15 největších akciových pozic v Buffettově portfoliu a poučení z jeho investování
|

15 největších akciových pozic v Buffettově portfoliu a poučení z jeho investování

Každoroční dopis akcionářům Berkshire Hathaway přinesl jako obvykle mnoho cenných postřehů slavného investora Warrena Buffetta. Letos byl ještě sentimentálnější, než je u něho zvykem.

Ponaučení pro investory Warren Buffett

1. Pýcha nerovná se arogance

Warren Buffett miluje Berkshire Hathaway jako člena rodiny. Je to jeho celý život. Zasloužená hrdost z něho doslova prýští, když chválí různá odvětví podnikání. Letos vyzdvihl například dva regulované sektory – železnice a síťové služby (zastoupené Burlington Northern Santa Fe a MidAmerican Energy).

2. Realistická očekávání

Warren se spolu s Charliem Mungerem snaží zvýšit dlouhodobě hodnotu společnosti pro akcionáře a překonat investici do S&P 500. A daří se jim – v 49 letech dosahovali složeného ročního výnosu 19,7 % proti pouhým 9,8 % u S&P 500 (včetně dividend). To se rovná výnosu za poslední půlstoletí 693 518 % proti 9 841 % širokého indexu. Jsou ale realisté, nedělají si ambice, že by byli schopni udržet tempo se "zuřivým býkem". Stojí za tím neochota plně zainvestovat do akcií nebo platit vysoké valuace za vedoucí firmy. Za trhem zaostali v 10 z 49 případů.

V portfoliu Berkshire najdete spíše zralé firmy s hotovostí, což může v případě raketového růstu trhů působit jako brzda. Dobrá správa kapitálu znamená také mít kuráž zaostat za trhem, když to aktuální prostředí vyžaduje. Buffett s klidným srdcem nechal trh před sebou během technologické bubliny. Krátkodobé zisky vyměnil za dlouhodobou strategickou výhodu.

3. Nikdy není pozdě na inovace

Buffett vyzdvihuje nové partnerství s Heinz. Struktura dohody je taková, že Berkshire a brazilská private equity pořídily kmenové akcie a následně Berkshire (jako finanční partner) nakoupila prioritní akcie vyplácející 9% úrok s možností budoucí výměny za ještě více kmenových akcií. První výsledky akvizice jsou povzbuzující. Buffett byl tak nadšen kreativitou transakce, že prý z ní vytvoří šablonu pro další převzetí.

4. Každý šlápne vedle, i světový investor

Warren přiznává, že ne každá investice vyšla podle jeho představ. Některé přinášejí jen velmi slabé výnosy vlivem několika závažných Buffettových chyb v alokaci kapitálu. Buffett připouští, že chyboval v pohledu na ekonomickou dynamiku společnosti nebo odvětví. Naštěstí šlo spíše o malé akvizice, velké projekty mu vycházejí. Buffett dlouho rozebírá tyto chyby - vezme si z nich lekci a jde dále. Likvidita a diverzifikace mu umožňují chybovat bez fatálních důsledků.

5. Pojištění - byznys k nezaplacení

V roce 1967 investoval Buffett do dvou pojišťoven, aby vykompenzoval cyklické ztráty z realit a oděvního průmyslu. Od té doby nedá na pojišťovny dopustit. Úhrady pojistného klientů pojišťoven jsou pro Berkshire výborným zdrojem kapitálu. V roce 1970 Berkshire z pojišťovací divize přiteklo 39 milionů USD na investice do akcií, dluhopisů a dalších. V roce 2013 už to bylo 77 miliard USD.

6. Čísla ne vždy zachycují skutečnou hodnotu firmy

Berkshire Hathaway je obvykle hodnocena na základě změny účetní hodnoty. Tato metoda má sice vypovídací hodnotu, ale neindikuje nic ohledně budoucí hodnoty firmy. Warren i Charlie vidí účetní hodnotu Berkshire jako silnou z pohledu celku i jednotlivých částí. Firma je ale drasticky podhodnocená podle tradičních ukazatelů účetní hodnoty.

"Definice vnitřní hodnoty je snadná - diskontovaná hodnota hotovosti, kterou nelze z byznysu vyjmout. Kalkulace už není tak jednoduchá. Jde spíše o odhad než o přesné číslo."

Kteříkoli dva lidé, včetně Buffetta a Mungera, se mohou dívat na stejná fakta rozvahy a výsledkovky různě, takže přijdou se dvěma kalkulacemi toho, co je vnitřní hodnota podniku.

7. Delegujte

Warren je nadšen výkonem svých hedgeových portfoliomanažerů Todda a Teda (Todda Combse a Teda Weschlera). V roce, v němž pro většinu akciových portfoliomanažerů bylo nepředstavitelné překonat S&P 500, se to Toddu a Tedovi podařilo (předčili i Buffetta). Každý nyní řídí portfolio v hodnotě přes 7 miliard USD. "Oběma proudí krev Berkshire v žilách," říká Buffett. Velký investor dokáže ocenit ty, kdo si chválu zaslouží. Dává prostor talentovaným lidem a velký podíl byznysu deleguje na manažery poboček.

8. Investujte jako vlastník, buďte si vědomi svých slabých stránek

Buffett miluje své akciové pozice a akumuluje je v silných amerických firmách, jako jsou Wells Fargo, Coca-Cola, IBM a American Express, přestože nad nimi nemá takovou kontrolu jako nad podniky, které plně vlastní.

Neobchoduje na základě cizích makropředpovědí nebo názorů ohledně časování trhu. Doufá v pokles cen oblíbených akcií, aby je mohl dokoupit. Má opačný přístup než zbytek trhu, který si přeje, aby jejich ceny rostly a šlo je se ziskem prodat.

Aniž by zmínil konkrétní jména, říká, že Wall Street je nepřítel. Investoři by měli se svými akciovými portfolii podle něho zacházet spíše jako s nemovitostmi (navzdory větší likviditě akcií). Drobní investoři i instituce jsou stále nuceni k aktivnímu přístupu těmi, kdo vydělávají na investičních doporučeních nebo objemu transakcí. Náklady mohou být vysoké a investory zcela připravit o zisk.

"Ignorujte tlachy, držte náklady na minimu a investujte do akcií, jako kdybyste nakupovali farmu," radí Buffett.

Nevzdělaný investor, který diverzifikuje, je si vědom svých slabých stránek a drží náklady na uzdě, má uspokojivé výsledky téměř zajištěny. Neprofesionální investor, který si je vědom svých nedostatků, nejspíše dlouhodobě dosáhne lepších výsledků než profesionál, který nevidí své slabosti a považuje se za mistra světa.

Buffetovy akciové pozice
Zdroj: The Reformed Broker
Eurotunnel zvýšil zisk, výhled nemění ani navzdory brexitu
před 24 minutami

Eurotunnel zvýšil zisk, výhled nemění ani navzdory brexitu

Společnost Eurotunnel, která provozuje železniční spojení pod kanálem La Manche, v pololetí zvýšila hrubý zisk EBITDA...
Francie Výsledková sezóna
Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie
Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie
před hodinou

Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie

Japonská automobilka Toyota vyvíjí nový typ baterie, kterou lze nabít během několika minut a která umožní podstatně...
Japonské akcie Asijské akcie Auta
LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED
LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED
před hodinou

LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED

Jihokorejská společnost LG Display plánuje v příštích třech letech investovat 13,5 miliardy dolarů do zvýšení výroby...
Asijské akcie Jižní Korea Technologie
V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem
V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem
11:20

V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem

V tempu shromažďování zlata v devizových rezervách vede Rusko před Tureckem a Kazachstánem. Český zlatý poklad se...
Zlato Komodity Rusko
Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,5 %,…
11:00

Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,5 %, meziročně vzrostly o 7,6 %

Italské průmyslové objednávky v květnu meziročně stouply o 13,7 % (duben: -2,2 %), meziměsíčně se zvýšily o 4,3 % ...
Itálie Průmysl Průmyslová výroba
Giorgio Armani kvůli poklesu tržeb změní obchodní strategii
10:50

Giorgio Armani kvůli poklesu tržeb změní obchodní strategii

Italský výrobce luxusního zboží Giorgio Armani hodlá zredukovat počet svých obchodních značek a restrukturalizovat...
Itálie Móda a design Luxus
Výrobce čokolád Lindt & Sprüngli zvýšil zisk, v USA se společnosti…
Výrobce čokolád Lindt & Sprüngli zvýšil zisk, v USA se společnosti…
10:41

Výrobce čokolád Lindt & Sprüngli zvýšil zisk, v USA se společnosti nedařilo

Švýcarský výrobce čokolády Lindt & Sprüngli v prvním pololetí zvýšil čistý zisk o 5,7 procenta na 76,3 milionu franků...
Švýcarsko Výsledková sezóna
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
10:30

Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským automobilkám

Asijské akciové trhy se v úterý na směru neshodly. Investoři se nyní nepouštějí do výraznějšího rizika před výsledkem...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady
10:14

Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady

Nizozemský výrobce barev a nátěrů Akzo Nobel ve druhém čtvrtletí hospodařil s provozním ziskem bez zahrnutí...
Nizozemsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
10:00

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116 bodů ze 115,2 bodu (odhad: 114,9 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v červenci nečekaně stoupla na nový rekord. Index podnikatelského klimatu Ifo se...
Německo Index Ifo
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
09:40

Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou

Důkazy, že firma Volkswagen spolupracovala s brazilskou vojenskou diktaturou, vedla černé listiny vlastních...
Volkswagen Evropské akcie Latinská Amerika
Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo
09:39

Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo

Americký výrobce módních doplňků Michael Kors Holdings převezme za 896 milionů liber britského výrobce luxusní obuvi...
Móda a design Americké akcie Fúze a akvizice
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
08:05

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
07:00

Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %

Americké internetové společnosti Alphabet, která vlastní vyhledávač Google, klesl ve druhém čtvrtletí zisk o 28 % na...
Alphabet (Google) Americké akcie Výsledková sezóna
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení