James Knightley (ING): Z QE jde evropským bankéřům hlava kolem, ekonomiku se pokusí nastartovat bez něj
|

James Knightley (ING): Z QE jde evropským bankéřům hlava kolem, ekonomiku se pokusí nastartovat bez něj

Krizové dno má eurozóna za sebou, bahnění se vpřed ale pokračuje. Evropská centrální banka proto musí ekonomiky zemí měnové unie nějak povzbudit. První polínko pod kotel měnových stimulací přidá tento týden, předpovídá ekonom z londýnské ING James Knightley. Klíčová úroková sazba podle něj klesne, depozitní sazba půjde do záporu a ECB se pokusí do systému napumpovat likviditu. Euro by následně mělo oslabit.

Eurozóna Inflace ECB EUR/USD Kvantitativní uvolňování Euro Rozhovor ErsteCB analýzy a komentáře

Většina trhu očekává, že ECB tento týden sníží klíčovou základní i depozitní sazbu, možná k tomu přidá LTRO nebo nějaký jiný způsob, jak napumpovat likviditu do systému. Co čekáte vy?

James Knightley

Minulý týden Mario Draghi mluvil o hrozbě negativní hospodářské spirály, kterou by roztočily nízká inflace, očekávání pomalého růstu cen a nedostatek dostupných úvěrů. To ukazuje, že se nízké inflace evropští bankéři bojí opravdu hodně. Proto čekáme, že sazby půjdou dolů. Depozitní sazba se nejspíše dostane do záporného teritoria, k tomu se ECB zřejmě pokusí do systému vpravit nějakou tu likviditu, jak říkáte. To by mělo zajistit cirkulaci peněz v žilách ekonomiky eurozóny.

Je podle vás situace v evropské měnové unii tak vážná, jak naznačuje ECB?

Centrální banka má bezesporu obavy z toho, že nejnovější indikátory aktivity a sentimentu ukázaly na jistý pokles. K tomu je potřeba přičíst inflaci pod 1 %. Výstražná kontrolka tedy svítí a způsob, jak ji vypnout a situaci zklidnit, je oslabit euro. Evropská měna přitom již oslabila vůči dolaru a poměrně výrazně i vůči britské libře. To pomůže s inflací, jelikož díky tomu zdraží dovážené zboží a služby. Slabší euro zároveň zvýší konkurenceschopnost členů eurozóny na mezinárodní scéně.

Právě to by mělo přispět ke zrychlení růstu. Je tedy nyní slabé euro hlavním cílem měnové politiky ECB?

Ano, podle mě se budou bankéři aktuálně hlavně snažit oslabit euro. To, že sníží klíčovou sazbu a nasadí zápornou depozitní sazbu, přitom potvrzuje, že banka určitě nechce euro vidět výše než na úrovních, na nichž se v poslední době pohybuje.

Jak pravděpodobné je, že banka překvapí většinu trhu a přijde i s kvantitativním uvolňováním (QE), o kterém se také hodně mluvilo, ale v poslední době spíše v dlouhodobějším výhledu na konec roku?

Podle mě jsme od kvantitativního uvolňování a nějakého významného nakupování aktiv Evropskou centrální bankou stále ještě hodně daleko. Část bankéřů se stále zdráhá vydat se touto cestou. Významný je zejména politický rozměr takového kroku. Stejně tak je potřeba řešit otázku, jak vlastně něco podobného udělat.

Jakou formu QE by ECB nakonec nejspíše zvolila?

ECB má několik studií, které mimo jiné řeší to, zda by mělo být cílem QE, pokud po něm tedy nakonec banka sáhne, vylepšení situace ve všech zemích stejnou měrou. Je jasné, že se nebudou nakupovat dluhopisy jednotlivých zemí, to ECB jistě nechce. Nakupovala by tedy aktiva ze soukromého sektoru, díky čemuž by se mohla vyhnout politickým diskuzím a různým obviněním, že financuje nezodpovědné vlády, které si nezvládají dát svůj vlastní fiskální dům do pořádku. Otázka dne tedy zní, jaká aktiva by ECB konkrétně nakupovala a jak.

Jak si podle vás na tuto otázku evropští centrální bankéři odpoví, pokud se tedy rozhodnou pro QE?

Myslím si, že by za současné situace bylo velice obtížné zajistit, aby podobné operace pomohly všem zamýšleným adresátům stejně. Mám proto pocit, že je to pro banku tak trochu hlavolam, jehož vyřešení je stále hodně daleko. I proto asi jde až o poslední kartu, kterou si banka nechá v ruce. Sáhla by po ní jen v případě, že by nic jiného nefungovalo. Zatím má ale stále v ruce jiné trumfy.

Budou snížení úrokových sazeb, případně pumpování likvidity do systému, stačit k zamýšlenému oslabení eura?

ECB si určitě může hrát s úrokovými sazbami. Zmíněná negativní depozitní sazba, jak se ukázalo jinde ve světě, může měnu významně oslabit. Zároveň banka může do systému pumpovat likviditu, například pomocí LTRO (levné půjčky bankám). Pokud by se podařilo oslabit euro, zvýšila by se inflace a konkurenceschopnost ekonomik eurozóny. A právě to by snad nakonec zajistilo kýžený hospodářský růst.

Přispěje tedy podle vás ECB k tomu, aby léto na trzích bylo relativně klidné?

Nálada ve firemní sféře se podle průzkumů zlepšuje. Index nákupních manažerů například signalizuje, že Evropu čeká solidní růst (rozhovor byl veden před zveřejněním PMI za květen – pozn. aut.). Pokud ECB uspěje a euro oslabí, měli bychom se ve druhém pololetí v Evropě dočkat lepších makroekonomických dat. To by mělo snížit pravděpodobnost šoků a následných šokových terapií, například zmíněného QE. To nejhorší má sice eurozóna za sebou, ale cesta vpřed bude velice pomalá.

Americké akcie v závěru středeční seance přišly o všechny zisky a nakonec mírně zlevnily
včera v 22:30

Americké akcie v závěru středeční seance přišly o všechny zisky a nakonec mírně zlevnily

Americké akcie ve středu mírně oslabily. Přetrvávající nejistota kolem plánu prezidenta Donalda Trumpa na snížení...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:46

Minskem prošel pochod proti využívání jaderné energie

Zhruba 400 lidí si ve středu v Minsku vzpomínkovým pochodem připomnělo 31. výročí zkázy černobylské jaderné...
Jaderná energetika Energetika Bělorusko
včera v 20:33

Trump nehodlá zveřejnit své daňové přiznání

Americký prezident Donald Trump nehodlá zveřejnit své daňové přiznání. Ve středu to podle agentury Reuters prohlásil...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
Bílý dům představil obrysy daňové reformy, údajně největší od Reaganovy éry
včera v 20:32

Bílý dům představil obrysy daňové reformy, údajně největší od Reaganovy éry

Bílý dům ve středu představil návrh daňové reformy prezidenta Donalda Trumpa, která zahrnuje snížení daně z firemních...
Spojené státy americké (USA) Politika Daně
včera v 19:25

Institut IOBE zhoršil odhad letošního růstu řecké ekonomiky

Řecká ekonomika v letošním roce stoupne pouze o 1,5 %, brzdí ji pomalý pokrok při prověrce záchranného programu....
Řecko Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
včera v 18:28

JPMorgan ve Varšavě možná vybuduje rozsáhlé centrum podpory

Americká bankovní společnost JPMorgan Chase možná ve Varšavě vybuduje rozsáhlé centrum podpory, z něhož by...
JPMorgan Americké banky Finanční sektor
Evropské akcie ve středu znovu zpevnily, v centru pozornosti byla výsledková sezóna
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu znovu zpevnily, v centru pozornosti byla výsledková sezóna

Evropské akciové trhy ve středu třetí den v řadě stouply. Investoři se soustředili na zveřejňování výsledků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Reuters: Volkswagen zvažuje prodej motocyklové značky Ducati
včera v 17:47

Reuters: Volkswagen zvažuje prodej motocyklové značky Ducati

Německý automobilový koncern Volkswagen zvažuje, že prodá italskou motocyklovou značku Ducati, kterou jeho luxusní...
Volkswagen Německo Auta
včera v 17:32

Polsko zváží zprovoznění nových uhelných dolů

Polsko v reakci na vyšší poptávku po energiích možná otevře kolem roku 2019 nové uhelné doly. Ve středu to řekl...
Polsko Uhlí a koks Těžba
včera v 17:22

Ve čtvrtletí bylo nejvíce primárních emisí od roku 2007

Letošní první čtvrtletí je v počtu primárních emisí akcií (IPO) nejlepším od roku 2007. Americké trhy s primárními...
Primární úpis akcií (IPO) IPO
Mnuchin: Trumpova daňová reforma bude největší v historii USA
včera v 17:06

Mnuchin: Trumpova daňová reforma bude největší v historii USA

Daňová reforma, kterou by měl ve středu představit prezident Spojených států Donald Trump, sníží daň z firemních...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Pražská burza ve středu uzavřela v zelených číslech, akcie mediální CME zdražily po výsledcích o více než 11 %
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v zelených číslech, akcie mediální CME zdražily po výsledcích o více než 11 %

Pražská burza ve středu pátý den v řadě zakončila seanci v plusu, když index PX zpevnil o 0,58 % na 998,74 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:01

Macron a Le Penová se málem potkali u firmy zavírající továrnu

Finalisté souboje o úřad francouzského prezidenta, centrista Emmanuel Macron a nacionalistka Marine Le Penová, se ve...
Francie Politika Prezidentské volby
Fiat Chrysler zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání
včera v 15:19

Fiat Chrysler zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání

Provozní zisk italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles (FCA) v prvním čtvrtletí vzrostl meziročně o 11...
Itálie Spojené státy americké (USA) Auta
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (26. dubna)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
včera v 14:47

Slovensko počítá s dalším ozdravením veřejných financí

Slovensko počítá letos a v dalších letech s dalším ozdravením veřejných financí a s dodržením cíle dosáhnout...
Slovensko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v únoru klesly o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v únoru meziměsíčně snížily o 0,6 % po růstu o 2,3 % v lednu (revidováno z +2,2 %)....
Kanada Maloobchod
Představenstvo Unipetrolu navrhuje vyplatit dividendu 8,30 Kč na akcii
včera v 14:15

Představenstvo Unipetrolu navrhuje vyplatit dividendu 8,30 Kč na akcii

Představenstvo petrochemického holdingu Unipetrol navrhuje letošní valné hromadě firmy výplatu dividendy 8,30 Kč na...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie