Bublina, nebo férové ocenění akcií? Jak se to vezme
|

Bublina, nebo férové ocenění akcií? Jak se to vezme

Americké akcie jsou podle mnohých příliš drahé, rekordní hodnoty indexů jsou neudržitelné a korekce je na spadnutí. Bez křišťálové koule to lze vyvrátit jen velice těžko, ale některá fakta mohou alespoň napovědět, zda se to s těmi černými scénáři tak trochu nepřehání.

Ocenění P/E Investiční a ekonomický výhled Americké akcie S&P 500

Analytici z JPMorgan na začátku třetího kvartálu upozorňují na to, že v podstatě veškeré používané indikátory ocenění pro index S&P 500 sice jsou nejvyšší za dobu trvání současného býčího trhu, ale i tak se teprve vyrovnaly, respektive jen velice těsně překonaly 25leté průměry. Z historického pohledu tedy index S&P 500 stále ještě nemusí být "v bublině". (V tabulce jsou údaje ke konci druhého čtvrtletí, tedy těsně před sérií čerstvých akciových maxim, která valuace opět mírně zvýšila).

S&P 500  indikátory ocenění na konci 1H2014

Čím se však současná situace podstatně liší od průměru uplynulých 25 let, je bezprecedentní několikaleté "zalévání" trhu likviditou z centrální banky. Kvantitativní uvolňování dodalo do systému hodně přes 3 biliony USD (nemluvě o penězích z dalších centrálních bank), které spolu se současně udržovanými minimálními sazbami vehnaly na akciový trh i řadu investorů, kteří by jinak možná vybírali z bezpečnějších tříd aktiv.

Pokud tedy americká, potažmo světová ekonomika nepotvrdí očekávání postupně zrychlujícího růstu, mohou se současné valuace ukázat jako přemrštěné. V případě, že ekonomika dožene náskok, který trhy získaly díky dopingu z centrálních bank, mohou se americké i další akciové trhy - zřejmě po jedné nebo i několika korekcích spíše technického charakteru - opět vydat výše.

Je ale pravda, že tak silná rally, a přitom tak odtržená od reálného růstu ekonomiky (poháněná spíše bohatými investory a profesionálními tradery, účast drobných investorů byla dosud podprůměrná), není pro americké akcie typická. Centrální banky v čele s Fedem budou muset v každém případě být velice opatrné při zpřísňování měnové politiky.

Za všechny, kdo americkým akciím aktuálně nevěří ani nos mezi očima, vedle trvalek typu Marca Fabera jmenujme například Irwina Kellnera, hlavního ekonoma MarketWatch. Ten v úterý napsal, že když jsou dobré zprávy dobré a špatné také dobré, je načase sebrat alespoň část peněz z trhu a počkat, co se bude dít. Zdůrazňuje vysoké valuace (vzhledem k dlouhodobějším průměrům) a také nepříznivou sezónnost - akciím se v létě a na podzim většinou příliš nedaří.

Upozorňuje také na to, že od začátku roku klesly výnosy amerických dluhopisů, což prý signalizuje nedůvěru dluhopisových investorů v dlouhodobost ekonomického oživení USA. "Fed uměle udržuje výnosy dluhopisů nízké a sazby na minimu. Co se stane s nafouknutými cenami akcií, až Fed sešlápne brzdu? Být vámi, nechodím pak pod otevřenými okny makléřských firem na Wall Street," varuje s nadsázkou.

Nejbližším významným katalyzátorem vývoje cen akcií bude nejspíše výsledková sezóna za druhý kvartál, která má ukázat, zda se americké firmy po tuhé zimě otřepaly a začaly opět zvyšovat zisky a tržby.

S&P 500 - meziroční růst zisku na akcii

Na závěr dvě tabulky, které ilustrují míru dosavadního více než 5letého býčího trhu. Další grafy z výhledu JPMorgan najdete například na našem Facebooku.

S&P 500 - současný býčí trh v číslech S&P 500 - současný býčí trh optikou jednotlivých sektorů

Zdroj: JPMorgan, MarketWatch

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice