Rusko může být ve druhém čtvrtletí pro investory bonanzou, nebo také černou labutí. V Praze vsaďte na Pegas nebo Fortunu
|

Rusko může být ve druhém čtvrtletí pro investory bonanzou, nebo také černou labutí. V Praze vsaďte na Pegas nebo Fortunu

Přetahovaná o východ Ukrajiny ovládla konec prvního čtvrtletí a zřejmě bude brnkat na nervy investorů i ve čtvrtletí druhém. Pokud však nedojde k něčemu nečekanému, má tato krize svůj pomyslný vrchol za sebou. Z toho by měly výrazně těžit mimořádně levné ruské akcie, říká analytik ze společnosti CYRRUS Tomáš Menčík. Tomu se v Praze líbí potenciál Pegasu a Fortuny, obecně pak na druhé čtvrtletí radí defenzivu a hledání příležitostí.

Rusko Akcie ČR Černé labutě Investiční a ekonomický výhled Rozhovor

Blíží se konec prvního čtvrtletí a začíná se rekapitulovat, co se na začátku roku povedlo, a na co naopak investoři budou chtít co nejrychleji zapomenout. Co pro vás bylo zklamáním a jaké investiční ponaučení si z toho berete?

Tomáš Menčík

Pro mě je zklamáním prvního čtvrtletí čínská ekonomika. Nečekalo se od ní mnoho, ale i tak dosud zveřejněná čísla nepříjemně překvapují. Před začátkem roku sice většina analytiků zmiňovala Čínu jako největší riziko roku 2014, ale všichni tak nějak doufali, že to tak špatné nakonec nebude. Ne že by čísla za poslední dva měsíce byla úplně katastrofální, ale zaostávají za očekáváním. Přestože byl oficiální cíl růstu čínského HDP stanoven na relativně nízkých 7,5 %, je pravděpodobné, že nebude splněn. Ve druhém čtvrtletí bude proto potřeba věnovat druhé největší ekonomice světa zvýšenou pozornost, už proto, že lze čekat značnou citlivost na případné přehodnocování výhledů od některých bankovních domů.

Čína by se tedy mohla i ve 2Q2014 řadit mezi poražené. Kdo má naopak šanci příjemně překvapit?

Podle mě Rusko. Kvůli napětí mezi Moskvou, západními velmocemi a Ukrajinou jsou ruské akcie extrémně nízko. Index mapující 50 nejlikvidnějších ruských firem MICEX je aktuálně 15 % pod hodnotami, na kterých byl před ukrajinskou krizí. Podle mě se za pár týdnů situace uklidní, Krym připadne Rusku a USA a Evropa se omezí na sankce vůči jednotlivým politikům. Ruská ekonomika tedy nebude postižena a rizikové přirážky rychle a významně klesnou.

Znamená to, že je váš výhled na druhé čtvrtletí laděn ofenzivě, nebo je Rusko výjimkou z pravidla a vzhledem k pokračujícím nejistotám preferujete spíše defenzivní taktiku?

Strategie pro druhé čtvrtletí by měla být defenzivnější než na začátku roku, podmínky na akciových trzích se totiž změnily. Čína zpomaluje více, než se čekalo, ruský prezident řinčí zbraněmi a leden a únor v USA nebyly – zejména kvůli počasí – příliš dobré. Zaměřil bych se proto primárně na defenzivní tituly doplněné dlouhodobě rostoucími tituly s nízkou volatilitou a historickou odolností vůči tržním šokům. Menší část portfolia – do 20 % – bych pak věnoval rizikovým, výrazně cyklickým titulům. Investoři by neměli zapomínat ani na hotovostní složku portfolia, která umožní nákupy při poklesech.

Co by mohlo ve druhém čtvrtletí způsobit zajímavé pohyby na trhu?

Bude záležet na tom, zda a jak rychle se uklidní napětí mezi Ruskem a rozvinutými trhy. Pokud k tomu nedojde, bude právě to hlavním tématem. Pokud k uklidnění dojde, pak by se měli investoři opět zaměřit na sílu americké ekonomiky a na problémy té čínské.

Černé labutě jsou z definice události, které nelze předpovídat. Přesto zkusme alespoň načrtnout pomyslný interval, z něhož by něco podobného, pro trh významného, mohlo přijít.

Černá labuť by mohla přiletět z Ruska. Ač je málo pravděpodobné, vyhrocení krize nelze vyloučit. Pokud by se Rusko rozhodlo pokračovat v expanzi do vnitrozemí Ukrajiny, mohlo by to spustit hluboké výprodeje. Zatím si to lze stěží představit, ale pokud se Rusům podaří dovést do úspěšného konce imperialistické snahy na Krymu, zastaví se tam?

To by mělo dopad i na českou ekonomiku a česká aktiva. Jak říkáte, jde o extrémní scénář. Jaký je ten základní, co tedy od Česka ve druhém kvartálu čekáte?

Česká ekonomika by měla pokračovat v mírném posilování. Je ovšem velmi závislá na evropské, potažmo globální ekonomice, je spíše ve vleku ostatních. To ale nic nemění na tom, že je současný výhled docela pozitivní. Pokud nepřijdou nějaké globální šoky, mohlo by to být dobré. Koruna podle mě nevybočí z pásma 27,2 až 27,6 EUR/CZK, kde ji chce mít ČNB. České akcie pak nelze paušalizovat. Některé jsou perspektivní, třeba Pegas a Fortuna, jiné vyvolávají negativní sentiment, kupříkladu NWR a CME. Index PX bude jako vždy záviset primárně na ČEZ, Komerční bance, Erste a VIG. A to znamená, že by druhé čtvrtletí nemuselo být v porovnání s tím, na co jsme u PX zvyklí, zase tak špatné.


Analytici z Erste ještě v únoru považovali ruské akcie za zajímavou investici, která stojí stranou turbulencí na emerging markets.

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
před 23 minutami

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
před hodinou

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie
Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby
12:52

Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby

Německá softwarová společnost SAP ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby o více než deset procent na 5,78 miliardy eur,...
Evropské akcie SAP Výsledková sezóna
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
12:35

E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i vstup firmy na pražskou burzu

Prodejce módy a designových doplňků Zoot, který kombinuje obchodní model e-shopu a kamenných prodejen, nabídne široké...
Firemní dluhopisy Primární úpis akcií (IPO) Pražská burza
Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let
12:04

Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let

Rozpočtový deficit členských zemí eurozóny v prvním čtvrtletí klesl na 0,9 procenta hrubého domácího produktu z 1,1...
Eurozóna Deficit rozpočtu
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
11:45

Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK

Česká měna ve čtvrtek poprvé od ukončení intervencí České národní banky prolomila hranici 26 korun za euro. Koruna...
Česká koruna EUR/CZK Forex
ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie
11:31

ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie

Rozvíjející se ekonomiky Asie včetně Číny před sebou mají příznivější vyhlídky, zlepšily se hlavně díky vývoji...
Asijská ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled