6 důvodů, proč současný výprodej akcií není stejný jako během internetové bubliny
|

6 důvodů, proč současný výprodej akcií není stejný jako během internetové bubliny

David Kostin, hlavní akciový stratég Goldman Sachs, ve své aktuální poznámce naráží na to, že nyní diskuzím mezi klienty dominuje srovnávání současných tržních výprodejů s tím, co se dělo v březnu 2000, kdy praskla technologická bublina.

Investiční bubliny Americké akcie

"Veteráni trhu vzpomínají, jak S&P 500 a technologický Nasdaq dosáhly v březnu 2000 vrcholu. Indexy nakonec spadly o 50 %, respektive 75 %. S&P 500 trvala cesta zpět k dosažení (a překonání) maxim sedm let. Nasdaq ale stále zůstává čtvrtinu pod dosavadním rekordním maximem, na které se vyšplhal před 14 lety," uvádí stratég v reportu. Kostin i proto nalézá 6 rozdílů, v nichž se obě epochy liší.

Výnosy z akcií nyní nejsou převratné

Ačkoli jsou 12měsíční výnosy srovnatelné s obdobím technologické bubliny (22 % vs. 18 % v roce 2000), tříleté a pětileté výnosy jsou mnohem níže (51 % vs. 107 % a 161 % vs. 227 %).

Valuace nejsou přehnané

S&P 500 se v současnosti obchoduje s forward P/E 16 ve srovnání s 25 na vrcholu v roce 2000. P/B je na 2,7násobku oproti šestinásobku před 14 lety. EV/S je nyní na hodnotě 1,8 v porovnání s 2,7 v roce 2000.

Trh ve větší rovnováze

Důvodem, proč se tehdejší krach nazýval technologickou bublinou, je to, že 14 % zisků v roce 2000 plynulo S&P 500 z technologií, ale přitom představovaly celých 33 % tržní kapitalizace indexu. Současné technologie přispívají 19 % zisků se stejným podílem tržní kapitalizace. Na 5 hlavních akcií v roce 2000 připadalo 18 % oproti nynějším 11 %.

Mnohem méně agresivní zisková očekávání

Konsenzus analytiků (bottom-up) pro růst zisku v roce 2014 je v současnosti na 9 %. Je tak poblíž předpovědím stratégů, kteří se dívají na trh jako celek (top-down). Ti očekávají růst o 8 %. V roce 2000 se očekával růst EPS o 17 %.

Úrokové sazby jsou o mnoho níže

3měsíční výnosy amerických státních dluhopisů byly v roce 2000 5,9 % oproti 0,05 % v současnosti, výnosy desetiletých dluhopisů dosahovaly 6,0 % oproti nynějším 2,7 %. Výnosová křivka se převrátila o 47 bazických bodů. Současný sklon se rovná +229 bazickým bodům.

Méně IPO

Během 1. čtvrtletí 2000 bylo dokončeno 115 IPO v hodnotě 18 miliard USD. V prvním čtvrtletí 2014 to bylo jen 63 IPO v hodnotě 11 miliard USD.

Kostin z historických vzorců odvozuje, že by takzvané momentum akcie (akcie, u nichž se očekává pokračující či zesilující trend v lepší výkonnosti oproti trhu) nemělo čekat oživení, ale širší trh by měl stále zaznamenávat mírné kladné výnosy.

Zdroj: Goldman Sachs
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod