Aktivističtí investoři mají navrch
|

Aktivističtí investoři mají navrch

Carl Icahn, praotec aktivistických investorů, 10. února ukončil kampaň snažící se přimět Tima Cooka, šéfa Applu, k vyplacení 160 miliard hotovostních rezerv akcionářům skrze zpětné odkupy. Icahn slaví vítězství, přestože Apple nevydal akcionářům většinu hotovosti, jak radil. Tim Cook se své noční můry už zbavil odkupem na úrovni několika desítek miliard. Hůře je na tom John Donahoe, šéf eBay, jehož ta samá právě začala strašit.

Nejbohatší investoři a byznysmeni Americké akcie

Kliďte se z cesty!

eBay je novým cílem aktivistů, v tomto případě investoři tlačí na odštěpení on-line platebního systému PayPal. Donahoe sice Icahnovi naznačil, že by se měl klidit z cesty, ale sám jistě dobře ví, že známého aktivistu neodbude tak snadno.

Pozornost podobného aktivistického akcionáře může zaujmout jakákoli veřejně obchodovaná společnost. A pokud to nebude zrovna 77letý Icahn, zastoupí ho někdo z mladé generace, kterou hlasitý investor inspiroval.

Tim Cook byl prvním šéfem firmy, koho aktivistický přístup dostal pod tlak. Aby přestal hromadit hotovost, ho tlačil loni David Einhorn, šéf hedgeového fondu Greenlight Capital.

Po změnách v managementu a strategiích pro rok 2012 v Yahoo! obrátili Dan Loeb a jeho fond Third Point pozornost na Sony. Volali po oddělení divizí elektroniky a zábavy. Dalším cílem byla Sotheby's, aukční síň, od níž by investoři rádi zpětné odkupy akcií, a Dow Chemical, z které by oddělili petrochemický byznys.

Nelson Peltz, který je aktivistickým akcionářem téměř tak dlouho jako Icahn, se minulý měsíc dostal do představenstva potravinářské společnosti Mondelez, na které delší dobu cílil.

TCI, londýnský fond vedený Chrisem Hohnem, se opět vrhl na aktivismus po velké ráně způsobené finanční krizí. Poslední rok naléhal na EADS (nyní Airbus Group) ve věci prodeje divize vojenských letadel a převzal management Japan Tobacco. Stevu Ballmerovi pomohl na cestě z nejvyšší funkce v Microsoftu zase Mason Morfit se svým ValueAct Capital.

Pershing Square Billa Ackmana si slušně vydělal na akvizici Beam, výrobce bourbonu Jim Beam, japonskou společností Suntory. V důsledku Ackmanova aktivismu došlo také v minulosti k rozštěpení Fortune Brands na tři společnosti (Beam byla jednou z nich).

Ani aktivisté nemají patent na rozum

Ackman lobboval za Rona Johnsona jako nového šéfa J.C. Penney v roce 2011, situace u maloobchodníka se ale jen zhoršila a problémy trvaly 17 měsíců. Ackman byl také v opozici vůči Icahnovi a Loebovi ohledně výrobce potravinových doplňků Herbalife. Ackman akcie shortoval a nazval firmu pyramidovým schématem. Rivalové ale proti němu vsadili long - a Ackmanovy peníze jsou pryč.

Na rostoucím vlivu aktivistů se podílí mnoho faktorů, včetně nových "pravidel hry", která dávají akcionářům větší hlasovací práva a nutí institucionální investory hlasovat uvědoměleji. Sociální média zase aktivistům usnadňují organizovat kampaně. Takový Icahn tweetuje ostošest.

A jak říká bojovník za práva akcionářů Bob Monks, Icahn vyjasnil nejchamtivějším lidem na světě, že lze aktivismem hodně vydělat.

Kritika aktivisty nešetří

Způsob, jakým aktivisté vydělávají, se často stává terčem kritiky. Obvykle nakupují balíky akcií, hlasitě volají po změnách a lobbují, aby je management a ostatní akcionáři realizovali. Když se tak stane, prodají své podíly se ziskem.

Martin Lipton, právník, který pomáhá chránit stávající managementy před převzetími, kritizuje, že aktivisté tlačí firmy k věcem, které zvýší cenu jejich akcií jen krátkodobě, nicméně dlouhodobou výkonnost firmy takovýmto jednáním ohrožují. Tento způsob kritiky nachází zastání jak na akademické půdě, tak v byznysu a u vlád.

Prospěšný aktivismus?

Pravý opak tvrdí Lucian Bebchuk z Harvard Law School v dokumentu The Long-Term Effects of Hedge-Fund Activism. Se svým týmem zkoumal téměř 2 tisíce "útoků" aktivistů na společnosti mezi roky 1994 a 2007. Do pěti let po útocích se v průměru zvýšila cena akcií a provozní výkon firmy (provozní výkon se zlepšil většinou ke konci pětileté periody).

Tyto důvody přesvědčují i šéfku americké Komise pro cenné papíry (SEC) Mary Jo White, která zmínila, že aktivističtí akcionáři by už neměli být vnímáni negativně.

V Columbia Law Review se píše, že se aktivisté stali pomocníky institucionálních investorů, kteří vlastní většinu akcií a jsou "ochotni reagovat na návrhy ohledně vedení společností, ale ne s nimi přicházet". Aktivisté hledají podprůměrně výkonné firmy a nabízejí jejich manažerům a institucionálním akcionářům "konkrétní návrhy byznys strategie prostřednictvím méně důrazných mechanismů, než je převzetí".

Firmám se většinou vyplatí "jít s aktivisty", tedy zvážit jejich návrhy, nebo je dokonce vzít do managementu, jako třeba v případě Microsoftu nebo Mondelez. Pokud bude strategie stávajícího managementu ve skutečnosti lepší než ta, kterou navrhují aktivisté, veřejná diskuze pozici managementu nakonec posílí, jak se stalo například v případě převzetí firem jako AOL, Target nebo Clorox.

Zdroj: The Economist
18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR