Holubice, nebo pragmatička? Janet Yellenová v čele Fedu
|

Holubice, nebo pragmatička? Janet Yellenová v čele Fedu

Janet Yellenová je možná nejvlivnější ženou světa. Kroky americké centrální banky, které předsedá, jsou ostře sledovány globální investorskou komunitou a ovlivňují titulky nejčtenějších deníků a internetových portálů. Kdo je Janet Yellenová, jakým směrem vede Fed a jak s ohledem na to nastavit svá portfolia?

Fed Janet Yellen

Pracovní trh na prvním místě

Janet Yellenová je považována za zastánkyni velmi uvolněné (takzvaně holubičí) měnové politiky. Známá je svým zdůrazňováním sociálních aspektů ekonomiky, zejména aktivním bojem za snížení nezaměstnanosti. Na statistiky z trhu práce nahlíží detailněji než její kolegové a zabývá se i daty, která nelze vyčíst ze základních ukazatelů. Vývoj trhu práce je pro ni při určování směru monetární politiky klíčový.

Uznávanou ekonomkou je zejména proto, že dokázala řadu finančních krizí identifikovat s předstihem. Několikrát nesouhlasila s bývalým šéfem Fedu Alanem Greenspanem a s odstupem času se ukázalo, že měla pravdu.

Yellenová hned na úvod svého funkčního období naznačila, že neočekává zásadní odklon od politiky svého předchůdce Bena Bernankeho. Ten vyvozoval lekce z Velké deprese 30. let. Držel se filozofie, že v úvěrové krizi musí nastoupit agresivní monetární politika, aby v ekonomice nastalo oživení. Zdůrazňoval, že příliš brzké zvyšování sazeb během Velké deprese bylo jednou z nejhorších chyb historie. Proto se nyní Fed raději zpozdí se zpřísněním měnové politiky a pochybí na straně inflace, než aby riskoval opakování krize.

Kritici Bernankeho a Yellenové argumentují, že tato "holubičí" teorie nebere v úvahu vedlejší efekty, jako jsou rozpoutání inflace a riziko nafouknutí spekulativních bublin. Jiní oponují, že monetární politika ovlivňuje ceny, ale nevytváří bohatství. Yellenová chce usilovat o normalizaci měnové politiky za předpokladu, že se k normálu začne navracet ekonomika. Otázkou ale je, zda se ekonomika může vrátit k normálu, když centrální banka zasahuje do procesu tvorby cen a efektivní alokace kapitálu.

Jak současná politika Fedu dopadá na trhy

Méně likvidity ve vyspělých ekonomikách a zvýšená volatilita mohou vést investory k přehodnocování rizik. Rozvíjející se trhy už zažily tlaky loni, kdy se poprvé začalo mluvit o utahování uvolněné politiky Fedu. Země, které díky ní zažívaly největší příliv peněz, ale přitom trpěly nedostatkem investičních příležitostí, zasáhl prudký růst výnosů dluhopisů.

Utahování měnové politiky méně dopadá na rozvinutější mladé trhy, které jsou odolnější vůči rostoucí volatilitě. Tyto země investují do reálných projektů, mají rozvinutější právní prostředí, vyzrálejší bankovní systémy a domácí i zahraniční trh dluhopisů, zdravou monetární politiku a stabilní vlády.

Vliv změny kurzu politiky Fedu dopadá nestejnoměrně také na ekonomiky ze skupiny BRICS. Jako velmi slabá se ukázala ekonomika Brazílie a největší rozčarování panuje v případě Indie.

V případě akciového trhu přetrvává riziko zkreslení cenovou inflací způsobené dlouhodobě rozvolněnou politikou Fedu. Vlivem silné intervence centrálních bank na trzích nemusejí ceny aktiv reflektovat fundamenty. Bublina na trhu s akciemi může rychle prasknout. "Je potřeba se rozhodnout, zda chcete být za hlupáka raději před splasknutím bubliny, nebo až po něm," upozorňuje známý tržní stratég John Hussman. Jiné pravidlo ale říká, že trhy mohou zůstat iracionální déle než investoři solventní. Sečteno a podtrženo, obezřetnost je rozhodně na místě.

Sázkou na drsné vystřízlivění trhu z politiky centrálních bank mohou být zlato a měnové trhy. Zlato by mohlo těžit z nečinnosti politiků v oblasti přijímání naléhavých strukturálních reforem, měnový trh zase umožnit investorům držet se o krok napřed v měnových válkách.


Janet Yellenová se narodila v Brooklynu do rodiny lékaře a učitelky. Studovala Brownovu univerzitu, kde si jako jedna z mála studentek zvolila obor ekonomie. Byla posluchačkou profesora z Yaleovy univerzity a pozdějšího nositele Nobelovy ceny Jamese Tobina. Na Yalu také následně získala doktorát. Od roku 1980 působila na Kalifornské univerzitě v Berkeley. V roce 1994 za vlády Billa Clintona byla jmenována do Rady guvernérů Fedu. V roce 1997 se stala předsedkyní Rady ekonomických poradců v Bílém domě. V roce 2004 byla zvolena do čela sanfranciského Fedu, který se za jejího vedení proměnil z nevýrazné instituce v centrum makroekonomického výzkumu. Viceguvernérkou americké centrální banky byla od roku 2010 a 1. února 2014 se ujala funkce její předsedkyně.

Psáno pro magazín Reportér Erste Private Banking

Zdroj: Bloomberg Businessweek, Bankrate, The Market Oracle

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny
před 39 minutami

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
13:44

Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku

Japonský výrobce herních konzolí a videoher Nintendo se v prvním fiskálním čtvrtletí vrátil k zisku. Přispěla k tomu...
Japonsko Asijské akcie Výsledková sezóna
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
13:30

Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku

Americký výrobce letadel Boeing se ve druhém čtvrtletí vrátil k zisku a zlepšil i výhled na celý rok. Čistý zisk ve...
Americké akcie Boeing Výsledková sezóna
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
13:20

EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker ve středu varoval Spojené státy, že Evropská unie obratem zareaguje na...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Energetika
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
13:10

Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta

Americký výrobce aut Ford Motor ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o čtyři procenta na 2,04 miliardy USD. Výsledek...
Ford Americké akcie Výsledková sezóna
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % (předchozí týden: +6,3 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 17. července po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky