Rusko může být ve druhém čtvrtletí pro investory bonanzou, nebo také černou labutí. V Praze vsaďte na Pegas nebo Fortunu
|

Rusko může být ve druhém čtvrtletí pro investory bonanzou, nebo také černou labutí. V Praze vsaďte na Pegas nebo Fortunu

Přetahovaná o východ Ukrajiny ovládla konec prvního čtvrtletí a zřejmě bude brnkat na nervy investorů i ve čtvrtletí druhém. Pokud však nedojde k něčemu nečekanému, má tato krize svůj pomyslný vrchol za sebou. Z toho by měly výrazně těžit mimořádně levné ruské akcie, říká analytik ze společnosti CYRRUS Tomáš Menčík. Tomu se v Praze líbí potenciál Pegasu a Fortuny, obecně pak na druhé čtvrtletí radí defenzivu a hledání příležitostí.

Rusko Akcie ČR Černé labutě Investiční a ekonomický výhled Rozhovor

Blíží se konec prvního čtvrtletí a začíná se rekapitulovat, co se na začátku roku povedlo, a na co naopak investoři budou chtít co nejrychleji zapomenout. Co pro vás bylo zklamáním a jaké investiční ponaučení si z toho berete?

Tomáš Menčík

Pro mě je zklamáním prvního čtvrtletí čínská ekonomika. Nečekalo se od ní mnoho, ale i tak dosud zveřejněná čísla nepříjemně překvapují. Před začátkem roku sice většina analytiků zmiňovala Čínu jako největší riziko roku 2014, ale všichni tak nějak doufali, že to tak špatné nakonec nebude. Ne že by čísla za poslední dva měsíce byla úplně katastrofální, ale zaostávají za očekáváním. Přestože byl oficiální cíl růstu čínského HDP stanoven na relativně nízkých 7,5 %, je pravděpodobné, že nebude splněn. Ve druhém čtvrtletí bude proto potřeba věnovat druhé největší ekonomice světa zvýšenou pozornost, už proto, že lze čekat značnou citlivost na případné přehodnocování výhledů od některých bankovních domů.

Čína by se tedy mohla i ve 2Q2014 řadit mezi poražené. Kdo má naopak šanci příjemně překvapit?

Podle mě Rusko. Kvůli napětí mezi Moskvou, západními velmocemi a Ukrajinou jsou ruské akcie extrémně nízko. Index mapující 50 nejlikvidnějších ruských firem MICEX je aktuálně 15 % pod hodnotami, na kterých byl před ukrajinskou krizí. Podle mě se za pár týdnů situace uklidní, Krym připadne Rusku a USA a Evropa se omezí na sankce vůči jednotlivým politikům. Ruská ekonomika tedy nebude postižena a rizikové přirážky rychle a významně klesnou.

Znamená to, že je váš výhled na druhé čtvrtletí laděn ofenzivě, nebo je Rusko výjimkou z pravidla a vzhledem k pokračujícím nejistotám preferujete spíše defenzivní taktiku?

Strategie pro druhé čtvrtletí by měla být defenzivnější než na začátku roku, podmínky na akciových trzích se totiž změnily. Čína zpomaluje více, než se čekalo, ruský prezident řinčí zbraněmi a leden a únor v USA nebyly – zejména kvůli počasí – příliš dobré. Zaměřil bych se proto primárně na defenzivní tituly doplněné dlouhodobě rostoucími tituly s nízkou volatilitou a historickou odolností vůči tržním šokům. Menší část portfolia – do 20 % – bych pak věnoval rizikovým, výrazně cyklickým titulům. Investoři by neměli zapomínat ani na hotovostní složku portfolia, která umožní nákupy při poklesech.

Co by mohlo ve druhém čtvrtletí způsobit zajímavé pohyby na trhu?

Bude záležet na tom, zda a jak rychle se uklidní napětí mezi Ruskem a rozvinutými trhy. Pokud k tomu nedojde, bude právě to hlavním tématem. Pokud k uklidnění dojde, pak by se měli investoři opět zaměřit na sílu americké ekonomiky a na problémy té čínské.

Černé labutě jsou z definice události, které nelze předpovídat. Přesto zkusme alespoň načrtnout pomyslný interval, z něhož by něco podobného, pro trh významného, mohlo přijít.

Černá labuť by mohla přiletět z Ruska. Ač je málo pravděpodobné, vyhrocení krize nelze vyloučit. Pokud by se Rusko rozhodlo pokračovat v expanzi do vnitrozemí Ukrajiny, mohlo by to spustit hluboké výprodeje. Zatím si to lze stěží představit, ale pokud se Rusům podaří dovést do úspěšného konce imperialistické snahy na Krymu, zastaví se tam?

To by mělo dopad i na českou ekonomiku a česká aktiva. Jak říkáte, jde o extrémní scénář. Jaký je ten základní, co tedy od Česka ve druhém kvartálu čekáte?

Česká ekonomika by měla pokračovat v mírném posilování. Je ovšem velmi závislá na evropské, potažmo globální ekonomice, je spíše ve vleku ostatních. To ale nic nemění na tom, že je současný výhled docela pozitivní. Pokud nepřijdou nějaké globální šoky, mohlo by to být dobré. Koruna podle mě nevybočí z pásma 27,2 až 27,6 EUR/CZK, kde ji chce mít ČNB. České akcie pak nelze paušalizovat. Některé jsou perspektivní, třeba Pegas a Fortuna, jiné vyvolávají negativní sentiment, kupříkladu NWR a CME. Index PX bude jako vždy záviset primárně na ČEZ, Komerční bance, Erste a VIG. A to znamená, že by druhé čtvrtletí nemuselo být v porovnání s tím, na co jsme u PX zvyklí, zase tak špatné.


Analytici z Erste ještě v únoru považovali ruské akcie za zajímavou investici, která stojí stranou turbulencí na emerging markets.

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
včera v 21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
včera v 21:01

Zeman řekl, že téměř jistě jmenuje Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje Jiřího Havlíčka ministrem průmyslu a obchodu s téměř stoprocentní pravděpodobností....
Politika Česká republika Průmysl
včera v 20:46

Zaměstnanci největšího chilského dolu na měď ukončili stávku

Zaměstnanci chilského dolu Escondida, který je největším měděným dolem na světě, ve čtvrtek ukončili 43 dnů trvající...
Chile Těžba Měď
včera v 19:14

Automobilka Seat se loni vrátila do provozního zisku

Španělská automobilka Seat, která je součástí německého koncernu Volkswagen, loni poprvé od roku 2007 vykázala...
Auta Výsledková sezóna Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům
včera v 18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování v plusu. Investoři čerpali optimismus především z...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:58

YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám z kontroverzních videí

Internetový portál pro sdílení videí YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám, že jejich reklamy budou spojovány s...
Alphabet (Google) Reklama
včera v 17:25

Novým ministrem průmyslu a obchodu bude náměstek Jiří Havlíček

Premiér Bohuslav Sobotka navrhl prezidentu Miloši Zemanovi, aby se novým ministrem průmyslu stal dosavadní náměstek...
Politika Česká republika Průmysl
včera v 16:44

MMF: Slovenská ekonomika bude pokračovat v solidním růstu

Hrubý domácí produkt (HDP) Slovenska se letos zvýší o 3,3 procenta, tedy stejným tempem jako v loňském roce....
Slovensko Hospodářský růst HDP
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %
včera v 16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 % na 980,76 bodu.
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5,5 procenta na 836,1 milionu liber....
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
včera v 16:07

Dukovany neplánovaně odstavují druhý blok, zřejmě v něm netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany ve čtvrtek večer energetici neplánovaně odstaví druhý reaktorový blok. Potřebují...
Jaderná energetika Česká republika
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v EU se v březnu zvýšila

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v celé Evropské unii se v březnu zvýšila. Vyplývá to ze čtvrteční zprávy Evropské...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
včera v 15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
včera v 15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc jednotek

Prodej nových rodinných domů dosáhl v USA v únoru anualizované hodnoty 592 tisíc jednotek. Je to více než v lednu ...
Americká ekonomika Americký realitní trh Nemovitosti
včera v 15:08

BBC: Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování kvůli daním

Americkou společnost Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování, navzdory miliardovému obratu tam totiž nejméně deset...
Apple Daně
včera v 15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
včera v 14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh Firemní dluhopisy
včera v 14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie