Jak správně oceňovat akcie? Záleží na oboru podnikání firmy i hospodářském cyklu
|

Jak správně oceňovat akcie? Záleží na oboru podnikání firmy i hospodářském cyklu

Většina investorů chápe, že je při investičním rozhodování velmi důležité oceňování akcií. Jenže už se neshodnou, jakou techniku k určení správné valuace zvolit. Nejpopulárnější strategií je oceňování podle ukazatele P/E (poměr ceny akcie a zisku na akcii). Podle analýzy Goldman Sachs je však potřeba volit správnou strategii podle toho, z jakého je oceňovaná firma sektoru a v jaké fázi hospodářského cyklu se nachází.

Ocenění Světové akcie P/E ErsteCB analýzy a komentáře

"Použití valuací k výběru akcií je efektivní, ať už sledujete indexy, nebo sektory, ale v případě výběru akcií v různých sektorech je dobré použít rozdílné oceňovací strategie. Správná strategie se také liší podle cyklů tržeb, zisků na akcii a marží v sektoru a podle fáze hospodářského cyklu (americké) ekonomiky," píší experti z Goldman Sachs Stuart Kaiser, David Kostin, Amanda Sneider a Ben Snider.

Následující graf ukazuje návratnost na základě výběru akcií podle různých valuačních strategií. Černá křivka přitom zobrazuje mix valuačních strategií.

Výnosy při použití různých druhů strategií

Dobrým prvotním indikátorem toho, jakou zvolit strategii, je podle nich index nákupních manažerů ISM. Pokud ekonomika expanduje (index je nad 50 body), měli by se investoři zaměřit na oceňování prostřednictvím EV/EBITDA či budoucího P/E. Pokud se index dostane pod 50 bodů, vychází jako nejlepší model výnosů z volného cash flow. Výjimkou jsou jen energetické akcie a nezbytné spotřební zboží.

Vždy je však potřeba dívat se na více faktorů - růst tržeb, provozní marže, růst zisku na akcii i index ISM -, než se rozhodnete, jakou metodu zvolíte. Často to bude znamenat používat více oceňovacích strategií. To byste ale pravděpodobně dělali stejně, abyste si ověřili, že jste se nespletli.

Následující tabulky ukazují, kterou strategii v jakém oboru a v jakém případě zvolit. (Platí, že v první tabulce je modře vyznačen současný stav.)

Jaké valuační strategie nejlépe fungují v různých sektorech a při různé ekonomické situaci v daném sektoru Ve kterých odvětvích valuační strategie fungují nejlépe (průměrný roční výnos v %)
Zdroj: Goldman Sachs
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft