice Icahnovi naznačil, že by se měl klidit z cesty, ale sám jistě dobře ví, že známého aktivistu neodbude tak snadno.

Pozornost podobného aktivistického akcionáře může zaujmout jakákoli veřejně obchodovaná společnost. A pokud to nebude zrovna 77letý Icahn, zastoupí ho někdo z mladé generace, kterou hlasitý investor inspiroval.

Tim Cook byl prvním šéfem firmy, koho aktivistický přístup dostal pod tlak. Aby přestal hromadit hotovost, ho tlačil loni David Einhorn, šéf hedgeového fondu Greenlight Capital.

Po změnách v managementu a strategiích pro rok 2012 v Yahoo! obrátili Dan Loeb a jeho fond Third Point pozornost na Sony. Volali po oddělení divizí elektroniky a zábavy. Dalším cílem byla Sotheby's, aukční síň, od níž by investoři rádi zpětné odkupy akcií, a Dow Chemical, z které by oddělili petrochemický byznys.

Nelson Peltz, který je aktivistickým akcionářem téměř tak dlouho jako Icahn, se minulý měsíc dostal do představenstva potravinářské společnosti Mondelez, na které delší dobu cílil.

TCI, londýnský fond vedený Chrisem Hohnem, se opět vrhl na aktivismus po velké ráně způsobené finanční krizí. Poslední rok naléhal na EADS (nyní Airbus Group) ve věci prodeje divize vojenských letadel a převzal management Japan Tobacco. Stevu Ballmerovi pomohl na cestě z nejvyšší funkce v Microsoftu zase Mason Morfit se svým ValueAct Capital.

Pershing Square Billa Ackmana si slušně vydělal na akvizici Beam, výrobce bourbonu Jim Beam, japonskou společností Suntory. V důsledku Ackmanova aktivismu došlo také v minulosti k rozštěpení Fortune Brands na tři společnosti (Beam byla jednou z nich).

Ani aktivisté nemají patent na rozum

Ackman lobboval za Rona Johnsona jako nového šéfa J.C. Penney v roce 2011, situace u maloobchodníka se ale jen zhoršila a problémy trvaly 17 měsíců. Ackman byl také v opozici vůči Icahnovi a Loebovi ohledně výrobce potravinových doplňků Herbalife. Ackman akcie shortoval a nazval firmu pyramidovým schématem. Rivalové ale proti němu vsadili long - a Ackmanovy peníze jsou pryč.

Na rostoucím vlivu aktivistů se podílí mnoho faktorů, včetně nových "pravidel hry", která dávají akcionářům větší hlasovací práva a nutí institucionální investory hlasovat uvědoměleji. Sociální média zase aktivistům usnadňují organizovat kampaně. Takový Icahn tweetuje ostošest.

A jak říká bojovník za práva akcionářů Bob Monks, Icahn vyjasnil nejchamtivějším lidem na světě, že lze aktivismem hodně vydělat.

Kritika aktivisty nešetří

Způsob, jakým aktivisté vydělávají, se často stává terčem kritiky. Obvykle nakupují balíky akcií, hlasitě volají po změnách a lobbují, aby je management a ostatní akcionáři realizovali. Když se tak stane, prodají své podíly se ziskem.

Martin Lipton, právník, který pomáhá chránit stávající managementy před převzetími, kritizuje, že aktivisté tlačí firmy k věcem, které zvýší cenu jejich akcií jen krátkodobě, nicméně dlouhodobou výkonnost firmy takovýmto jednáním ohrožují. Tento způsob kritiky nachází zastání jak na akademické půdě, tak v byznysu a u vlád.

Prospěšný aktivismus?

Pravý opak tvrdí Lucian Bebchuk z Harvard Law School v dokumentu The Long-Term Effects of Hedge-Fund Activism. Se svým týmem zkoumal téměř 2 tisíce "útoků" aktivistů na společnosti mezi roky 1994 a 2007. Do pěti let po útocích se v průměru zvýšila cena akcií a provozní výkon firmy (provozní výkon se zlepšil většinou ke konci pětileté periody).

Tyto důvody přesvědčují i šéfku americké Komise pro cenné papíry (SEC) Mary Jo White, která zmínila, že aktivističtí akcionáři by už neměli být vnímáni negativně.

V Columbia Law Review se píše, že se aktivisté stali pomocníky institucionálních investorů, kteří vlastní většinu akcií a jsou "ochotni reagovat na návrhy ohledně vedení společností, ale ne s nimi přicházet". Aktivisté hledají podprůměrně výkonné firmy a nabízejí jejich manažerům a institucionálním akcionářům "konkrétní návrhy byznys strategie prostřednictvím méně důrazných mechanismů, než je převzetí".

Firmám se většinou vyplatí "jít s aktivisty", tedy zvážit jejich návrhy, nebo je dokonce vzít do managementu, jako třeba v případě Microsoftu nebo Mondelez. Pokud bude strategie stávajícího managementu ve skutečnosti lepší než ta, kterou navrhují aktivisté, veřejná diskuze pozici managementu nakonec posílí, jak se stalo například v případě převzetí firem jako AOL, Target nebo Clorox.

Zdroj: The Economist
V dětmarovické elektrárně hoří, několik lidí bylo zraněno
V dětmarovické elektrárně hoří, několik lidí bylo zraněno
před 30 minutami

V dětmarovické elektrárně hoří, několik lidí bylo zraněno

Požár v Elektrárně Dětmarovice na Karvinsku, kde dopoledne začala hořela vnitřní vestavba rekonstruovaného absorbéru,...
Energetika ČEZ Akcie ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červenci…
před hodinou

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červenci podle finálních dat klesl na 93,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v červenci klesl na 93,4 bodu z 95,1 bodu v květnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA -0,1 %, S&P 500 -0,17 %, Nasdaq -0,26 %
před hodinou

Americké akcie v úvodu: DJIA -0,1 %, S&P 500 -0,17 %, Nasdaq -0,26 %

Index Dow Jones Industrial Average po otevření vytvořil nové historické maximum 21 798,77 bodu, následně však klesl...
Americké akcie
Španělská ekonomika vykázala nejlepší čtvrtletní růst od 2014
Španělská ekonomika vykázala nejlepší čtvrtletní růst od 2014
15:18

Španělská ekonomika vykázala nejlepší čtvrtletní růst od 2014

Španělská ekonomika vykázala za druhé čtvrtletí růst o 0,9 procenta, a dostala se tak na předkrizovou úroveň. Motorem...
Španělsko HDP Hospodářský růst
Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly osm miliard eur
Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly osm miliard eur
14:43

Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly osm miliard eur

Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly 8 miliard eur, tržby automobilky v tomto období stouply o pětinu,...
Volkswagen Auta Česká republika
Americká ropná dvojka Chevron je zpět v zisku, pomohl i růst cen
Americká ropná dvojka Chevron je zpět v zisku, pomohl i růst cen
14:40

Americká ropná dvojka Chevron je zpět v zisku, pomohl i růst cen

Americký ropný koncern Chevron je zpět v zisku, ve druhém čtvrtletí vydělal 1,45 miliardy dolarů, zatímco o rok dříve...
Chevron Americké akcie Výsledková sezóna
Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat v…
Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat v…
14:30

Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,6 %

Růst americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí zrychlil v celoročním přepočtu na 2,6 % z 1,2 % v předešlém čtvrtletí, a...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
Apple ukončí prodej iPodů Shuffle a Nano
Apple ukončí prodej iPodů Shuffle a Nano
14:15

Apple ukončí prodej iPodů Shuffle a Nano

Americká společnost Apple ukončí prodej svých přehrávačů hudby iPod Shuffle a iPod Nano. Jsou to poslední dva...
Apple Americké akcie Technologie
ExxonMobil téměř zdvojnásobil čtvrtletní zisk
ExxonMobil téměř zdvojnásobil čtvrtletní zisk
14:10

ExxonMobil téměř zdvojnásobil čtvrtletní zisk

Americký ropný koncern ExxonMobil ve druhém čtvrtletí téměř zdvojnásobil čistý zisk, vydělal 3,35 miliardy dolarů ve...
ExxonMobil Americké akcie Výsledková sezóna
Ze světa investičních doporučení (28. července)
14:00

Ze světa investičních doporučení (28. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
Čtvrtletní zisk Goodyear klesl o 27,2 procenta
13:48

Čtvrtletní zisk Goodyear klesl o 27,2 procenta

Zisk největšího amerického výrobce pneumatik Goodyear Tire & Rubber ve druhém čtvrtletí klesl o 27,2 procenta....
Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk majitele British Airways v pololetí stoupl o 13,8 procenta
Zisk majitele British Airways v pololetí stoupl o 13,8 procenta
13:18

Zisk majitele British Airways v pololetí stoupl o 13,8 procenta

Britské letecké skupině IAG vzrostl za šest měsíců letošního roku provozní zisk o 13,8 procenta na 898 milionů eur....
Spojené království Výsledková sezóna Evropské akcie
Inflace v Německu v červenci podle předběžných dat stoupla na 1,7 %
13:01

Inflace v Německu v červenci podle předběžných dat stoupla na 1,7 %

Spotřebitelské ceny v Německu v červenci podle předběžných dat meziročně vzrostly o 1,7 % po 1,6% růstu v předchozím...
Německo Inflace
Ruská centrální banka podle očekávání ponechala základní úrokovou…
Ruská centrální banka podle očekávání ponechala základní úrokovou…
12:30

Ruská centrální banka podle očekávání ponechala základní úrokovou sazbu na 9 %

Měnový výbor ruské centrální banky ponechal na svém pátečním zasedání základní úrokovou sazbu beze změny na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
Německý soud zrušil omezení přístupu Gazpromu k plynovodu Opal
Německý soud zrušil omezení přístupu Gazpromu k plynovodu Opal
12:22

Německý soud zrušil omezení přístupu Gazpromu k plynovodu Opal

Německý soud zrušil omezení, které bránilo vyššímu napojení ruského plynárenského gigantu Gazprom na německý plynovod...
Německo Rusko Zemní plyn