Peter Garnry (Saxo Bank): Akciový býk není mrtev. Líbí se nám i evropské banky
|

Peter Garnry (Saxo Bank): Akciový býk není mrtev. Líbí se nám i evropské banky

Býci oslavili páté narozeniny. Na začátku března 2009 americké akciové trhy dosedly na krizové dno, od té doby si například Dow Jones Industrial Average připsal přes 150 %. Nemusí to být zdaleka vše, říká stratég ze Saxo Bank Peter Garnry. Globální ekonomika podle něj pokračuje v cestě vzhůru a na trhu navzdory měnovému dopingu stále nejsou bublin. Garnrymu se nyní mimo jiné líbí výrobci spotřebního zboží a banky.

Světové akcie Zátěžové testy Evropské banky Rozhovor Výhled na rok 2014

Loňská výkonnost globálních akciových trhů potěšila, třeba Japonsko nabídlo 50% růst. Jak pravděpodobné je, že se letos dočkáme něčeho podobného?

Peter Garnry s býkem

Loni byl trh poháněn několikerou měnovou expanzí. Letos se podle mě akcie budou mnohem více řídit růstem, výnosy a zisky; půjdou s těmito ukazateli ruku v ruce. Z pohledu investorů půjde stále o dobrý rok, ale ne jako loni.

Jedním z vašich tipů na rok 2014 jsou chemické společnosti. Lze obecněji říci, že sázíte na cyklické tituly, tedy na firmy, které by měly těžit z pokračujícího oživení?

Ano, letos doporučujeme v portfoliu nadvážit (overweight) cyklické tituly. Jmenovitě půjde o průmyslové společnosti a část surovinového sektoru. Těžaři stále trpí jistu kocovinou, ale jejich valuace už jsou zajímavé. Přesto se ještě mohou objevit na cestě vzhůru nějaké ty výmoly. Zmíněný chemický sektor a suroviny jsou proto nyní asi zajímavější, a to díky tomu, jaké momentum, jaký trend si tyto sektory užívají, a také díky silným maržím, které je možné v těchto sektorech sledovat.

Co dalšího by díky nastoupené cestě od krizového dna mělo prosperovat?

Finanční tituly, ale z nich je potřeba si více vybírat. Stále se odděluje zrno od plev, hlavně v Evropě, kde má stále hodně bank problémy. ECB navíc brzy začne finanční sektor testovat. To znamená, že se toho v Evropě v bankovním odvětví bude dít hodně zajímavého, a to v dobrém i špatném slova smyslu, což znamená mnoho příležitostí. Určitě se nám také líbí tituly, které jsou navázány na spotřebu – automobilky, řetězce nabízející oblečení, média a další. Jejich budoucnost je stále velice dobrá.

Zmínil jste zátěžové testy bank, jež chystá Evropská centrální banka. Poteče podle vás hodně krve?

Složitá otázka. I když ECB trvá na tom, že bude na slabé banky tvrdá, myslím si, že nebude až tak tlačit na pilu. Nebude tak tvrdá, jak by asi měla být. Evropský bankovní sektor je stále zadlužený a stále se v souvislosti s ním zmiňuje takzvaný tail risk, tedy okrajové riziko. Bankéři si nemohou dovolit riskovat, že sektor příliš destabilizují, rozpohybují.

Co konkrétně tedy od evropských centrálních bankéřů čekáte?

Myslím si, že se dočkáme seznamu bank, které je potřeba restrukturalizovat. Buď jim pomůže navýšit kapitál soukromý sektor, nebo budou muset vlády jednotlivých zemí najít nějaké řešení. Většina evropských bank je nicméně na kapitálových trzích poměrně aktivní, snaží se udat akcie a vyztužit si rozvahy, což se povětšinou daří. Nedávno byla s něčím podobným úspěšná španělská Bankia. To je možné brát jako pozitivní signály. Rozvahy jsou v lepším stavu než před dvěma lety, ale i tak zátěžové testy ukáží na slabší banky.

Přispěje tedy testování k potřebnému pročištění evropského bankovního sektoru? Bude na jeho konci možné mluvit o kreativní destrukci, na rozdíl od předchozího kola testů?

Podle mě to některé banky nyní neustojí. Příkladem může být RBS – banka již propustila 25 % zaměstnanců a snaží se problémy záplatovat. Testy nicméně podle mě budou prospěšné, vylepší rozvahy v evropském bankovním sektoru. Zároveň dojde ke standardizaci způsobu měření nesplácených úvěrů a oceňování aktiv, což se pozitivně projeví na úvěrových trzích v celé Evropě. Asi během testů a po nich zažijeme nějaké turbulence, ale sektor je přežije. Vlády již nejsou pod takovým tlakem a systém je mnohem stabilnější. S pár slabšími bankami si proto poradí.

I proto vám na závěr připomenu vaše prohlášení, že krize stvořila nesmrtelného býka. Do jaké míry jde o hyperbolu, a do jaké si opravdu myslíte, že trh nyní čeká veskrze poklidná cesta vzhůru?

Nemyslím si, že by na trhu byly bubliny, ještě ne. Mnoho indikátorů v řadě zemí to potvrzuje. Pokud se navíc zeptáte investorů, zjistíte, že je hodně lidí nervózních. Během bubliny přitom strach na trhu prakticky neexistuje, všichni do toho jdou naplno. Když jsem mluvil o nesmrtelném býkovi, měl jsem na mysli to, že když člověk zainvestoval v roce 2009, skutečně strefil jackpot. Od té doby se valuace zvýšily a očekávané výnosy z akcií snížily, ale akcie na tom z určitého pohledu ve srovnání s dluhopisy stále nejsou tak dobře, jak by se dalo čekat. A proto si myslím, že je stále rozumné na ně sázet.

včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR