Siu-Kee Chan (ING IM): Na evropské periferii se objevily zajímavé příležitosti. Pro trh teď bude klíčová výsledková sezóna a kroky Fedu a ECB
|

Siu-Kee Chan (ING IM): Na evropské periferii se objevily zajímavé příležitosti. Pro trh teď bude klíčová výsledková sezóna a kroky Fedu a ECB

Finanční instituce a průmyslové firmy by mohly investory příjemně překvapit. Naopak sektory napojené na spotřebitele a rozvíjející se trhy je asi svými výsledky za první čtvrtletí příliš nepotěší, myslí si portfoliomanažer z ING Investment Management Siu-Kee Chan. Trhem podle něj vedle reportovaných čísel za první tři měsíce roku bude ve druhém kvartálu hýbat zejména politika centrálních bank. Nic dramatického od Fedu ani ECB ale nečeká.

Emerging Markets Světové akcie ECB PIIGS Investiční a ekonomický výhled

Většina trhu hodlá ve druhém čtvrtletí sázet zejména na vyspělé trhy. I vy nyní preferujete Spojené státy a Evropu. Znamená to, že na mladých trzích není nic zajímavého?

V souvislosti s rozvíjejícími se trhy je potřeba pozorně sledovat omezování programu odkupu dluhopisů ze strany Fedu (tapering). Yellenová nedávno podpořila různé spekulace, když po zasedání FOMC začala nahlas uvažovat o tom, jaká že je vhodná prodleva mezi ukončením kvantitativního uvolňování a začátkem zvyšování sazeb; prý asi šest měsíců. Podle nás ale nic podobného říci nechtěla a nic takového si nemyslí. Spíše než o cokoli jiného šlo o chybu a Yellenová od toho dá ruce pryč. V příštích několika měsících se ukáže, zda bude možné naplňovat plány Fedu. V posledních měsících se to dařilo a byl úspěšně zahájen tapering. V budoucnu to ale bude o něčem jiném, o zvyšování sazeb.

Kdy tedy podle vás budou sazby na pořadu dne?

To je otázka. Začnou bankéři zvyšovat sazby už na konci tohoto roku? Možná ano, pokud považujeme za bernou minci to, co nedávno řekla Yellenová. Trhy to po jejím vystoupení zapracovaly do cen. Podle nás nicméně ke zvýšení sazeb dojde až v průběhu roku 2015.

Dříve či později Fed politiku utáhne. V případě Evropské centrální banky naopak část trhu stále očekává další uvolnění, ať už záporné sazby, nebo kvantitativní uvolňování. Váš názor?

Také si myslím, že k tomu dojde. I když možná je to jen Draghiho trik, zatím toho totiž moc neudělal. Dosud byl akční hlavně Fed. Inflace v eurozóně je dlouhodobě hluboko pod cílem ECB, ta se s tím snaží něco udělat, ale přitom bere v potaz i další signály, podle kterých se věci obracejí k lepšímu. Možná tedy Draghiho družina nakonec nebude dělat nic.

Co se naší strategie týče, sázeli jsme na evropské akcie ve spojitosti s očekávaným ozdravením, odrazem ekonomiky ode dna. V případě výnosů z dluhopisů jsme opatrnější a zkracujeme splatnost našeho portfolia pevně úročených produktů (fixed income). No a na evropské periferii bylo v posledních měsících možné sledovat slušné oživení, což by před dvěma lety asi mnohé překvapilo.

Věříte tedy, že periferie problémy zvládne a vrátí se "do hry"?

Množí se signály, které tomu nasvědčují, například ceny a výnosy dluhopisů, ale také vývoj na akciových trzích periferních zemí. Italské a španělské akcie dosahují mnohem lepších výsledků než ty v zemích v jádru eurozóny, což reflektujeme i ve svém portfoliu. Italské akcie v něm nyní máme zastoupeny více, než je evropský průměr. Je to jedna ze strategií, které je možné dobře hrát prostřednictvím indexových futures. Využíváme ji jak ve vyvážených (balanced), tak v total return portfoliích.

Nakolik se do vašich evropských strategií promítají blížící se zátěžové testy evropských bank? A co od testů čekáte – zahýbou trhem, nebo nebudou mnoho znamenat?

Nevím, jaký budou mít přesně dopad, ale jistě budou brány vážně. Je to totiž jedna z posledních příležitostí, kterou evropští regulátoři mají. Jejich poslední pokusy příliš vážně vnímány nebyly, což už se nesmí opakovat. Nečekám, že by mělo mít problémy hodně bank, a ECB již signalizovala, že je nadále připravena nabízet jim pomocnou ruku. Mnoho bank bylo navíc schopno zajistit si refinancování a mnohé zvládly odepsat řadu špatných úvěrů. Některé italské banky se například zbavily velké porce nesplácených dluhů. To trhy oceňují. Sečteno a podtrženo, nemyslím si, že se v souvislosti se zátěžovými testy dočkáme nějakých bouří.

A co by případné turbulence ve druhém kvartálu naopak způsobit mohlo, ať v Evropě, nebo v Americe? Možná něco, o čem se ani příliš nemluví, a mohlo by to proto velkou část trhu překvapit?

Kdykoli se podíváte do zpětného zrcátka, zjistíte, že se vždy objeví něco, na co jste zapomněli. Vaše otázka otázka je tedy tak trochu záludná. Myslím si, že bude obecně hodně záležet na rozvíjejících se trzích a na centrálních bankách, a to jak v rozvíjejícím se, tak vyspělém světě. To budou trhy sledovat nejvíce. Stejně tak bude zajímavé sledovat výsledkovou sezónu za první čtvrtletí.

Které sektory podle vás investory potěší, a které naopak mohou nepříjemně překvapit?

Jedna věc jsou ohlašovaná čísla, a druhá komentáře k nim. Sektory, na které také sázíme, by měly těžit z toho, že firmy opět začínají utrácet. To by mělo například prospět společnostem, které se orientují na služby. Mělo by se dařit IT, průmyslovým firmám, ale také finančnímu sektoru. Tyto oblasti máme nyní v portfoliu takzvaně overweight. Nepříjemně překvapit by naopak podle nás mohly některé "dražší" sektory, kterým se v posledních letech dařilo. Mám na mysli oblasti spojené se spotřebiteli, rozvíjejícími se trhy a další.

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie