Peter Garnry (Saxo Bank): Akciový býk není mrtev. Líbí se nám i evropské banky
|

Peter Garnry (Saxo Bank): Akciový býk není mrtev. Líbí se nám i evropské banky

Býci oslavili páté narozeniny. Na začátku března 2009 americké akciové trhy dosedly na krizové dno, od té doby si například Dow Jones Industrial Average připsal přes 150 %. Nemusí to být zdaleka vše, říká stratég ze Saxo Bank Peter Garnry. Globální ekonomika podle něj pokračuje v cestě vzhůru a na trhu navzdory měnovému dopingu stále nejsou bublin. Garnrymu se nyní mimo jiné líbí výrobci spotřebního zboží a banky.

Světové akcie Zátěžové testy Evropské banky Rozhovor Výhled na rok 2014

Loňská výkonnost globálních akciových trhů potěšila, třeba Japonsko nabídlo 50% růst. Jak pravděpodobné je, že se letos dočkáme něčeho podobného?

Peter Garnry s býkem

Loni byl trh poháněn několikerou měnovou expanzí. Letos se podle mě akcie budou mnohem více řídit růstem, výnosy a zisky; půjdou s těmito ukazateli ruku v ruce. Z pohledu investorů půjde stále o dobrý rok, ale ne jako loni.

Jedním z vašich tipů na rok 2014 jsou chemické společnosti. Lze obecněji říci, že sázíte na cyklické tituly, tedy na firmy, které by měly těžit z pokračujícího oživení?

Ano, letos doporučujeme v portfoliu nadvážit (overweight) cyklické tituly. Jmenovitě půjde o průmyslové společnosti a část surovinového sektoru. Těžaři stále trpí jistu kocovinou, ale jejich valuace už jsou zajímavé. Přesto se ještě mohou objevit na cestě vzhůru nějaké ty výmoly. Zmíněný chemický sektor a suroviny jsou proto nyní asi zajímavější, a to díky tomu, jaké momentum, jaký trend si tyto sektory užívají, a také díky silným maržím, které je možné v těchto sektorech sledovat.

Co dalšího by díky nastoupené cestě od krizového dna mělo prosperovat?

Finanční tituly, ale z nich je potřeba si více vybírat. Stále se odděluje zrno od plev, hlavně v Evropě, kde má stále hodně bank problémy. ECB navíc brzy začne finanční sektor testovat. To znamená, že se toho v Evropě v bankovním odvětví bude dít hodně zajímavého, a to v dobrém i špatném slova smyslu, což znamená mnoho příležitostí. Určitě se nám také líbí tituly, které jsou navázány na spotřebu – automobilky, řetězce nabízející oblečení, média a další. Jejich budoucnost je stále velice dobrá.

Zmínil jste zátěžové testy bank, jež chystá Evropská centrální banka. Poteče podle vás hodně krve?

Složitá otázka. I když ECB trvá na tom, že bude na slabé banky tvrdá, myslím si, že nebude až tak tlačit na pilu. Nebude tak tvrdá, jak by asi měla být. Evropský bankovní sektor je stále zadlužený a stále se v souvislosti s ním zmiňuje takzvaný tail risk, tedy okrajové riziko. Bankéři si nemohou dovolit riskovat, že sektor příliš destabilizují, rozpohybují.

Co konkrétně tedy od evropských centrálních bankéřů čekáte?

Myslím si, že se dočkáme seznamu bank, které je potřeba restrukturalizovat. Buď jim pomůže navýšit kapitál soukromý sektor, nebo budou muset vlády jednotlivých zemí najít nějaké řešení. Většina evropských bank je nicméně na kapitálových trzích poměrně aktivní, snaží se udat akcie a vyztužit si rozvahy, což se povětšinou daří. Nedávno byla s něčím podobným úspěšná španělská Bankia. To je možné brát jako pozitivní signály. Rozvahy jsou v lepším stavu než před dvěma lety, ale i tak zátěžové testy ukáží na slabší banky.

Přispěje tedy testování k potřebnému pročištění evropského bankovního sektoru? Bude na jeho konci možné mluvit o kreativní destrukci, na rozdíl od předchozího kola testů?

Podle mě to některé banky nyní neustojí. Příkladem může být RBS – banka již propustila 25 % zaměstnanců a snaží se problémy záplatovat. Testy nicméně podle mě budou prospěšné, vylepší rozvahy v evropském bankovním sektoru. Zároveň dojde ke standardizaci způsobu měření nesplácených úvěrů a oceňování aktiv, což se pozitivně projeví na úvěrových trzích v celé Evropě. Asi během testů a po nich zažijeme nějaké turbulence, ale sektor je přežije. Vlády již nejsou pod takovým tlakem a systém je mnohem stabilnější. S pár slabšími bankami si proto poradí.

I proto vám na závěr připomenu vaše prohlášení, že krize stvořila nesmrtelného býka. Do jaké míry jde o hyperbolu, a do jaké si opravdu myslíte, že trh nyní čeká veskrze poklidná cesta vzhůru?

Nemyslím si, že by na trhu byly bubliny, ještě ne. Mnoho indikátorů v řadě zemí to potvrzuje. Pokud se navíc zeptáte investorů, zjistíte, že je hodně lidí nervózních. Během bubliny přitom strach na trhu prakticky neexistuje, všichni do toho jdou naplno. Když jsem mluvil o nesmrtelném býkovi, měl jsem na mysli to, že když člověk zainvestoval v roce 2009, skutečně strefil jackpot. Od té doby se valuace zvýšily a očekávané výnosy z akcií snížily, ale akcie na tom z určitého pohledu ve srovnání s dluhopisy stále nejsou tak dobře, jak by se dalo čekat. A proto si myslím, že je stále rozumné na ně sázet.

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice