Ukrajina je pro Západ "too important to fail". Alespoň krátkodobě, tvrdí expert
|

Ukrajina je pro Západ "too important to fail". Alespoň krátkodobě, tvrdí expert

Ukrajina by se po případném rozštěpení nejspíše nevyhnula bankrotu, varovala nedávno agentura S&P. S tím, jak snahy východní části země o odtržení rostou, se toto varování opakuje stále častěji. Východ Ukrajiny totiž generuje nezanedbatelnou část HDP a státních příjmů, vysvětluje ekonom z vídeňské Raiffeisen Bank Günter Deuber. Pokud se ale situace nevymkne kontrole, na default zřejmě nedojde. Ve střednědobém horizontu ale může dojít na restrukturalizaci dluhu v zahraničních měnách.

Bankrot Geopolitická rizika Rozhovor Ukrajina

Podle části odborníků čeká Ukrajinu bankrot. Druhá část jich souhlasí s tím, že to země nemá a nebude mít lehké, ale dodává, že ji Západ nenechá padnout. Jak to vidíte vy?

Pokud budeme brát v potaz pouze ekonomiku, její stav a výhled, bude to mít Ukrajina v letošním roce a s největší pravděpodobností i v tom příštím obtížné. Bude se prát s recesí, ekonomika se může propadnout až o 10 %. Vše záleží na tom, jak se bude vyvíjet situace na východě Ukrajiny, která vytváří významnou část HDP a zajišťuje velkou porci státních příjmů a fiskální pozici země. Je tedy jasné, že Ukrajina bude mít v příštích zhruba dvou letech problém s plněním svých závazků. Pokud někdo chce v této souvislosti mluvit o restrukturalizaci dluhu, měl by se zamyslet, co by to znamenalo pro Ukrajinu a pro Západ.

Čekáte tedy, že Západ ze strategických důvodů nenechá Ukrajinu padnout?

Všichni víme, že je bankovní sektor Ukrajiny v relativně chatrném stavu. V rozvahách bank je stále řada kostlivců souvisejících s poslední krizí. Většina bank navíc drží hodně domácích dluhopisů. Kdyby za této situace Mezinárodní měnový fond, který se snaží zemi stabilizovat, připustil default, bylo by to v podstatě v rozporu s jeho vlastními zájmy. Cílem MMF je totiž zemi přinejmenším krátkodobě stabilizovat. Alespoň v tomto horizontu je tedy jasné, že Západ i MMF budou chtít bankrotu zabránit.

Dojde na variaci Marshallova plánu, o níž se v některých kruzích spekuluje? Nebo budou podle vás v zájmu stabilizace ukrajinské ekonomiky nasazeny jiné nástroje? A pokud ano, jaké?

Pokud jde o dluh v domácí měně, může pomoci ukrajinská centrální banka. Co se týče zahraničního dluhu, peníze od MMF jistě mohou přinést určitou úlevu. Proto také v nejbližší době nečekám bankrot Ukrajiny, stejně jako nepředpokládám, že by se nyní Kyjev obrátil na své věřitele a pokusil se s nimi dohodnout restrukturalizaci dluhu. Nesmíme ale ignorovat fakt, že je míra veřejného dluhu na historickém maximu, blíží se 60 % HDP. Pokud vezmeme v úvahu, co se v zemi aktuálně děje, jde o poměrně vysokou úroveň, na trzích totiž bude muset země platit vysoké úroky.

Ve střednědobém výhledu je tedy budoucnost Ukrajiny temnější než v tom krátkodobém?

Přesně tak. Konsolidace fiskálních účtů a snížení veřejného dluhu bude velká výzva. Nevylučuji proto, že někdy během příštích třeba dvou let dojde k restrukturalizaci dluhu v zahraničních měnách. Nemusí ale jít o default jako takový, může jít o prodloužení splatnosti nebo něco podobného. V dohledné době to však, jak už jsem uvedl, nečekám. MMF má na Ukrajině své zájmy, Západ také, a navíc všichni víme – a mohli jsme to sledovat i během krize v eurozóně –, že restrukturalizace většinou přichází na pořad dne relativně pozdě.

Podobně jako v případě Řecka tedy čekáte dlouhé období nervozity a následnou ozdravnou akci?

Většinou se na začátku celého procesu většina těch, kdo nesou odpovědnost, snaží tvářit, že se nic neděje. To nic nemění na tom, že Ukrajina má problémy, které si v jistou chvíli možná vyžádají nějakou pomoc, úlevu. Domácí tvůrci politiky – a možná i ti ze světa – se ale asi stále ještě chtějí vším nějak propachtit. I v případě Ukrajiny jsme tedy zřejmě ve stavu popírání reality, a proto se nyní nic zásadního dít nebude. Nakonec ale k nějaké akci, zřejmě související s dluhem v zahraničních měnách, nejspíše dojde.

Nakonec tedy majitele ukrajinského dluhu v zahraničních měnách čeká "sestřih", jak se říkalo v souvislosti s Řeckem; stabilizaci země prostě částečně zaplatí investoři.

Ono by to dávalo smysl i z pohledu likvidity. Ukrajina má výrazný podíl zahraničního dluhu, a to jak kvůli privátnímu sektoru, tak kvůli dluhopisům v eurech, které v posledních dvou, třech letech vydala. Ty přitom vyžadují platby v zahraničních měnách, což je možné brát jako podpůrný argument pro to, že se nakonec něco stane právě v této oblasti.

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice