Večírek ještě nekončí, rizika ale nemizí: Neuhodnete, co mají společného nejrychleji posilující akcie
|

Večírek ještě nekončí, rizika ale nemizí: Neuhodnete, co mají společného nejrychleji posilující akcie

Čím horší finanční situace, tím lepší výkonnost na akciových trzích. I to by se dalo říci o veřejně obchodovaných amerických firmách. Akcie padesáti amerických společností s velmi slabou rozvahou v letošním roce posílily o necelých 9 %, od konce roku 2011 již zdražily dokonce takřka na dvojnásobek. Index S&P 500, který ve stejném období vzrostl pouze o 4 %, respektive 53 %, tak zůstává na vedlejší koleji. Co za tímto trendem stojí a jak dlouho ještě může pokračovat?

Rally Kvantitativní uvolňování Firemní dluhopisy Americké akcie

Analytici se shodují, že zdánlivě neopodstatněný růst cen akcií společností v nepříliš uspokojivé finanční situaci vychází ze spekulace investorů, že se rozvaha firem výrazně zlepší spolu s tím, jak bude pokračovat oživování amerického hospodářství. Podnikům nahrává i příznivá situace na dluhopisovém trhu, kde své bondy bez větších problémů upisují i společnosti, od kterých by to nikdo nečekal. A to navzdory skutečnosti, že americká centrální banka již delší dobu zvolňuje tempo nákupu dluhopisů v rámci programu kvantitativního uvolňování.

Srovnání vývoje ceny akcií firem se slabou rozvahou s indexem S&P 500

Pokud se naopak zaměříme na veřejně obchodované společnosti, které jsou na tom podle Altmanovy analýzy (Altman Z-Score) z pohledu finanční stability velmi dobře, zjistíme, že jejich akcie výrazně zaostávají. Letos jejich cena vzrostla v průměru pouze o 3 % a ani loni tyto cenné papíry nepředvedly nijak oslňující výkon. Zatímco index S&P 500 vzrostl téměř o třetinu, akcie firem s vysokým Altman Z-Score, kterým podle tohoto ukazatele nehrozí nebezpečí bankrotu, v roce 2013 zdražily v průměru o 28 %. To je jinak výborný výsledek, zaostaly s ním však, i když mírně, za průměrem trhu.

Dluhopisová horečka na Wall Street

O tom, že se firmy snaží z prostředí charakteristického záplavou levných peněz vytěžit co možná nejvíce, svědčí i jejich zájem o dluhové financování svých aktivit. Americké firmy s dluhovým hodnocením ve spekulativním pásmu (junk), jako jsou například Chesapeake Energy nebo Netflix, loni podle analytiků agentury Bloomberg vydaly dluhopisy za rekordních 380 miliard dolarů. Letos sice tempo růstu objemu emisí nových junk bondů mírně kleslo na zhruba 29,5 miliardy USD za měsíc, přesto je stále objem dluhopisů firem s ratingem ve spekulativním pásmu ve srovnání se stejným obdobím v předchozích čtyřech letech o 13 % vyšší.

"To, že některé společnosti mají slabou rozvahu, pro ně v současnosti nepředstavuje nikterak výraznou přítěž. Prostředí uvolněné měnové politiky nahrává levnému dluhovému financování, a tedy prosperitě všech firem bez ohledu na jejich finanční situaci," říká investiční stratég z Goldman Sachs David Kostin.

"Mezi investory je o rizikové dluhopisy s vysokými výnosy enormní zájem," potvrzuje John Carey ze společnosti Pioneer Investment Management, která spravuje aktiva v celkové hodnotě 220 miliard dolarů. "Na dluhopisovém trhu je nedostatek bondů se zajímavým výnosem, a investoři proto dokáží náležitě ocenit, když se objeví atraktivní příležitost."

Silným argumentem pro nákup dluhopisů se spekulativním ratingem je i skutečnost, že se v prvních pěti měsících letošního roku ocitlo v platební neschopnosti jen osm amerických veřejně obchodovaných firem, zatímco loni podle ratingové agentury Standard & Poor's ve stejném období bankrot vyhlásilo devatenáct podniků.

Další bublina na obzoru?

Jeff Mortimer ze společnosti BNY Mellon Wealth Management, která spravuje aktiva v hodnotě 185 miliard dolarů, ale varuje, že se investoři s výraznou expozicí vůči firmám se slabou rozvahou mohou brzy spálit. "Náš pohled se nemění. Stále se domníváme, že v této fázi ekonomického cyklu zůstává nejdominantnějším prorůstovým faktorem hodnota," říká.

Před přehnaným optimismem varuje také Kostin. "Nepříznivá finanční situace některých firem zůstává velkým rizikem, které se bez jakéhokoli varování může výrazně promítnout do cen jejich akcií," upozorňuje. Podle stratéga sice levné peníze z trhu jen tak nezmizí, protože Fed firmy i investory uklidňuje, že se zvyšováním úrokových sazeb nebude spěchat, na druhou stranu ale americká centrální banka dříve či později bude muset monetární politiku vrátit do normálu. "Až se tak stane, mohou akciová portfolia investorů ze dne na den projít nečekanou odtučňovací kúrou," uzavírá.

Zdroj: The Crux
20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika