Tibor Bokor (Wood & Company): Krize na Ukrajině připomněla ruské riziko. Na řadě firem v regionu lze nyní hodně vydělat
|

Tibor Bokor (Wood & Company): Krize na Ukrajině připomněla ruské riziko. Na řadě firem v regionu lze nyní hodně vydělat

Na ruských a ukrajinských trzích jsou firmy, které nakupují za lokální měny a prodávají za dolary. Ty by na ukrajinské krizi a jejích důsledcích měly vydělat, říká analytik z londýnské kanceláře Wood & Company Tibor Bokor. Specialista na telekomunikace, který léta pracoval v Moskvě pro banku Otkritie, proto například sází na společnost Luxoft, která najímá ukrajinské a ruské programátory a zákazníci jí platí v tvrdých měnách.

Emerging Markets Rusko Střední a východní Evropa BRICS Akciové tipy Ukrajina

Ukrajinská krize hýbala v prvním čtvrtletí zejména ukrajinskými a ruskými burzami. Na západní trhy měla jen přechodný vliv, ale nepochybně přispěla k vyšší nervozitě. Jaký bude podle vás druhý kvartál?

Trh se v zásadě shoduje, že odpověď na tuto otázku nikdo nezná. Věci se mohou vydat oběma směry, co se vlivu Ukrajiny na trhy týče. Na jedné straně je možná eskalace a zabírání území ze strany Ruska, což by bylo pro globální trhy negativní, na straně druhé ruské a ukrajinské akcie už výrazně oslabily, takže pokud se situace uklidní a dojde k politické dohodě, budou zdražovat. Nazval bych to binárním stavem jak z pohledu globálního rizika, tak z pohledu dalšího vývoje cen ruských a ukrajinských akcií. Již před konfliktem o Krym navíc mladé trhy obecně ztrácely.

Rozvíjející se trhy se dostaly pod tlak kvůli utahování americké měnové politiky.

Přesně tak. To potvrdily například Turecko nebo Argentina. Podobné kroky mají na východoevropské a rozvíjející se trhy obecně značný vliv – zahýbou s náklady na kapitál a hodnotou akcií. Trhy, jako je například ruská burza, tak v poslední době utrpěly dvojí úder. Jsou tedy dole nejen kvůli ukrajinské krizi, byly hodně levné už před ní. Situace je proto hodně zajímavá a podle mě se na ní dá hodně vydělat.

V Londýně, v Praze i v Amsterodamu jsem zaslechl, že postup Moskvy na Krymu část zahraničních investorů od sázek na ruský trh na čas odradí.

Na nějaký čas jsme zapomněli, co je to ruské riziko a proč bychom měli chtít od investic v Rusku nadprůměrnou návratnost kapitálu. Teď nám Moskva připomněla, že tak to je nebo by mělo být. Přitom jsme aktuálně svědky poměrně nízkých čísel, například ruské dluhopisy se obchodují se zhruba 8% výnosy, zatímco turecké s 10%. Rusko je tedy stále finančními trhy vnímáno jako relativně bezpečná investice, prémie za riziko je stále relativně malá. To je důsledek toho, že má země na státních účtech hodně hotovosti, posledních deset let totiž díky solidním prodejům ropy posilovala rezervní fondy. Z tohoto pohledu je Rusko celkem stabilní ekonomika. Na druhou stranu je fakt, že její výhled není zrovna růžový.

Ruská ekonomika má podle agentury S&P velké strukturální problémy. Ukrajinská krize jen zvýraznila potřebu věci od základu měnit. I proto byl Rusku snížen rating.

V příštích dvou, třech letech ruské hospodářství poroste jen o 1 až 2 %, což je na tuto zemi opravdu málo. To z pohledu investora znamená, že jsou sektory, kterých je potřeba se vyvarovat. Nedávno jsem měl road show a měl jsem možnost mluvit s investory v západní Evropě a v Americe. Aktuálně někteří z těch, kteří alokují peníze po celém světě, mají v Rusku poměrně malé pozice, ale zatím je neprodávají. Jinými slovy, globální investoři, kteří hýbou trhy, zatím vyčkávají. Kdyby se nicméně krize dále vyhrocovala a tito globální hráči by začali vyprodávat, přijdou mnohem větší propady než dosud.

Máte k Rusku, k politické ekonomii, která nyní hýbe trhem, podobný přístup?

Z pohledu politického a z pohledu specifického ruského rizika se objevily věci, které před ukrajinskou krizí nebyly vidět. Je otázka, jak to trh ocení. Dosud byly výprodeje umírněné, což souvisí i s tím, co se děje jinde ve světě. I proto si podle mě ruská vláda troufla udělat takto riskantní tah. Rusové vědí, že globální situace nevytváří nějaké zajímavé investiční příležitosti. Kapitál z Ruska tedy nemá konkrétní adresu, na kterou by odešel. Čína je momentálně velký otazník, Afrika a Jižní Amerika jsou na tom špatně a východní Evropa je na to, aby pohltila tak obrovský kapitál, příliš malá. Momentálně tedy investoři nemají kam utéct. Jistě, mohou jít do západní Evropy a Ameriky, což ale nejsou typické cíle, kam proudí peníze alokované na rozvíjející se trhy. Z jednoho mladého trhu na druhý se peníze přelijí rychle, z emerging markets do vyspělého světa to ale trvá.

Jak tedy nyní Rusko a Ukrajinu hrát? A jak je hrajete vy?

Dívám se na společnosti nebo sektory, které vyvážejí a prodávají v dolarech, ale mají náklady v lokální měně. Ukrajinská a ruská měna jsou slabé, navíc ještě mohou oslabovat. Firmy, které vyvážejí softwarové produkty, nebo třeba železnou rudu, tak na současné krizi relativně vydělají. Ze sektoru telekomunikací a technologií, na který se soustředím, se mi hodně líbí firmy jako Yandex a Mail.ru, tedy internetové společnosti, nebo firmy jako Luxoft, které dělají softwarový outsourcing (najímají na Ukrajině a v Rusku a prodávají za dolary). Pokud nenastane katastrofický scénář, pokud na Rusko nebudou uvaleny opravdu významné sankce, což nepředpokládám, firmy jako Luxoft na krizi vydělají.

Luxoft

Investicím do ruských aktiv je věnován Investiční večer 8. dubna 2014.

Ruské akcie: Ve firmách dochází k podvodům s čísly, ale dá se najít kvalita. Turecko může být pro některé investory zajímavější
Euroasijská velmoc s imperialistickými tendencemi, nebo klasická mladá ekonomika se všemi příležitostmi a problémy? Rusko o sobě v posledních týdnech dává vědět především v souvislosti s Krymem, na což západní svět zatím reaguje jen politickými sankcemi. Země je stále závislá na vývozu ropy a zemního plynu, obrovská spotřebitelská základna a další oblasti průmyslu ale mohou nadále nabízet investiční potenciál. Ruské akcie jsou podle standardních valuačních modelů jedny z nejlevnějších na světě. Další Investiční večer byl věnován největší zemi světa.
Výrobce čokolád Lindt & Sprüngli zvýšil zisk, v USA se společnosti…
Výrobce čokolád Lindt & Sprüngli zvýšil zisk, v USA se společnosti…
před 17 minutami

Výrobce čokolád Lindt & Sprüngli zvýšil zisk, v USA se společnosti nedařilo

Švýcarský výrobce čokolády Lindt & Sprüngli v prvním pololetí zvýšil čistý zisk o 5,7 procenta na 76,3 milionu franků...
Švýcarsko Výsledková sezóna
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
před 29 minutami

Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským automobilkám

Asijské akciové trhy se v úterý na směru neshodly. Investoři se nyní nepouštějí do výraznějšího rizika před výsledkem...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady
před 44 minutami

Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady

Nizozemský výrobce barev a nátěrů Akzo Nobel ve druhém čtvrtletí hospodařil s provozním ziskem bez zahrnutí...
Nizozemsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
před hodinou

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116 bodů ze 115,2 bodu (odhad: 114,9 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v červenci nečekaně stoupla. Index podnikatelského klimatu Ifo se zvýšil na 116 bodů z...
Německo Index Ifo
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
před hodinou

Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou

Důkazy, že firma Volkswagen spolupracovala s brazilskou vojenskou diktaturou, vedla černé listiny vlastních...
Volkswagen Evropské akcie Latinská Amerika
Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo
před hodinou

Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo

Americký výrobce módních doplňků Michael Kors Holdings převezme za 896 milionů liber britského výrobce luxusní obuvi...
Móda a design Americké akcie Fúze a akvizice
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
08:05

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
07:00

Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %

Americké internetové společnosti Alphabet, která vlastní vyhledávač Google, klesl ve druhém čtvrtletí zisk o 28 % na...
Alphabet (Google) Americké akcie Výsledková sezóna
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy