Výhled na třetí kvartál od těch, kdo nejdou se stádem: Cena ropy klesne, akcie mají stále smysl a pod tlakem bude EUR/JPY
|

Výhled na třetí kvartál od těch, kdo nejdou se stádem: Cena ropy klesne, akcie mají stále smysl a pod tlakem bude EUR/JPY

Vstupujeme do třetího kvartálu a navzdory všeobecnému sebeuspokojení vidí investoři nadále nepříjemné makroekonomické nevyváženosti, které je potřeba napravit. Trh energií vrhá kvůli zuřícímu konfliktu v Iráku velký stín na trhy jako celek.

Komodity Forex Světové akcie Investiční a ekonomický výhled Ropa Brent

"Očekáváme relativně pozitivní třetí kvartál. Nadále máme pozitivní náhled na růst ekonomiky USA, který se podle nás po katastrofálním prvním kvartálu (-2,9 %) vrátí do plusu," píše se ve čtvrtletním výhledu dánské Saxo Bank. "Výkon akcií je lepší než výkon dluhopisů a předpovídáme, že slabost amerického dolaru bude pravděpodobně limitovaná. Volatilita by se měla odrazit od rekordních minim, jelikož se blížíme konci třetího kola kvantitativního uvolňování.

Hrozby v ekonomice

Permanentní nevyváženost na trhu, kdy pouhých 20 % ekonomiky – společnosti s veřejně obchodovanými akciemi a banky – získává 100 % dostupných úvěrů a politického kapitálu, dusí zbývajících 80 %, tedy střední a malé podniky. Valuace akciových trhů se sice zdají jako "rozumné", ale jen díky výsledné nižší ceně kapitálu pro vybraných 20 % vytvořené díky neutuchající víře v kvantitativní uvolňování a díky všeobecné preferenci akciových investic.

"Mezi další hrozby očekávaného zotavení patří čínský trh nemovitostí a jeho vysoké nároky na refinancování. Růst ve Francii či Německu pak zpomaluje kvůli nižšímu exportu do Asie a vysokým cenám energií," míní Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo Bank. "Vyšší ceny energií mají negativní dopad na spotřebu, jelikož přispívají k široké erozi disponibilních příjmů spotřebitelů. Bez transferu peněz od oněch 20 % zpět k 80 % se dočkáme dekády japonizace. Náprava této nevyváženosti je pro přeměnu světové ekonomiky zásadní. Konsenzus, který říká, že malý růst stačí, nás tak trochu děsí. Ignoruje to celkový obraz věci."

"V lednu se MMF, Světová banka, ECB, Fed a většina bankovních ekonomů předháněla v prohlášeních, že rok 2014 bude rokem zotavení. Teď ale vstupujeme do druhé poloviny roku a Evropa vypadá zranitelně, deficity rozpočtů rostou a stále se kují zákulisní kšefty, aby si politici koupili více času," pokračuje ekonom. USA potřebují anualizovaný růst ve okolo 3 %, aby se za první polovinu roku dostaly alespoň na nulu. "Asiaté stále věří, že zvládnou zařídit měkké přistání, což mi připadá, jako kdyby chtěli otočit obří tanker v řece."

Akcie stále mají smysl

Je důležité, aby investor měl v portfoliu akcie, aby dosáhl alespoň trošku rozumného zhodnocení kapitálu. Relativní přecenění mezi akciemi a dluhopisy v roce 2014 pokračuje. Celková ziskovost akcií ve vztahu k dluhopisům zůstává od roku 1995 pod úrovní rizikové prémie. "Akcie jsou stále nejatraktivnějším investičním nástrojem, jsou férově oceněny a v žádném případě se nenacházejí v teritoriu bubliny," tvrdí Peter Garnry, hlavní akciový stratég Saxo Bank.

Ropa může zamíchat s kurzy měn

Kvůli destabilizaci Iráku došlo k znatelnému skoku cen ropy, měřeno na procenta je ale stále celkem mírný. Měnami, které budou nejvíce postiženy v případě dalšího růstu ceny ropy, jsou měny států, které nejenže závisejí na dovozu energií, ale také jsou v oblasti HDP nejvíce energeticky intenzivní. V první skupině jsou Turecko, Polsko nebo Maďarsko, v té druhé třeba Indie, Jižní Korea a Jihoafrická republika.

Hlavními tématy pro obchodování měn ve třetím kvartálu jsou podle Saxo Bank například shortování EUR/JPY, shortování AUD v páru s USD a CAD, dlouhá pozice na NOK/SEK s využitím poklesů a dlouhá pozice v MXN/TRY.

Navzdory nedávnému výbornému výkonu komodit vrhá konflikt v Iráku zlověstný stín na globální nabídku ropy. Pokud se nepodaří pochod sunnitských ozbrojenců zastavit, bude směrem k roku 2015 růst cen ropy nevyhnutelný. Globální energetický trh se ale také musí vyrovnat s možností, že poprvé v nedávné historii dojde k převisu nabídky ropy nad poptávkou, částečně díky růstu produkce zemí stojících mimo organizaci OPEC. "Produkční plány Iráku se nyní zdají být nedosažitelné, což vyvolává ještě větší tlak na Saúdskou Arábii. Ta by měla zvýšit produkci a zabránit napětí na trhu s ropou," uvažuje Ole S. Hansen, hlavní komoditní stratég Saxo Bank.

Průměrná cena ropy Brent pravděpodobně klesne ke 105 USD za barel. Poté, co v roce 2013 došlo poprvé za posledních 13 let k ročnímu poklesu ceny zlata, je Saxo Bank opatrně optimistická, co se týče jeho výhledu ve zbytku roku 2014.

Zdroj: Saxo Bank
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla
před 16 minutami

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu.Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
před hodinou

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
před hodinou

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka 2. bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka 2. bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod
Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL
10:50

Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL

Administrativa prezidenta Spojených států Donalda Trumpa v pátek vydá souhlas s výstavbou sporného ropovodu Keystone...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Ropa
Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu
10:30

Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu

Asijským akciovým trhům se v pátek dařilo. Investoři sledovali dění na trhu s ropou a čekali na hlasování o zrušení...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
10:14

ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 procenta

Česká národní banka ponechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. sazbu proticyklické kapitálové rezervy, pro...
ČNB Česká republika Centrální banky