Jan Bureš (Era): Až Fed utáhne kohoutky, pocítí to i Brazílie a Čína. Na rozvíjející se trhy sázejte s rozvahou
|

Jan Bureš (Era): Až Fed utáhne kohoutky, pocítí to i Brazílie a Čína. Na rozvíjející se trhy sázejte s rozvahou

Investoři nasypali do podílových a veřejně obchodovaných fondů zaměřených na rozvíjející se trhy v prvním čtvrtletí 2,5 miliardy dolarů. Šlo o první nárůst zájmu o tento region od loňského října. Nízké valuace zvítězily nad obavami z dopadů ukrajinské krize a tvrdého přistání Číny. Finální odraz od krizového dna nicméně tento příliv investic neznamená, říká hlavní ekonom Ery Jan Bureš s tím, že mají jak BRIC, tak takzvaná křehká pětka své kostlivce ve skříni.

Čína Emerging Markets Fed Rusko BRICS

Dočkali jsme se podle vás obratu, nebo to, že investoři na mladé trhy začali sázet v prvním čtvrtletí ve výrazně větší míře než v poslední době, zase tak moc neznamená?

Myslím si, že se o zásadní obrat nejedná. Řada těchto ekonomik nyní nemá natolik silné fundamenty, aby mohly zopakovat tempa růstu z let 2010 až 2012. Navíc mnohé z nich trpí poměrně výraznými vnějšími nerovnováhami. Jsou tam také stále patrné určité symptomy přehřátí některých rozvíjejících se trhů, "přeinvestovanosti" na řadě míst. A i když určitě není možné emerging markets považovat za jednolitý celek, myslím si, že nejde o oblast, na kterou by svět mohl v následujících kvartálech a letech vsadit.

Mnozí experti naopak varují před tím, že by rozvíjející se trhy mohly svět brzdit, zejména kvůli problémům, kterým budou čelit, až Fed začne utahovat měnovou politiku.

Aktuálně nějaká opravdu velká krize rozvíjejících se trhů nehrozí. Proto si, co se následujících několika čtvrtletí týče, nemyslím, že bychom se měli dočkat nějakých panických výprodejů. V letech 2015 a 2016 může být situace o něco komplikovanější, protože zřejmě dojde k prvnímu zvýšení úrokových sazeb v Americe. Často diskutovaná malá odolnost rozvíjejících se trhů vůči tomuto kroku může začít hrát svou roli. Současně s tím – pokud k tomu nedojde už dříve – se v některých velkých rozvíjejících se ekonomikách, kde v minulosti hodně rychle rostly úvěry, tedy například v Číně, Brazílii nebo Rusku, mohou objevit slabší čísla, možná i starosti ve finančním sektoru.

Kde čekáte největší problémy? Jde o často zmiňované země jako Turecko, Jihoafrickou republiku a další členy takzvané křehké pětky nebo osmičky, nebo je tu ještě někdo křehčí?

Turecko a JAR určitě patří k nejproblematičtějším oblastem. Turecko proto, že má vysoký deficit na běžném účtu, který se sice snižuje, ale zůstává hodně výrazný. K tomu je potřeba přičíst vysoký krátkodobý dluh a relativně nízké devizové rezervy. V případě Jihoafrické republiky je deficit na běžném účtu o něco nižší, ale výraznou roli hraje komoditní problém. V případě této země je nutné počítat s určitou stagnací komoditních trhů a ztrátou "drajvu", který si země užívala v letech růstu cen komodit.

Něco podobného se dá říci o Rusku, které je navíc kvůli Ukrajině pod tlakem.

Ano, i v jeho případě platí úvaha o komoditním cyklu. V případě Ruska se proto ztenčují přebytky na běžném účtu, v JAR je tendence k narůstání deficitu. Pokud navíc jako v Rusku ekonomika není diverzifikovaná a komodity jsou v zásadě tím jediným, co táhne hospodářský růst, vede to k odlivu investic. To se negativně podepisuje na platební bilanci. Když klesají přebytky či narůstají deficity souběžně s odlivem kapitálu, je to z pohledu vnější rovnováhy nepříjemné a negativně to ovlivňuje i hospodářský růst.

To jsou tedy "problémové děti". Které rozvíjející se země by naopak ani v dalším roce neměly mít problémy, nebo u kterých je to méně pravděpodobné?

Jde o země, které nemají až tak výrazné vnější nerovnováhy. Myslím si, že mezi ně patří většina velkých, rozvíjejících se ekonomik. Země BRIC na tom podle mě nejsou tak špatně, jak se na první pohled může zdát. Na druhou stranu, i když většina z nich možná nemá výrazné vnější nerovnováhy, nebo jako Čína například i generují nové a nové úspory a vykazují vůči zbytku světa přebytky, jsou v jejich případě patrné určité symptomy přehřátí.

Vidíte nějaký společný jmenovatel? Kostlivce, který nyní země BRIC bez výjimky straší?

Do určité míry jsou to individuální příběhy. Nedá se obecně říci, že všude mají problém na trhu s bydlením a podobně. Ale například jak v Číně, tak Rusku a Brazílii bylo možné v poslední letech sledovat rychlý růst úvěrů. A i když třeba Čína nemá velké vnější nerovnováhy, tento rychlý růst úvěrů, vysoká úroková exponovanost domácností a podniků, může vést k problémům ve chvíli, kdy se peníze začnou zdražovat.


O dvou největších mladých ekonomikách, Číně a Indii, bude i úterní Investiční večer.

Čína a Indie: Probouzející se giganti očima ekonomů
Jaké jsou silné stránky i slabiny Číny a Indie? Jaká je jejich současná a…
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
před hodinou

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:41

Zkusíme odkoupit aktiva ČEZ,slíbila před volbami bulharská levice

Bulharská socialistická strana v případě vítězství v nedělních parlamentních volbách zváží, zda by Bulharsko mohlo...
ČEZ Bulharsko
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:27

USA: Aktivita ve výrobním sektoru v březnu prudce stoupla

Index aktivity ve výrobním sektoru, jejž sestavuje kansaský Fed, dosáhl v březnu hodnoty 37 bodů. Trh přitom očekával...
Americká ekonomika
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:53

O čem se mluvilo na Wall Street, než zazvonil zvonec

Apple má problémy i na Novém Zélandu; izraelská Teva prý nebude propouštět tolik lidí, kolik tvrdí novináři; Wells...
Americké akcie
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika