20 firem, na kterých opravdu záleží, když jde o akcie a zisky
|

20 firem, na kterých opravdu záleží, když jde o akcie a zisky

Pouhých 20 firem tvoří pětinu zisků všech firem v USA. Když si koupíte jejich akcie, kupujete si americkou ekonomiku. Jak si ale tyto firmy stojí a co to znamená pro trh?

Ocenění Large Caps Americké akcie

Říká se, že současný trh je nebezpečný, protože ziskové marže jsou na rekordu. Až klesnou, valuace akcií se prý prudce propadnou a trh se zřítí.

Zajímavé je, že velkou část americké ekonomiky lze popsat pozorováním pouhých dvaceti firem. Tyto firmy dohromady vydělají 20 % všech zisků společností v USA. A to je v zemi registrováno zhruba 27 milionů firem. Dá se tedy říci, že kdo kupuje akcie těchto 20 společností, kupuje si americkou ekonomiku.

Největší americké firmy a jejich zisky

A to v seznamu ještě nejsou zahrnuty AT&T a Verizon, které vykázaly čistý zisk 18 miliard a 11 miliard USD.

Co tento vysoký stupeň koncentrace zisků znamená pro investory a ekonomiku?

Následující graf ukazuje srovnání vývoje portfolia složeného z výše uvedených 20 firem (Portfolio 1) a indexu S&P 500 (Portfolio 2).

Srovnání vývoje portfolia složeného z 20 největších amerických firem a indexu S&P 500

Je vidět, že korelace je velmi vysoká. Znamená to, že pokud vlastníte portfolio 20 největších firem, je dostatečně diverzifikované.

Co naznačují valuace? Průměrné P/E pro 20 velkých firem je 15,9 a pro index S&P 500 zhruba 16. Ani zde tedy není rozdíl. Firmy na vrcholu žebříčku od Exxonu po Pfizer mají průměrné P/E dokonce kolem 13.

V žádném případ tedy nejde o extrémní valuace. Nedá se říci, že firmy jsou drahé. Aby se dalo mluvit o opodstatněné korekci, museli bychom také říci, že zisky firem (vyjádřené procentem HDP) jsou na rekordním maximu. To ale není pravda, jsou mnohem níže než v roce 2008.

Co však na extrémních úrovních skutečně je, jsou ziskové marže. Jenže jak plyne z následujícího grafu, ty vždy klesají zpět ke svému průměru víceméně jen po obdobích ekonomické recese (vyznačené šedými sloupci).

Firemní ziskové marže v USA

Není tedy potřeba se bát nenadálého poklesu marží, ale recese. Až ta přijde, klesnou i marže. Tak jednoduché to je, pokud bereme lekce z historie alespoň trochu vážně.

Vezmeme-li však v úvahu extrémně vysoké ziskové marže, může mít příští recese mnohem těžší dopad, než jaký bychom si normálně představovali. Jinými slovy, zisky klesnou hlouběji, než jaká budou očekávání. V tom spočívá hlavní nebezpečí vysokých ziskových marží.

Když se podíváme na uvedených 20 firem, je pravda, že jako celek nejsou předražené. Jenže firmy ze dna žebříčku jako Johnson & Johnson, Procter & Gamble, GE, Google, a Coca-Cola drahé jsou. Obchodují se kolem P/E 20, což je vysoko nejen ve srovnání s trhem, ale i vzhledem k historickým valuacím těchto akcií. Tyto společnosti považujeme za defenzivní akcie, ale vzhledem k tomu, co víme o maržích a jejich valuacích, se v příští recesi defenzivně chovat nebudou.

Dobrá zpráva naopak je, že těchto 20 společností rozhodně nezkrachuje. Některé z nich mohou trpět více než trh a znechutit nás, v dlouhodobém pohledu to však jsou investice, které zhodnotí kapitál investorů. V příští recesi však bude i mezi nimi dobré vybírat, ne vlastnit celý tento koš.

Zdroj: Seeking Alpha
včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
24. 3. 2017 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
24. 3. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
24. 3. 2017 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
24. 3. 2017 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika