Marion Mühlberger (Deutsche Bank): Ukrajina pro střední a východní Evropu není tak velkým strašákem. Důležitější jsou vývoj v eurozóně a zátěžové testy evropských bank
|

Marion Mühlberger (Deutsche Bank): Ukrajina pro střední a východní Evropu není tak velkým strašákem. Důležitější jsou vývoj v eurozóně a zátěžové testy evropských bank

Ukrajinský konflikt růst ekonomik střední a východní Evropy nezadusí, většina zemí ho nicméně pocítí. Z pohledu ruského hospodářství to však je problém, říká v exkluzivním rozhovoru pro Investiční web Marion Mühlberger, ekonomka, která pro Deutsche Bank analyzuje globální rizika. Potenciální hrozby v tuto chvíli vidí i v regionu CEE, přesto by většina ekonomik měla letos solidně růst.

Česká ekonomika Střední a východní Evropa Investiční a ekonomický výhled Geopolitická rizika Zátěžové testy Evropské banky Pobaltské trhy Rozhovor Ukrajina ErsteCB analýzy a komentáře

Ukrajinský konflikt už neopanuje titulní stránky novin, nadále to nicméně jak na místě, tak u diplomatických stolů bouří. Jak velký problém je to pro ekonomiky regionu střední a východní Evropy (CEE)?

Marion Mühlberger

Obecně je dobrou zprávou pro region to, že většinu obchodní výměny již má s EU. To potvrzují objemy obchodu i možný dopad krize na přeshraniční investice. Jinými slovy, region je od současné krize do jisté míry izolován. Na druhou stranu tu jsou země, třeba Pobaltí nebo Srbsko, které s Ruskem a Ukrajinou obchodují ve větší míře. Vezmeme-li ale v potaz očekávané pokračující oživení eurozóny, předpokládáme, že se náš původní optimistický výhled nemění, že ho Ukrajina nevykolejí. Nepochybně ovšem platí, že tato krize ovlivnila důvěru na trhu, což například Polsko, které je bráno jako proxy pro celý region, pocítilo.

Jednou věcí je dopad na menší ekonomiky zemí střední a východní Evropy, druhou je pak míra, do jaké Ukrajina a vše, co s ní souvisí, zahýbe ekonomikou Ruska. Co čekáte vy?

Je to určitě problém. Právě proto jsme revidovali svou predikci růstu ruské ekonomiky v letošním roce na pouhých 0,6 %. Ukrajinská krize přitom přišla v době, kdy ruská ekonomika již oslabovala. Investiční aktivita byla poměrně slabá, objevilo se i zpomalení soukromé spotřeby, která byla dlouho tahounem ekonomiky. Navíc došlo k odlivu kapitálu ze země, což má na růst také negativní dopad. Společně s tím klesla důvěra v zemi.

Byla a je tedy Ukrajina přelomová z pohledu vnímání rizika v CEE? Od války v Jugoslávii region nezažil ozbrojený konflikt, teď na hranicích EU jeden zuří.

Jsem součástí týmu, který analyzuje rizika v rozvíjejících se zemích po celém světě. Politická rizika vždy bereme v úvahu. Z tohoto pohledu bych neřekla, že by šlo o něco nového, o něco, co jsme nesledovali. Jinou otázkou je, zda jsme si mysleli, že se tato hrozba naplní. Politická rizika a jejich konsekvence je obtížné předpovídat. To platilo například i o arabském jaru – kdo něco podobného čekal?

Pokud se tedy zaměříme na politická rizika ve střední a východní Evropě, co aktuálně radíte pozorně sledovat?

V regionu CEE vždy existuje riziko předčasných voleb, riziko, že vlády nedokončí svá funkční období, a riziko hlasování o důvěře. To platí už několik let a řekla bych, že se v tomto smyslu vlastně nic nemění.

Současnou polskou vládu trhy braly jako stabilní prvek ve volatilním regionu. V poslední době se objevily signály, že by mohla prohrát příští volby. Je to pro Polsko i region riziko?

Růst v Polsku je vcelku robustní. Podle nás země překoná očekávání a její ekonomika poroste o tři a více procent. Tamní takzvaná penzijní reforma byla vcelku kontroverzní. Motivací byla a je dluhová brzda, která je součástí ústavy. Polskému kapitálovému trhu a jeho rozvoji to příliš nepomůže. Přístup, který k němu politici volili donedávna, se totiž mění, což podle mě není moc pozitivní. Ponecháme-li toto stranou, opírá se oživení v Polsku o solidní základy.

Jaká další rizika vedle těch politických nyní v regionu sledujete nebo očekáváte?

Vždy je důležité sledovat vývoj v eurozóně, který je podstatný kvůli silným obchodním a investičním vazbám. Čekáme, že ekonomika eurozóny letos vzroste o procento. Pokud by došlo ke zpomalení, mělo by to okamžitý dopad na východní Evropu. Bude také potřeba sledovat zátěžové testy, které chystá ECB. V regionu CEE jsou totiž silně zastoupeny západoevropské banky. Proces oddlužení, který běží už několik let, pokračuje, ale asi přece jen trochu zpomalil. Čekáme, že dojde k růstu objemu úvěrů, ale ne v takové míře, aby to výrazně zrychlilo růst na předkrizové úrovně. Radím zkrátka pozorně sledovat, zda se matky východoevropských bank nedostanou do problémů.

Na závěr výhled do konce roku. Které ekonomiky zemí CEE podle vás letos budou premiantkami?

Pokud budeme brát v potaz růst jako takový, pak to budou pobaltské země a Polsko. Ty v roce 2014 porostou o tři nebo více procent. Slovinsko se naopak pohybuje v negativním teritoriu kvůli problémům svého bankovního sektoru. Zbytek ekonomik podle mě poroste o procento až dvě, což znamená oživení, ale jde stále o tempo, které ani zdaleka nedosahuje úrovně před krizí.

Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o…
před 10 minutami

Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o 0,3 %

Britská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat expandovala tempem 0,3 % mezikvartálně. Analytici hodnotu...
Spojené království HDP Hospodářský růst
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
před 25 minutami

Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek zasedání Fedu

Asijské akciové trhy v polovině pracovního týdne uzavřely smíšeně. Investoři sledovali růst cen ropy, výsledkovou...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106…
před 40 minutami

Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106,4 bodu v červnu

Italská spotřebitelská důvěra v červenci vzrostla na 106,7 bodu z červnových 106,4 bodu (odhad: 106,2 bodu). Stoupl i...
Itálie Spotřebitelská důvěra
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
před hodinou

Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro

Základní místo v energetickém mixu Česka by do budoucna měla mít jaderná energetika. Instalované kapacity...
Česká republika Energetika Jaderná energetika
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
před hodinou

Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %

Česká bankovní asociace v aktualizované prognóze zlepšila odhad letošního růstu tuzemské ekonomiky na 3,2 procenta z...
Česká republika Česká ekonomika HDP
Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo
09:05

Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo

Tržby španělských maloobchodníků v červnu zaznamenaly meziroční růst o 2,5 %. Po květnovém růstu o 2,8 % (revidováno...
Španělsko Maloobchod Tržby
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
09:00

Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti

Čína hodlá převést všechny velké státní podniky na společnosti s ručením omezeným anebo na akciové firmy ještě do...
Čína
Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108…
08:45

Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108 bodů v předchozím měsíci (odhad: 108 bodů)

Hodnota z předchozího měsíce byla desetiletým maximem a stálo za ní vítězství Emmanuela Macrona ve francouzských...
Francie Spotřebitelská důvěra
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra