V Rusku se mohou investoři zaradovat, ale i spálit. A podobný obrázek nabízejí i další mladé trhy
|

V Rusku se mohou investoři zaradovat, ale i spálit. A podobný obrázek nabízejí i další mladé trhy

Rozvíjející se trhy balancují nad propastí. Část expertů věří, že se vyhnou pád a odmění investory, kteří na ně vsadili. V takovém případě se investice do ruského Yandexu, turecké Halkbank a obecně do cyklických sektorů vyplatí. Část odborníků ale varuje před přehnaným optimismem, rozvíjející se trhy podle nich mají navzdory oživení řadu problémů, které je mohou srazit na dno. Tento dvojí pohled ilustruje i naše anketa.

Emerging Markets Investiční a ekonomický výhled Anketa

Christine McQuillan (BNP Paribas): Rozvíjející se trhy potěší, sázíme na cyklické tituly

Nadále očekáváme, že akcie na emerging markets budou v roce 2014 dosahovat nadprůměrných výkonů v rámci globálního trhu. Obavy z omezování kvantitativního uvolňování v USA, financování deficitů na běžných účtech a ze zpomalení čínského růstu ustoupí. K tomu je potřeba přičíst fakt, že by politické kalendáře v Brazílii, Indii a Indonésii – loni jedny z nejslabších trhů – mohly nabídnout pozitivní signály. Současná síla nacházející se ve valuacích a situaci v jednotlivých zemích z pohledu dalšího výkonu rozvíjejících se trhů působí dobře. Zmíněné zpomalení Číny je jistě rizikem pro emerging markets jako takové, ale reformy, které Peking nastartoval, rekordně nízké valuace a růst na úrovni 7 až 7,5 % by měly akciím prospívat.

Co se rally na rozvíjejících se trzích týče, čekáme dvě fáze. Ta současná se projevuje snížením rizikových prémií a potáhnou ji dluhové spready a měny. Druhá fáze bude ve znamení růstu zisků a nastartování pozitivního momenta na úrovni zisků, což bude dané tím, že cyklus úrokových sazeb vyvrcholí rychlým růstem a vysokou inflací. Nadále tedy věříme, že aktivní bottom-up stock-picking bude klíčem k outperformance. Mezi zeměmi i sektory totiž existují velké rozdíly. Naše portfolio sází na očekávaný robustní růst domácích cyklických titulů, jako jsou třeba finanční instituce, spotřebitelský sektor a průmysl. Technologie jsou stále favoritem, na rekordní úrovně narazily kvůli tomu, že internetové i polovodičové akcie nadále nabízejí rychlý růst.

Robert Doucha (Verdi Capital): Rusko a Turecko se hned tak nezklidní, ale i tak jsou zajímavé

Vzhledem k velikosti jednotlivých trhů jsou významné evropské mladé trhy jen dva – Rusko a Turecko. Oba v poslední době prožívají bouřlivé časy. V Turecku po dlouhém období optimismu a růstu akciových trhů přišla první výrazná korekce loni v červnu (-14,3 % v EUR). Důvodem byly demonstrace a pouliční nepokoje vyvolané na první pohled malichernou záminkou vykácení několika stromů na náměstí Taksim v Istanbulu. Problém Turecka je hlubší, projevily se nervozita předvolebního období (současná vládnoucí a většinová strana AKP postupně ztrácí sílu) a nesouhlas především mladší generace s přísnější islámskou politikou premiéra Erdogana. Ten situaci často výrazně zhoršil svojí nesmiřitelnou rétorikou vůči protestujícím. Klesající trend tureckého trhu se udržel až do letošního března, kdy opět nastaly výrazné růsty. Důvodem však nebyla zlepšující se situace v Turecku, ale ukrajinská krize a útěk investorů z Ruska.

To, že ukrajinská krize zdaleka nekončí, je zřejmé i z posledních událostí minulého týdne – čtvrteční euforie po ženevských jednáních a následného výprodeje po víkendových nepokojích. I proto doporučujeme konzervativním investorům se oběma trhům zatím vyhýbat. V Turecku se situace může uklidnit až po všech volbách (pravděpodobně v polovině roku 2015). V případě Ruska je situace ještě méně přehledná. Oba trhy jsou však relativně levné, takže odvážnější investoři s delším investičním horizontem mohou začít využívat vln výprodejů a postupně budovat pozice. V Rusku doporučujeme podívat se například na Magnit, MTS, Yandex a v Turecku na Turkish Airlines, Halkbank a TSKB.

Jan Bureš (Era Poštovní spořitelna): Radím opatrnost, v roce 2015 mohou nastat trable

Co se roku 2015 týče, radím opatrnost. První krok Fedu směrem k vyšším sazbám totiž může rozvíjející se trhy ohrozit. To se týká jak těch opravdu hodně oslabených zemí, jako jsou Turecko nebo Jihoafrická republika, tak těch velkých a relativně odolnějších emerging markets, jako jsou například Rusko, Čína nebo Brazílie. Mixem, který zadělává na velký problém, je z tohoto pohledu kombinace vysokého schodku na běžném účtu s těžkým návykem na příliv peněz ze zahraničí, a dále vysokého krátkodobého dluhu a nízkých devizových rezerv. Poměrně důležité je také sledovat exponovanost vůči komoditním trhům. Komoditní cyklus je totiž za svým vrcholem a přeinvestovanost v sektoru komodit je doprovodným problémem, který v řadě rozvíjejících se ekonomik může komplikace, o kterých mluvím, zdůraznit a vyostřit.

Zanedlouho se navíc může ukázat, že řada úvěrů poskytnutých v posledních letech domácnostem i podnikům ve velkých rozvíjejících se zemích nebyla poskytnuta s dobrým rozmyslem, tedy na věci, které by se vyplatily. Zdražení peněz v globálu tak může ohrozit i tyto ekonomiky, i když si nemyslím, že v bezprostřední budoucnosti. Pro mě je to téma na rok 2015, kdy bude asi sledován především čínský stínový bankovní sektor a kondice ruských a brazilských bank. V Rusku totiž domácnosti také navýšily míru svého zadlužení – za poslední dva roky úvěry narostly o 50 %. Kondice finančního sektoru na velkých mladých trzích – ačkoli na první pohled z makroekonomické perspektivy vypadají mnohem zdravěji než menší emerging markets, nemají vnější nerovnováhy, některé mají velké devizové rezervy – se může zhoršovat společně s tím, jak se bude blížit první zvýšení úrokových sazeb ve Spojených státech a dostupnost likvidity ve světě se bude zhoršovat.

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice