James Knightley (ING): Z QE jde evropským bankéřům hlava kolem, ekonomiku se pokusí nastartovat bez něj
|

James Knightley (ING): Z QE jde evropským bankéřům hlava kolem, ekonomiku se pokusí nastartovat bez něj

Krizové dno má eurozóna za sebou, bahnění se vpřed ale pokračuje. Evropská centrální banka proto musí ekonomiky zemí měnové unie nějak povzbudit. První polínko pod kotel měnových stimulací přidá tento týden, předpovídá ekonom z londýnské ING James Knightley. Klíčová úroková sazba podle něj klesne, depozitní sazba půjde do záporu a ECB se pokusí do systému napumpovat likviditu. Euro by následně mělo oslabit.

Eurozóna Inflace ECB EUR/USD Kvantitativní uvolňování Euro Rozhovor ErsteCB analýzy a komentáře

Většina trhu očekává, že ECB tento týden sníží klíčovou základní i depozitní sazbu, možná k tomu přidá LTRO nebo nějaký jiný způsob, jak napumpovat likviditu do systému. Co čekáte vy?

James Knightley

Minulý týden Mario Draghi mluvil o hrozbě negativní hospodářské spirály, kterou by roztočily nízká inflace, očekávání pomalého růstu cen a nedostatek dostupných úvěrů. To ukazuje, že se nízké inflace evropští bankéři bojí opravdu hodně. Proto čekáme, že sazby půjdou dolů. Depozitní sazba se nejspíše dostane do záporného teritoria, k tomu se ECB zřejmě pokusí do systému vpravit nějakou tu likviditu, jak říkáte. To by mělo zajistit cirkulaci peněz v žilách ekonomiky eurozóny.

Je podle vás situace v evropské měnové unii tak vážná, jak naznačuje ECB?

Centrální banka má bezesporu obavy z toho, že nejnovější indikátory aktivity a sentimentu ukázaly na jistý pokles. K tomu je potřeba přičíst inflaci pod 1 %. Výstražná kontrolka tedy svítí a způsob, jak ji vypnout a situaci zklidnit, je oslabit euro. Evropská měna přitom již oslabila vůči dolaru a poměrně výrazně i vůči britské libře. To pomůže s inflací, jelikož díky tomu zdraží dovážené zboží a služby. Slabší euro zároveň zvýší konkurenceschopnost členů eurozóny na mezinárodní scéně.

Právě to by mělo přispět ke zrychlení růstu. Je tedy nyní slabé euro hlavním cílem měnové politiky ECB?

Ano, podle mě se budou bankéři aktuálně hlavně snažit oslabit euro. To, že sníží klíčovou sazbu a nasadí zápornou depozitní sazbu, přitom potvrzuje, že banka určitě nechce euro vidět výše než na úrovních, na nichž se v poslední době pohybuje.

Jak pravděpodobné je, že banka překvapí většinu trhu a přijde i s kvantitativním uvolňováním (QE), o kterém se také hodně mluvilo, ale v poslední době spíše v dlouhodobějším výhledu na konec roku?

Podle mě jsme od kvantitativního uvolňování a nějakého významného nakupování aktiv Evropskou centrální bankou stále ještě hodně daleko. Část bankéřů se stále zdráhá vydat se touto cestou. Významný je zejména politický rozměr takového kroku. Stejně tak je potřeba řešit otázku, jak vlastně něco podobného udělat.

Jakou formu QE by ECB nakonec nejspíše zvolila?

ECB má několik studií, které mimo jiné řeší to, zda by mělo být cílem QE, pokud po něm tedy nakonec banka sáhne, vylepšení situace ve všech zemích stejnou měrou. Je jasné, že se nebudou nakupovat dluhopisy jednotlivých zemí, to ECB jistě nechce. Nakupovala by tedy aktiva ze soukromého sektoru, díky čemuž by se mohla vyhnout politickým diskuzím a různým obviněním, že financuje nezodpovědné vlády, které si nezvládají dát svůj vlastní fiskální dům do pořádku. Otázka dne tedy zní, jaká aktiva by ECB konkrétně nakupovala a jak.

Jak si podle vás na tuto otázku evropští centrální bankéři odpoví, pokud se tedy rozhodnou pro QE?

Myslím si, že by za současné situace bylo velice obtížné zajistit, aby podobné operace pomohly všem zamýšleným adresátům stejně. Mám proto pocit, že je to pro banku tak trochu hlavolam, jehož vyřešení je stále hodně daleko. I proto asi jde až o poslední kartu, kterou si banka nechá v ruce. Sáhla by po ní jen v případě, že by nic jiného nefungovalo. Zatím má ale stále v ruce jiné trumfy.

Budou snížení úrokových sazeb, případně pumpování likvidity do systému, stačit k zamýšlenému oslabení eura?

ECB si určitě může hrát s úrokovými sazbami. Zmíněná negativní depozitní sazba, jak se ukázalo jinde ve světě, může měnu významně oslabit. Zároveň banka může do systému pumpovat likviditu, například pomocí LTRO (levné půjčky bankám). Pokud by se podařilo oslabit euro, zvýšila by se inflace a konkurenceschopnost ekonomik eurozóny. A právě to by snad nakonec zajistilo kýžený hospodářský růst.

Přispěje tedy podle vás ECB k tomu, aby léto na trzích bylo relativně klidné?

Nálada ve firemní sféře se podle průzkumů zlepšuje. Index nákupních manažerů například signalizuje, že Evropu čeká solidní růst (rozhovor byl veden před zveřejněním PMI za květen – pozn. aut.). Pokud ECB uspěje a euro oslabí, měli bychom se ve druhém pololetí v Evropě dočkat lepších makroekonomických dat. To by mělo snížit pravděpodobnost šoků a následných šokových terapií, například zmíněného QE. To nejhorší má sice eurozóna za sebou, ale cesta vpřed bude velice pomalá.

Arabsko-kurdské síly prý dobyly významné plynové pole v Sýrii
15:30

Arabsko-kurdské síly prý dobyly významné plynové pole v Sýrii

Arabsko-kurdské síly (SDF), které v boji proti Islámskému státu (IS) v Sýrii podporuje mezinárodní letecká koalice...
Sýrie Terorismus Blízký a Střední východ
Reuters: Vládní činitelé chtějí, aby ČEZ zvážil rozdělení
Reuters: Vládní činitelé chtějí, aby ČEZ zvážil rozdělení
14:57

Reuters: Vládní činitelé chtějí, aby ČEZ zvážil rozdělení

Zástupci české vlády podle informací agentury Reuters požádali vedení ČEZ, aby rozpracovalo variantu rozdělení...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Petice za zachování Uberu v Londýně má skoro 520 000 podpisů
14:29

Petice za zachování Uberu v Londýně má skoro 520 000 podpisů

Petice proti pátečnímu rozhodnutí londýnského úřadu zodpovědného za dopravní systém (TfL) neobnovit alternativní...
Uber Doprava Spojené království
Čína omezí vývoz ropných produktů do KLDR, zakazuje dovoz textilu
07:58

Čína omezí vývoz ropných produktů do KLDR, zakazuje dovoz textilu

Čína od října omezí vývoz některých ropných produktů do KLDR a s okamžitou platností zakazuje export zkapalněného...
KLDR Čína Geopolitická rizika
O iPhone 8 byl slabší zájem, v listopadu přijde iPhone X
včera v 22:46

O iPhone 8 byl slabší zájem, v listopadu přijde iPhone X

Páteční zahájení prodeje telefonu iPhone 8 od společnosti Apple provázel slabší zájem, než tomu bylo v minulosti u...
Apple Mobilní telefony
Americké akcie v závěru pátečního obchodování smazaly průběžné ztráty…
Americké akcie v závěru pátečního obchodování smazaly průběžné ztráty…
včera v 22:30

Americké akcie v závěru pátečního obchodování smazaly průběžné ztráty a dva ze tří indexů skončily v plusu

Americké akcie v pátek oslabovaly, většinu ztrát ale nakonec dokázaly smazat. Jednak mírně polevilo napětí kolem...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
UniCredit sloučení s Commerzbank nechystá, řekl člen vedení
včera v 21:07

UniCredit sloučení s Commerzbank nechystá, řekl člen vedení

Italská banka UniCredit nechystá sloučení s německým státem podporovaným ústavem Commerzbank. Novinářům to v pátek...
Evropské banky Fúze a akvizice Commerzbank
Reuters: Total prodal italský plynárenský podnik Total Italia Gas
včera v 20:53

Reuters: Total prodal italský plynárenský podnik Total Italia Gas

Francouzský ropný a plynárenský podnik Total prodal svou italskou firmu Total Italia Gas, která se v Itálii zaměřuje...
Zemní plyn Fúze a akvizice Evropské akcie
Evropské trhy v pátek převážně stouply, za celý týden si připsaly…
Evropské trhy v pátek převážně stouply, za celý týden si připsaly…
včera v 18:00

Evropské trhy v pátek převážně stouply, za celý týden si připsaly více než 0,5 %

Většina evropských akciových trhů uzavřela týden v plusových číslech. Investoři sledovali dění v Německu, kde se v...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tisíce Němců protestují proti fúzi firem Thyssenkrupp a Tata
včera v 17:44

Tisíce Němců protestují proti fúzi firem Thyssenkrupp a Tata

Zhruba 7 000 lidí v pátek vyšlo do ulic ve městě Bochum, které je srdcem německého ocelářského průmyslu, aby...
Německo Ocelářské firmy Odbory
Škoda chce podle odborářů přesunout část výroby do Německa
Škoda chce podle odborářů přesunout část výroby do Německa
včera v 17:24

Škoda chce podle odborářů přesunout část výroby do Německa

Mladoboleslavská automobilka Škoda Auto chce podle odborářů přesunout výrobu následníka modelu Superb do Německa....
Volkswagen Auta Česká republika
Ruský ministr energetiky: O dalším omezení těžby ropy se do ledna…
Ruský ministr energetiky: O dalším omezení těžby ropy se do ledna…
včera v 17:05

Ruský ministr energetiky: O dalším omezení těžby ropy se do ledna nerozhodne

O dalším prodloužení dohody, která upravuje omezení produkce ropy, se dřív než v lednu nerozhodne. Po jednání...
Rusko OPEC Ropa
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden ztratila 0,4 %
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden ztratila 0,4 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden ztratila 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX odepsal 0,12 % na 1 046,51 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Siemens a Alstom jednají o spojení železničních aktivit
včera v 16:19

Siemens a Alstom jednají o spojení železničních aktivit

Německý strojírenský koncern Siemens a francouzská společnost Alstom jednají o sloučení svých železničních aktivit....
Siemens Německo Francie
O2 pravděpodobně získá licenci na mobilní pásmo 450 MHz na dalších 15…
včera v 16:00

O2 pravděpodobně získá licenci na mobilní pásmo 450 MHz na dalších 15 let

ČTÚ zřejmě prodlouží operátorovi O2 licenci na kmitočty v pásmu 450 MHz, které dříve využívala pro mobilní hlasovou...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Mobilní telefony
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
včera v 15:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 53 bodů, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Indexy nákupních manažerů
JPMorgan Chase vytvoří ve Varšavě nové centrum pro globální aktivity
JPMorgan Chase vytvoří ve Varšavě nové centrum pro globální aktivity
včera v 15:19

JPMorgan Chase vytvoří ve Varšavě nové centrum pro globální aktivity

Největší americká banka JPMorgan Chase vytvoří ve Varšavě své nové centrum pro globální aktivity, které v příštích...
JPMorgan Americké banky Banky
Ze světa investičních doporučení (22. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (22. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Kanada: Maloobchodní tržby v červenci stouply o 0,4 %
včera v 14:40

Kanada: Maloobchodní tržby v červenci stouply o 0,4 %

Kanadské maloobchodní tržby se v červenci meziměsíčně zvýšily o 0,4 % po růstu o 0,1 % v červnu. Analytici počítali s...
Kanada Maloobchod Tržby