Holubice, nebo pragmatička? Janet Yellenová v čele Fedu
|

Holubice, nebo pragmatička? Janet Yellenová v čele Fedu

Janet Yellenová je možná nejvlivnější ženou světa. Kroky americké centrální banky, které předsedá, jsou ostře sledovány globální investorskou komunitou a ovlivňují titulky nejčtenějších deníků a internetových portálů. Kdo je Janet Yellenová, jakým směrem vede Fed a jak s ohledem na to nastavit svá portfolia?

Fed Janet Yellen

Pracovní trh na prvním místě

Janet Yellenová je považována za zastánkyni velmi uvolněné (takzvaně holubičí) měnové politiky. Známá je svým zdůrazňováním sociálních aspektů ekonomiky, zejména aktivním bojem za snížení nezaměstnanosti. Na statistiky z trhu práce nahlíží detailněji než její kolegové a zabývá se i daty, která nelze vyčíst ze základních ukazatelů. Vývoj trhu práce je pro ni při určování směru monetární politiky klíčový.

Uznávanou ekonomkou je zejména proto, že dokázala řadu finančních krizí identifikovat s předstihem. Několikrát nesouhlasila s bývalým šéfem Fedu Alanem Greenspanem a s odstupem času se ukázalo, že měla pravdu.

Yellenová hned na úvod svého funkčního období naznačila, že neočekává zásadní odklon od politiky svého předchůdce Bena Bernankeho. Ten vyvozoval lekce z Velké deprese 30. let. Držel se filozofie, že v úvěrové krizi musí nastoupit agresivní monetární politika, aby v ekonomice nastalo oživení. Zdůrazňoval, že příliš brzké zvyšování sazeb během Velké deprese bylo jednou z nejhorších chyb historie. Proto se nyní Fed raději zpozdí se zpřísněním měnové politiky a pochybí na straně inflace, než aby riskoval opakování krize.

Kritici Bernankeho a Yellenové argumentují, že tato "holubičí" teorie nebere v úvahu vedlejší efekty, jako jsou rozpoutání inflace a riziko nafouknutí spekulativních bublin. Jiní oponují, že monetární politika ovlivňuje ceny, ale nevytváří bohatství. Yellenová chce usilovat o normalizaci měnové politiky za předpokladu, že se k normálu začne navracet ekonomika. Otázkou ale je, zda se ekonomika může vrátit k normálu, když centrální banka zasahuje do procesu tvorby cen a efektivní alokace kapitálu.

Jak současná politika Fedu dopadá na trhy

Méně likvidity ve vyspělých ekonomikách a zvýšená volatilita mohou vést investory k přehodnocování rizik. Rozvíjející se trhy už zažily tlaky loni, kdy se poprvé začalo mluvit o utahování uvolněné politiky Fedu. Země, které díky ní zažívaly největší příliv peněz, ale přitom trpěly nedostatkem investičních příležitostí, zasáhl prudký růst výnosů dluhopisů.

Utahování měnové politiky méně dopadá na rozvinutější mladé trhy, které jsou odolnější vůči rostoucí volatilitě. Tyto země investují do reálných projektů, mají rozvinutější právní prostředí, vyzrálejší bankovní systémy a domácí i zahraniční trh dluhopisů, zdravou monetární politiku a stabilní vlády.

Vliv změny kurzu politiky Fedu dopadá nestejnoměrně také na ekonomiky ze skupiny BRICS. Jako velmi slabá se ukázala ekonomika Brazílie a největší rozčarování panuje v případě Indie.

V případě akciového trhu přetrvává riziko zkreslení cenovou inflací způsobené dlouhodobě rozvolněnou politikou Fedu. Vlivem silné intervence centrálních bank na trzích nemusejí ceny aktiv reflektovat fundamenty. Bublina na trhu s akciemi může rychle prasknout. "Je potřeba se rozhodnout, zda chcete být za hlupáka raději před splasknutím bubliny, nebo až po něm," upozorňuje známý tržní stratég John Hussman. Jiné pravidlo ale říká, že trhy mohou zůstat iracionální déle než investoři solventní. Sečteno a podtrženo, obezřetnost je rozhodně na místě.

Sázkou na drsné vystřízlivění trhu z politiky centrálních bank mohou být zlato a měnové trhy. Zlato by mohlo těžit z nečinnosti politiků v oblasti přijímání naléhavých strukturálních reforem, měnový trh zase umožnit investorům držet se o krok napřed v měnových válkách.


Janet Yellenová se narodila v Brooklynu do rodiny lékaře a učitelky. Studovala Brownovu univerzitu, kde si jako jedna z mála studentek zvolila obor ekonomie. Byla posluchačkou profesora z Yaleovy univerzity a pozdějšího nositele Nobelovy ceny Jamese Tobina. Na Yalu také následně získala doktorát. Od roku 1980 působila na Kalifornské univerzitě v Berkeley. V roce 1994 za vlády Billa Clintona byla jmenována do Rady guvernérů Fedu. V roce 1997 se stala předsedkyní Rady ekonomických poradců v Bílém domě. V roce 2004 byla zvolena do čela sanfranciského Fedu, který se za jejího vedení proměnil z nevýrazné instituce v centrum makroekonomického výzkumu. Viceguvernérkou americké centrální banky byla od roku 2010 a 1. února 2014 se ujala funkce její předsedkyně.

Psáno pro magazín Reportér Erste Private Banking

Zdroj: Bloomberg Businessweek, Bankrate, The Market Oracle

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie