Ukrajina je pro Západ "too important to fail". Alespoň krátkodobě, tvrdí expert
|

Ukrajina je pro Západ "too important to fail". Alespoň krátkodobě, tvrdí expert

Ukrajina by se po případném rozštěpení nejspíše nevyhnula bankrotu, varovala nedávno agentura S&P. S tím, jak snahy východní části země o odtržení rostou, se toto varování opakuje stále častěji. Východ Ukrajiny totiž generuje nezanedbatelnou část HDP a státních příjmů, vysvětluje ekonom z vídeňské Raiffeisen Bank Günter Deuber. Pokud se ale situace nevymkne kontrole, na default zřejmě nedojde. Ve střednědobém horizontu ale může dojít na restrukturalizaci dluhu v zahraničních měnách.

Bankrot Geopolitická rizika Rozhovor Ukrajina

Podle části odborníků čeká Ukrajinu bankrot. Druhá část jich souhlasí s tím, že to země nemá a nebude mít lehké, ale dodává, že ji Západ nenechá padnout. Jak to vidíte vy?

Pokud budeme brát v potaz pouze ekonomiku, její stav a výhled, bude to mít Ukrajina v letošním roce a s největší pravděpodobností i v tom příštím obtížné. Bude se prát s recesí, ekonomika se může propadnout až o 10 %. Vše záleží na tom, jak se bude vyvíjet situace na východě Ukrajiny, která vytváří významnou část HDP a zajišťuje velkou porci státních příjmů a fiskální pozici země. Je tedy jasné, že Ukrajina bude mít v příštích zhruba dvou letech problém s plněním svých závazků. Pokud někdo chce v této souvislosti mluvit o restrukturalizaci dluhu, měl by se zamyslet, co by to znamenalo pro Ukrajinu a pro Západ.

Čekáte tedy, že Západ ze strategických důvodů nenechá Ukrajinu padnout?

Všichni víme, že je bankovní sektor Ukrajiny v relativně chatrném stavu. V rozvahách bank je stále řada kostlivců souvisejících s poslední krizí. Většina bank navíc drží hodně domácích dluhopisů. Kdyby za této situace Mezinárodní měnový fond, který se snaží zemi stabilizovat, připustil default, bylo by to v podstatě v rozporu s jeho vlastními zájmy. Cílem MMF je totiž zemi přinejmenším krátkodobě stabilizovat. Alespoň v tomto horizontu je tedy jasné, že Západ i MMF budou chtít bankrotu zabránit.

Dojde na variaci Marshallova plánu, o níž se v některých kruzích spekuluje? Nebo budou podle vás v zájmu stabilizace ukrajinské ekonomiky nasazeny jiné nástroje? A pokud ano, jaké?

Pokud jde o dluh v domácí měně, může pomoci ukrajinská centrální banka. Co se týče zahraničního dluhu, peníze od MMF jistě mohou přinést určitou úlevu. Proto také v nejbližší době nečekám bankrot Ukrajiny, stejně jako nepředpokládám, že by se nyní Kyjev obrátil na své věřitele a pokusil se s nimi dohodnout restrukturalizaci dluhu. Nesmíme ale ignorovat fakt, že je míra veřejného dluhu na historickém maximu, blíží se 60 % HDP. Pokud vezmeme v úvahu, co se v zemi aktuálně děje, jde o poměrně vysokou úroveň, na trzích totiž bude muset země platit vysoké úroky.

Ve střednědobém výhledu je tedy budoucnost Ukrajiny temnější než v tom krátkodobém?

Přesně tak. Konsolidace fiskálních účtů a snížení veřejného dluhu bude velká výzva. Nevylučuji proto, že někdy během příštích třeba dvou let dojde k restrukturalizaci dluhu v zahraničních měnách. Nemusí ale jít o default jako takový, může jít o prodloužení splatnosti nebo něco podobného. V dohledné době to však, jak už jsem uvedl, nečekám. MMF má na Ukrajině své zájmy, Západ také, a navíc všichni víme – a mohli jsme to sledovat i během krize v eurozóně –, že restrukturalizace většinou přichází na pořad dne relativně pozdě.

Podobně jako v případě Řecka tedy čekáte dlouhé období nervozity a následnou ozdravnou akci?

Většinou se na začátku celého procesu většina těch, kdo nesou odpovědnost, snaží tvářit, že se nic neděje. To nic nemění na tom, že Ukrajina má problémy, které si v jistou chvíli možná vyžádají nějakou pomoc, úlevu. Domácí tvůrci politiky – a možná i ti ze světa – se ale asi stále ještě chtějí vším nějak propachtit. I v případě Ukrajiny jsme tedy zřejmě ve stavu popírání reality, a proto se nyní nic zásadního dít nebude. Nakonec ale k nějaké akci, zřejmě související s dluhem v zahraničních měnách, nejspíše dojde.

Nakonec tedy majitele ukrajinského dluhu v zahraničních měnách čeká "sestřih", jak se říkalo v souvislosti s Řeckem; stabilizaci země prostě částečně zaplatí investoři.

Ono by to dávalo smysl i z pohledu likvidity. Ukrajina má výrazný podíl zahraničního dluhu, a to jak kvůli privátnímu sektoru, tak kvůli dluhopisům v eurech, které v posledních dvou, třech letech vydala. Ty přitom vyžadují platby v zahraničních měnách, což je možné brát jako podpůrný argument pro to, že se nakonec něco stane právě v této oblasti.

včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
24. 3. 2017 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
24. 3. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
24. 3. 2017 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
24. 3. 2017 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika