8 důvodů, proč přimíchat do portfolia bublinky
|

8 důvodů, proč přimíchat do portfolia bublinky

Další ze zajímavých prezentací na Value Investing Congress představil Whitney Tilson z Kase Capital. Věří izraelské firmě, která přináší do našich domovů bublinky.

Investiční doporučení Akciové tipy

LONG SodaStream

Společnost vyrábí systémy pro domácí sycení vody a výrobu ochucených perlivých nealkoholických nápojů. Vydělává na přístrojích, lahvích, sytících náplních a sirupech.

S přístrojem ušetříte 70 % nákladů oproti nákupům perlivé vody v PET lahvích, a pokud máte rádi nápoje ochucené, vyjdou vás s příchutěmi SodaStream levněji o 30 %. Na tahání těžkých balíků balené vody a hromady plastového odpadu můžete zapomenout.

SodaStream

1. Cena akcie na dně a vysoký short interest

Cena akcie klesla pod 40 USD. Ztratila polovinu hodnoty od vrcholu v červnu 2013, kdy stála přes 77 USD (45 % volatility lze přisuzovat prodejům na krátko). Short selleři většinou dobře vědí, co dělají, takže se příliš nevyplácí sázet LONG na akcie, které jsou v jejich ohnisku zájmu. Tilson je ale přesvědčen, že se short selleři ohledně SodaStream mýlí, podobně jako v případě Netflixu. Takové akcie se mohou stát velkými vítězi.

Short selleři soudí SodaStream na základě teprve se rodícího byznysu v USA. Nevidí nic jiného, než že americké tržby klesají (mělo by jít ale o dočasný trend vlivem horších prodejů během svátků). Přitom nejhodnotnější součástí firmy jsou západoevropské aktivity. USA mají jen 1-2% podíl.

2. Je výroba domácích bublinek bláznivý nápad, nebo životaschopný podnikatelský záměr?

Short selleři považují produkty SodaStream za bláznivý nápad. Šílenství je podle nich nyní u konce a poptávka se brzy propadne. Z vlastní Tilsonovy analýzy (průzkumu mezi 393 respondenty) ale vyplývá opak - lidé milují SodaStream.

3. Problémy, ale řešitelné

Ve výsledcích za poslední kvartál 2013 SodaStream přisuzovala 67% propad provozních příjmů poklesu v hrubých maržích. Za tím měly stát nižší průměrné velkoobchodní ceny vlivem zlevňování ke konci roku, nákladů na reklamní akce, posunu produktového mixu oproti plánu a nepříznivým změnám v měnových kurzech.

Marže byly horší hlavně kvůli nákladům na propagační akce, jak se firma snažila dostat přístroje k většímu množství spotřebitelů. Tilson věří, že náklady byly vynaloženy efektivně. Pozitivně se to projevilo v jednotkovém růstu spotřebitelského byznysu.

Těžko soudit, zda problémy jsou skutečně jen krátkodobé a řešitelné, nebo jsou indikátorem trvalejších, fundamentálních změn.

4. Globální trh

Prezentace pro investory ukazuje velikost trhu a zatím jen nepatrný pokrytí produkty SodaStream. Firma má tedy velký prostor pro růst, zajímavých příležitostí se naskýtá mnoho. Jednou z nich jsou příchutě, u nichž má firma největší marže.

Pokrytí globálního trhu

5. Status lídra trhu

SodaStream dominuje trhu a pyšní se velkou základnou aktivních spotřebitelů. Firma byla založena v roce 1903. Poprvé představila výrobu perlivé vody v roce 1955. Od té doby expandovala do 41 zemí a má přes 60 tisíc prodejen.

6. Atraktivní ekonomické ukazatele

Firma vykazuje silný dlouhodobý růst, vysoké marže a silnou rozvahu. Poptávka po produktu zůstává silná. Příjmy SodaStream za rok vzrostly o 26,4 % spolu se ziskem, který zaznamenal ročně 29% růst (výhled firmy na celý rok 2014 počítá s růstem tržeb o 15 %, EBITDA o 25 % a čistého zisku o 3 %).

Následující graf ukazuje kvartální příjmy firmy za posledních pět let. SodaStream má zdravou rozvahu s 41 miliony USD v hotovosti, 15 miliony krátkodobých závazků a žádnými dlouhodobými dluhy.

Příjmy SodaStream

7. Absence konkurence

SodaStream má svůj byznys zatím v bezpečí. Jedním z důkazů mohou být marné snahy Green Mountain-Coke o uvedení produktu Keurig Cold. Sice se o něm už dlouho mluví, ale "skutek utek'". Podle posledních prohlášení si na produkt budeme muset ještě minimálně rok nebo dva počkat.

Hlavní hrozbou nejsou konkurenti, ale možné nasycení trhu. Pokud se tato obava ukáže jako opodstatněná, příjmy mohou pokračovat v poklesu a SodaStream se stane "dojnou krávou" s relativně nízkými tempy růstu.

8. Rozumné valuace

Podle čísel z roku 2013 se SodaStream obchoduje na 1,4násobku tržeb, 12,5násobku EBITDA, 16,3násobku EBIT a 20,1násobku zisku na akcii. Nejsou to nízké valuace, ale Tilson věří, že po vyřešení krátkodobých problémů se firma vrátí k rychlému růstu a ziskovosti. Akcie nemá mnoho prostoru, kam se ze současné úrovně propadnout, na druhou stranu ale může zhodnotit klidně na dvojnásobek.

SodaStream je zajímavým kandidátem na akvizici ze strany PepsiCo, Dr. Pepper Snapple nebo gigantů jako Nestlé. Byla by pro ně jen malým soustem (tržní kapitalizace nedosahuje ani 850 milionů USD).

Konsolidovaná čísla zakrývají výkonnost jednotlivých divizí (západoevropské aktivity a byznys náplní oxidu uhličitého). Každá z nich má nyní na základě analýz hodnotu téměř celé ceny akcie.

V západní Evropě firma vykázala za rok 2013 31% růst tržeb, v předchozím roce 33%. Plyne odtud 2,34 USD na akcii (vs. 1,82 USD celkově). S valuací na 15násobku jde o 35 USD, což je celá hodnota akcie. Byznys USA tak dostáváte s koupí akcie zcela gratis.

Zdroj: Marketfolly
Automobilka Renault vykázala v pololetí rekordní zisk i příjmy
Automobilka Renault vykázala v pololetí rekordní zisk i příjmy
před 24 minutami

Automobilka Renault vykázala v pololetí rekordní zisk i příjmy

Francouzská automobilka Renault vykázala v prvním pololetí rekordní zisk i příjmy. Hospodaření podpořila konsolidace...
Francie Auta Evropské akcie
Ranní analytická poznámka (28. července): Investory zasypala salva…
Ranní analytická poznámka (28. července): Investory zasypala salva…
před 38 minutami

Ranní analytická poznámka (28. července): Investory zasypala salva hospodářských čísel, pomyslným čtvrtečním vítězem byl Verizon

Ve čtvrtek bylo na trzích pořádně živo, investory zasypala salva hospodářských čísel. Pomyslné vítězství si připsal...
Výsledková sezóna Daimler Volkswagen
Aerolinky China Eastern koupí deset procent v Air France-KLM
před hodinou

Aerolinky China Eastern koupí deset procent v Air France-KLM

Letecká společnost China Eastern Airlines koupí 10% podíl v aerolinkách Air France-KLM. Je to vůbec první investice...
Čína Francie Doprava
Asijské akcie uzavřely týden převážně v červených číslech
Asijské akcie uzavřely týden převážně v červených číslech
před hodinou

Asijské akcie uzavřely týden převážně v červených číslech

Asijské akciové trhy v pátek převážně klesly když se pozornost investorů soustředila na zpevňující dolar a na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo
Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo
před hodinou

Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo

Největší švýcarské bance UBS nečekaně vzrostl ve druhém čtvrtletí čistý zisk díky divizi správy majetku bohatých...
Švýcarsko Evropské banky Banky
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,5 procenta
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,5 procenta
09:00

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,5 procenta

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla ve srovnání s předchozími třemi měsíci o 0,5 procenta, tedy...
Francie HDP Hospodářský růst
Výrobce hraček Mattel prohloubil ve čtvrtletí ztrátu
Výrobce hraček Mattel prohloubil ve čtvrtletí ztrátu
08:00

Výrobce hraček Mattel prohloubil ve čtvrtletí ztrátu

Americký výrobce hraček Mattel prohloubil ve druhém čtvrtletí ztrátu na 56,1 milionu USD z 19,1 milionu USD. Prodej...
Americké akcie Výsledková sezóna
Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na…
Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na…
07:10

Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na 2,6 miliardy Kč

Telekomunikační společnost O2 Czech Republic hospodařila v první polovině letošního roku s čistým ziskem 2,6 miliardy...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Akcie ČR
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování