Ekonomové se vzácně shodují, že výnosy z dluhopisů USA porostou. Varovný signál a šance pro kontrariány?
|

Ekonomové se vzácně shodují, že výnosy z dluhopisů USA porostou. Varovný signál a šance pro kontrariány?

Všichni ekonomové oslovení v dubnu agenturou Bloomberg předpokládají, že výnosy 10letých amerických vládních dluhopisů v příštích 6 měsících vzrostou. Ani jeden ze 67 dotazovaných tedy nevěří v růst cen tradičních "bezpečných" investic. V době ústupu Fedu od programu odkupu bondů je tento výhled logický, 100% shoda je ale něco mimořádného.

Americká ekonomika Investiční a ekonomický výhled Americké státní dluhopisy

Na informaci upozornil Jim Bianco z Bianco Research, se kterým mluvil server MarketWatch.

Ekonomové jdou velice často s proudem. To není nic špatného, dokonce je to lidské a psychologicky vysvětlitelné. Navíc mají tendenci krátkodobý výhled odvozovat od aktuálního vývoje. Od roku 2009 jen v několika málo případech v pravidelném měsíčním průzkumu nebyla většina ekonomů toho názoru, že výnosy porostou, z čehož lze snadno vyvodit, že se jejich konsenzuální predikce v naprosté většině případů nenaplnila.

Výnosy 10letých státních dluhopisů USA

Ze 3 % na začátku roku výnosy amerických 10letých treasuries klesly a dosud se pohybují v pásmu mezi 2,55 % a 2,80 %. Ekonomové v anketě Bloombergu přitom v lednu až březnu očekávali růst sazeb v 6měsíčním horizontu postupně z 97, 95 a v březnu opět z 97 %. Ještě mají dva měsíce, aby se jejich lednový výhled naplnil (výnos by měl na začátku července přesáhnout 3 %).

Naposledy bylo 100% shody dosaženo v květnu 2012, kdy byly výnosy hluboko pod 2 %. A neshodují se jen ekonomové - aktuální průzkum JPMorgan vyjevil, že podíl manažerů, kteří nevěří v růst cen amerických dluhopisů (počítají s růstem výnosů), je druhý nejvyšší za uplynulých 7 let.

K poklesu výnosů v uplynulých měsících přispívají geopolitická rizika, která investory ženou vstříc "bezpečným přístavům", jako jsou americké bondy nebo třeba japonský jen. Ekonomická data v USA byla kvůli silné zimě slabá, to ale mělo na trh s dluhopisy pravděpodobně menší vliv.

Když se trh tak vzácně shoduje, bývá to pro některé investory výstražný signál. Vzpomeňme jen na populární Jima Rogerse nebo Marca Fabera, kteří dlouhodobě investují bez ohledu na převažující náladu mezi tradery. James Camp z Eagle Asset Management upozorňuje, že když všichni čekají pokles, chystá se na ně nezřídka překvapení v opačném směru. "Dluhopisy jsou mezi manažery nepopulární, ale od začátku roku patří na trhu mezi největší hvězdy," podotýká.

10leté výnosy jsou z historického hlediska stále velice nízké, vzhledem k minimům z uplynulých let je ale i cesta níže stále otevřená. 5leté úroky se letos příliš nezměnily, krátkodobé sazby naopak začaly mírně růst. Trh tak zřejmě reaguje na to, jakou politiku Fed signalizuje pro další kvartály, tedy postupný konec kvantitativního uvolňování a zřejmě během příštího roku zahájení zvyšování sazeb. To by mělo mít spíše mírně negativní vliv na ekonomiku.

Ekonomové ale věří, že se americké hospodářství vyhne výraznému zpomalení růstu. Přechod k přímému poklesu výkonu ekonomiky v paralelním průzkumu nepředpokládá také ani jeden ekonom. Optimistická očekávání ohledně ekonomiky i vývoje výnosů jdou ruku v ruce, případné negativní překvapení a zklamání by tedy mělo dvojnásobný účinek. Ačkoli je pravděpodobnost tohoto scénáře nízká, míra uspokojení investorů i ekonomických odborníků je varující.

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
před 19 minutami

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
před 38 minutami

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
před hodinou

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
12:49

Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let

Hrubý domácí produkt Severní Koreje se loni zvýšil o 3,9 procenta. Dosáhl tak nejrychlejšího tempa růstu za 17 let, a...
KLDR HDP Hospodářský růst
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
12:30

Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly

Tržby a zisk největšího amerického průmyslového konglomerátu General Electric ve druhém čtvrtletí výrazně klesly....
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Audi svolává do servisů 850 000 vozidel
12:06

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel

Německá automobilka Audi v pátek oznámila, že do servisů svolá 850 000 vozidel s naftovým motorem, aby aktualizovala...
Německo Auta Životní prostředí
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
11:46

MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů

Mezinárodní měnový fond své zapojení do finanční pomoci Řecku podmiňuje tím, že evropští věřitelé podniknou kroky ke...
Řecko Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
11:23

Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína

Švýcarský výrobce hodinek Swatch Group v prvním pololetí zvýšil čistý zisk o 7,2 % na 269 milionů švýcarských franků ...
Švýcarsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD
11:05

Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD

Šéfka technické strategie americké investiční banky Goldman Sachs Sheba Jafariová v analytické poznámce z tohoto...
Bitcoin Měny
Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu
10:40

Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu

Britský výrobce luxusních aut Jaguar Land Rover otevřel v Číně svůj první zahraniční závod na výrobu motorů....
Spojené království Auta Čína