Ekonomiku rozhýbe vyšší úvěrová emise
|

Ekonomiku rozhýbe vyšší úvěrová emise

Jeden z důležitých bodů, kterému se na svých zasedáních pravidelně věnuje ECB, je analýza dynamiky měnové zásoby a úvěrové emise. Oboje má podstatný vliv na tempo růstu evropské ekonomiky i na vývoj inflace, která je stále nižší než cíl ECB.

Eurozóna ECB Úvěry Analytici ČS

Jedním z problémů souvisejících s finanční a dluhovou krizí je fragmentace úvěrového trhu v EMU. Tato problematika má také úzkou souvislost s probíhající prověrkou kvality bilancí velkých evropských bank před zavedením bankovní unie. Tyto banky pochopitelně chtějí mít bilance v co nejlepším stavu. Jsou tedy opatrné při úvěrování.

Peněžní zásoba

Začneme nejobecnějším ukazatelem, tedy peněžní zásobou.

EMU - Peněžní agregáty

Z grafu je patrný propad tempa růstu širších peněžních agregátů (M2 a M3) po pádu Lehman Brothers, který byl částečně zmírněn akcemi ECB na dodání likvidity v průběhu dluhové krize. V současnosti opět rychlost růstu M3 klesá a je nyní zřetelně pod hodnotou cílovanou ECB (4,5 %).

Prudké výkyvy úzkého peněžního agregátu M1 (hotovost, vklady na viděnou) souvisí se změnami preference likvidity v průběhu krize a s poklesem sazeb z krátkodobých vkladů na peněžním trhu k nule.

Tempa růstu složek M1

V době nejhorších fází krize sloužila hotovost jako bezpečný přístav a po poklesu depozitní sazby ECB a následném poklesu sazeb peněžního trhu k nule nemělo význam držet hotovost na termínovaných vkladech. Proto v těchto obdobích výrazně narůstalo tempo zvyšování objemu M1.

Úvěrová emise

Jedním z důvodů nízké dynamiky peněžní zásoby je slabá úvěrová emise, která má řadu příčin. Přímé dopady finanční krize na banky a ekonomická nejistota snížily jejich ochotu poskytovat úvěry. Ekonomická nejistota a z ní plynoucí menší ochota riskovat a investovat snížily poptávku po úvěrech. Negativně působí také přísnější regulace finančního sektoru.

Úvěrová emise je přitom pro růst evropské ekonomiky prokazatelně důležitá. Dopad nižší ochoty bank poskytovat úvěry je v EMU citelnější než v USA kvůli vyšší závislosti na bankách. V USA se mnohem více používají ke krytí finančních potřeb emise dluhopisů.

Korporátní dluhopisy jako % z pasiv firem

Potřeba sehnat finanční prostředky donutila jít na dluhopisový trh i evropské společnosti, jak dobře ukazuje následující graf. Je na něm vidět, jak emise dluhopisů kompenzovaly propad úvěrové emise.

EMU - Růst firemních úvěrů a korporátních dluhopisů

Problém je, že možnost financovat se na dluhopisovém trhu je dostupná spíše větším podnikům, kdežto malé a střední firmy, které tvoří důležitou součást ekonomiky, jsou do značné míry odkázány na bankovní úvěry.

Samotný objem úvěrů v posledních letech klesl a se započtením dluhopisů zhruba stagnoval. Proti období před krizí, kdy objem úvěrů dynamicky rostl, je však situace v posledních letech zřetelně horší.

EMU - Úvěry a korporátní dluhopisy

U úvěrů pro podniky je situace přitom stále podstatně horší než u domácností, kde úvěrová emise stagnuje. Primárním důvodem je zmíněný kolaps investic.

EMU - Struktura růstu úvěrů

Proč je to všechno tak důležité? Stručnou a celkem přesvědčivou ilustrací souvislosti mezi růstem ekonomiky a úvěrovou emisí je následující graf.

EMU - růst HDP a růst úvěrů

Autoři: David Navrátil a Ľuboš Mokráš

Zdroj: Česká spořitelna
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft