Je Rusko stále ještě příležitostí pro investory?
|

Je Rusko stále ještě příležitostí pro investory?

Ve světle značného odtoku kapitálu z Ruska a politických tlaků ze strany západních zemí u světa se Nathan Griffiths a Renat Nadyukov, portfoliomanažeři z ING Investment Management v oblasti akcií rozvíjejících se trhů, zamýšlejí nad příležitostmi, které největší země na světě nabízí.

Emerging Markets Rusko Světové akcie BRICS Investiční a ekonomický výhled

Nathan Griffiths: Nedomníváme se, že Rusko provede invazi na východní Ukrajinu a spustí diskutovanou třetí fázi sankcí ze strany Západu. Očekáváme však, že bude nadále vyvíjet na ukrajinskou vládu nátlak. Evropská unie, která se nyní nachází ve fázi slabého oživení ekonomiky, je nicméně závislá na dovozu energií z Ruska a některé její členské státy se obávají o svůj lukrativní vývoz do Ruska. Jednostranné zavedení třetí fáze sankcí ze strany USA může mít značné dopady na schopnost jejich evropských partnerů obchodovat s Ruskem.

Neměli bychom podceňovat ani dopad sankcí na ruskou ekonomiku. I kdyby již k žádným dalším nedošlo, Rusko v roce 2014 pocítí dlouhodobé dopady. Zatímco krátkodobý efekt současných sankcí již byl z větší části do cen aktiv zahrnut, ruské firmy a spotřebitelé budou dále čelit vyšším nákladům na kapitál a rostoucím obtížím v obchodním styku se zahraničím. V 1. čtvrtletí 2014 jsme byli svědky největšího odtoku kapitálu z Ruska od vypuknutí finanční krize v roce 2008. Myslíme si, že je pravděpodobné, že tento trend bude ještě letos pokračovat.

Naše současná investiční strategie spočívá v držení poměrně vysokých zůstatků v hotovosti a upřednostňování exportérů, kteří budou těžit ze slabého rublu, a vybraných domácích společností, které mají tendenci být odolnější vůči zpomalení růstu ekonomiky. Nadále máme obavy z budoucích sankcí, které mohou dopadnout na ruské státní společnosti, a proto upřednostňujeme soukromé firmy, v nichž jsou zájmy minoritních akcionářů v souladu se zájmy majoritního akcionáře.

Renat Nadyukov: Rusko zůstává jednou z mála ekonomik nepříliš zatížených dluhem a s relativně nízkou závislostí na přítoku zahraničního kapitálu. Makroekonomický výhled Ruska zůstává stabilní, pokud nedojde k výrazným hospodářským sankcím dotýkajícím se ruských firem a pokud nespadne cena ropy. Přebytek běžného účtu platební bilance Ruska současně se slabším rublem by měly navíc v roce 2014 pomáhat vyrovnat federální rozpočet a udržet sociální výdaje.

Z hlediska investičních příležitostí nabízejí soukromé ruské energetické a surovinové společnosti atraktivní vstupní příležitosti vzhledem k poklesu cen akcií, kvalitní základně surovinových zdrojů, stále stabilnímu daňovému prostředí a atraktivnímu volnému toku hotovosti a dividendovým výnosům. Slabé měny využívají především těžařské společnosti a velké ruské ropné firmy, protože jejich náklady jsou většinou v rublech a výnosy v amerických dolarech.

Obecně se snažíme vyhýbat ruským společnostem s externím financováním, a to kvůli stoupajícím nákladům na kapitál a prakticky uzavřeným finančním trhům. Na druhé straně nedostatečná úroveň reforem a nedůvěra ve schopnost země udržet konzistentní makroekonomickou politiku by mohly vysvětlovat nedostatek investičních příležitostí spíše než aktuální geopolitická rizika. Rusko bylo vždy volatilním trhem, takže investoři jsou při investování do ruských akcií zvyklí na vyšší míru rizika.

RTS - index ruských akcií
Zdroj: NN Investment Partners (dříve ING Investment Management)
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft