Česko rizikovější než Španělsko nebo Řecko? Ale kdepak!
|

Česko rizikovější než Španělsko nebo Řecko? Ale kdepak!

EBA zátěžové testy, které mají prověřit banky v eurozóně, přinesly zajímavý paradox. Řekly, že Španělsko a Řecko je méně rizikové než Česká republika. Česká ekonomika podle nich patří mezi nejslabší v EU. Kombinace politikaření a absence zdravého rozumu v akci.

Banky Česká ekonomika Eurozóna Zátěžové testy Evropské banky

Evropský byznys, ekonomové a politici by měli s velkým napětím očekávat výsledky právě probíhající hloubkové kontroly aktiv evropských bank (AQR, asset quality review) a zátěžových testů organizované Evropskou centrální bankou a Evropskou bankovní autoritou (EBA, European Banking Authority). Praxe virtuálních zátěžových testů je jedním z poučení z poslední finanční krize. Ta totiž ještě více než svým samotným vznikem překvapila svět odhalením:

  • slabostí finančních a bankovních institucí,

  • nekonkurenceschopností ekonomik jižního křídla Evropy,

  • neudržitelností modelu veřejných financí ve většině zemí Evropské unie.

Zátěžové testy virtuálně vystavují bankovní sektor smyšleným, ale ne nepravděpodobným krizovým scénářům. Jejich výsledkem je kalkulace potenciálních ztrát bank z případné další krize a výše potřebného doplnění jejich kapitálu. Probíhající evropský test přitom vychází z poměrně tvrdého krizového scénáře.

Dosavadní zátěžové testy v evropských zemích byly (asi oprávněně) kritizovány za měkkost krizových scénářů a za nedůsledné zohlednění skutečného stavu bank. ČNB je ale považována za jednu z čestných výjimek. Je povzbudivé, že i z jejích přísných testů vyšel náš bankovní sektor velmi dobře – i při kumulovaném propadu českého HDP o 7 % by potřeba doplnění kapitálu bank činila pouze 0,4 % HDP, tedy 16 miliard Kč.

Výsledky testů zásadně ovlivní růstový výhled Evropy, protože ten je kriticky závislý na zdraví a síle bank. Evropské firmy jsou šestkrát závislejší na bankovním úvěrování než ty americké.

Výsledky testů budou mít také zásadní dopad na náladu investorů, investiční odvahu firem a spotřební chuť domácností. V zemích, kde vznikne zásadní potřeba dokapitalizování bank, uvidíme i negativní dopad na už tak napjaté státní rozpočty, neboť vlády budou asi muset opět doinvestovat problémové banky. Nepříjemná překvapení z výsledků testování tak mohou zmrazit ekonomické oživení v Evropě, naopak celkově pozitivní překvapení posílí náladu a růst.

Všichni jsme si rovni, ale někteří jsme si rovnější

Použitý globální krizový scénář EBA pro testování je definován poklesem globálního růstu, zaměstnanosti, odpisem hodnoty dluhopisů, propadem cen nemovitostí, akcií, pohybem kurzů měn, růstem investory požadovaných výnosů vládních dluhopisů a tak dále, vším v přijatelné logice a kalibraci. Co však zasluhuje pozornost a naše vážné výhrady, je konkretizace tohoto globálního krizového scénáře pro ekonomiky střední Evropy, včetně té české. Nad tou zůstává rozum stát.

  1. EBA počítá s daleko horším dopadem globální krize na HDP v případě Česka a dalších zemí střední Evropy než u zemí Evropské měnové unie. To nemá jakoukoliv oporu ani v realitě poslední krize, ani v těch předchozích. Scénář EBA předpokládá velmi hluboký propad růstu HDP ve střední Evropě, a to na základě růstových ztrát v poslední krizi. Do té ale vstupovala většina ekonomik v situaci přehřátého, tedy tak jako tak neudržitelného růstu. Ale to není případ současnosti, kdy růst a využití kapacit jsou velmi střídmé, a není tedy toho tolik co "ztratit", na rozdíl od let 2007 a 2008.

  2. EBA scénář pro Česko ignoruje unikátně silný a zdravý finanční sektor, nízké zadlužení firem a domácností a relativně zdravé a konsolidující se veřejné rozpočty.

  3. EBA scénář nebere v úvahu velmi konkurenceschopné jednotkové náklady v české ekonomice.

  4. EBA scénář z neznámých důvodů předpokládá možný cenový propad nemovitostí v Česku. Ale všechny kvantifikace (včetně OECD) ukazují naopak na podhodnocené ceny realit v Česku, navíc stále bez tendence ke vzlínání (ke vzniku cenové bubliny).

  5. EBA scénář odporuje faktu, že česká ekonomika vykazuje nízkou závislost na zahraničním financování, a tedy i malé riziko úniku kapitálu včetně dopadu na oslabení kurzu koruny.

Krizový scénář EBA pro Česko není tvrdší než ten, pod kterým testuje český bankovní sektor ČNB. V tom není problém. Velkým problémem je to, že specifikace globálního krizového scénáře EBA pro Česko a země střední Evropy poměrně dramaticky "přestřeluje" parametry jejich zranitelnosti a nedoceňuje či ignoruje klíčové prvky síly a zdraví jejich reálných ekonomik, bankovního sektoru a veřejných rozpočtů, které v objektivním mezinárodním srovnání představují jasnou a do značné míry unikátní konkurenční přednost.

Ano, lze argumentovat, že evropský zátěžový test je prostě více zátěžový a že měří všem stejně. Ale pokud se podíváme na nastavení parametrů pro jednotlivé země v EU, tento argument neobstojí. Zjistíme totiž, že jsme rizikovější a méně stabilní ekonomikou než Španělsko nebo Řecko. To je znepokojující zpráva v situaci, v níž investoři i analytici stále vykazují příznaky zvýšené citlivosti a nervozity, jejichž zdrojem jsou nejen statistická fakta, ale ve velké míře i pohled významných nadnárodních institucí.

Text byl připraven pro Hospodářské noviny.

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet
včera v 19:52

Až 32 % lidí v subsaharské Africe nemá přístup k pitné vodě

Až 32 %obyvatel subsaharské Afriky nemá přístup ke zdravotně nezávadné pitné vodě. U příležitosti středečního...
Voda Afrika
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
včera v 18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal v loňském roce rekordní zisk 1,1 miliardy eur

Francouzský výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal loni rekordní zisk 1,1 miliardy eur (29,7 miliardy Kč)....
Francie Luxus Výsledková sezóna
včera v 17:18

Google umožní sdílení polohy přes aplikaci Google Maps

Uživatelé populární mapové aplikace Google Maps budou moci od příštího týdne sdílet s ostatními svou přesnou aktuální...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
včera v 17:02

Sinopec získá rafinerii v Africe, podíl koupí od Chevronu

Čínská společnost Sinopec získá první velkou rafinerii v Africe. Za většinový podíl zaplatí americké ropné firmě...
Čína Chevron Americké akcie
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z úterní seance, když index PX klesl o 0,39 % na 978,91 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky
včera v 16:30

Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky

Cena zlata je aktuálně poměrně vysoko, s nákupy tohoto drahého kovu by proto investoři měli vyčkat na zajímavější...
Komodity Průmyslové kovy Vzácné kovy
včera v 16:13

Nizozemská ING je vyšetřována kvůli transakcím v Uzbekistánu

Nizozemskou bankovní společnost ING začali vyšetřovat státní zástupci kvůli podezření na možné praní špinavých peněz...
Nizozemsko Banky Evropské banky
Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna
včera v 15:56

Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna

Americké banky Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou stovky pracovních míst a část aktivit z Londýna jinam do...
Banky Americké banky Spojené království
Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června
včera v 15:37

Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června

Bookmakeři sázkové společnosti Fortuna očekávají, že Česká národní banka (ČNB) ukončí devizové intervence na svém...
Česká republika Česká koruna Měny
Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů
včera v 15:20

Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů

Ceny komodit ovlivňuje kromě jiného i vývoj úrokových sazeb velkých centrálních bank. Kromě zpřísňování měnové...
Úrokové sazby Centrální banky Fed
včera v 15:03

USA: Prodeje starších domů v únoru klesly o 3,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v únoru meziměsíčně klesly o 3,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,48...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
včera v 14:35

Jih EU kritizoval šéfa euroskupiny kvůli výroku o pití a ženách

Portugalský premiér António Costa ve středu vyzval předsedu euroskupiny Jeroena Dijsselbloema k rezignaci. Reaguje...
Evropská unie Politika
včera v 14:19

Rusko zmírní daňovou povinnost lidem zasaženým sankcemi

Ruští poslanci ve středu schválili zákon, který umožní ruským podnikatelům neplatit v Rusku daně z majetku v...
Rusko Daně