Bublina, nebo férové ocenění akcií? Jak se to vezme
|

Bublina, nebo férové ocenění akcií? Jak se to vezme

Americké akcie jsou podle mnohých příliš drahé, rekordní hodnoty indexů jsou neudržitelné a korekce je na spadnutí. Bez křišťálové koule to lze vyvrátit jen velice těžko, ale některá fakta mohou alespoň napovědět, zda se to s těmi černými scénáři tak trochu nepřehání.

Ocenění P/E Investiční a ekonomický výhled Americké akcie S&P 500

Analytici z JPMorgan na začátku třetího kvartálu upozorňují na to, že v podstatě veškeré používané indikátory ocenění pro index S&P 500 sice jsou nejvyšší za dobu trvání současného býčího trhu, ale i tak se teprve vyrovnaly, respektive jen velice těsně překonaly 25leté průměry. Z historického pohledu tedy index S&P 500 stále ještě nemusí být "v bublině". (V tabulce jsou údaje ke konci druhého čtvrtletí, tedy těsně před sérií čerstvých akciových maxim, která valuace opět mírně zvýšila).

S&P 500  indikátory ocenění na konci 1H2014

Čím se však současná situace podstatně liší od průměru uplynulých 25 let, je bezprecedentní několikaleté "zalévání" trhu likviditou z centrální banky. Kvantitativní uvolňování dodalo do systému hodně přes 3 biliony USD (nemluvě o penězích z dalších centrálních bank), které spolu se současně udržovanými minimálními sazbami vehnaly na akciový trh i řadu investorů, kteří by jinak možná vybírali z bezpečnějších tříd aktiv.

Pokud tedy americká, potažmo světová ekonomika nepotvrdí očekávání postupně zrychlujícího růstu, mohou se současné valuace ukázat jako přemrštěné. V případě, že ekonomika dožene náskok, který trhy získaly díky dopingu z centrálních bank, mohou se americké i další akciové trhy - zřejmě po jedné nebo i několika korekcích spíše technického charakteru - opět vydat výše.

Je ale pravda, že tak silná rally, a přitom tak odtržená od reálného růstu ekonomiky (poháněná spíše bohatými investory a profesionálními tradery, účast drobných investorů byla dosud podprůměrná), není pro americké akcie typická. Centrální banky v čele s Fedem budou muset v každém případě být velice opatrné při zpřísňování měnové politiky.

Za všechny, kdo americkým akciím aktuálně nevěří ani nos mezi očima, vedle trvalek typu Marca Fabera jmenujme například Irwina Kellnera, hlavního ekonoma MarketWatch. Ten v úterý napsal, že když jsou dobré zprávy dobré a špatné také dobré, je načase sebrat alespoň část peněz z trhu a počkat, co se bude dít. Zdůrazňuje vysoké valuace (vzhledem k dlouhodobějším průměrům) a také nepříznivou sezónnost - akciím se v létě a na podzim většinou příliš nedaří.

Upozorňuje také na to, že od začátku roku klesly výnosy amerických dluhopisů, což prý signalizuje nedůvěru dluhopisových investorů v dlouhodobost ekonomického oživení USA. "Fed uměle udržuje výnosy dluhopisů nízké a sazby na minimu. Co se stane s nafouknutými cenami akcií, až Fed sešlápne brzdu? Být vámi, nechodím pak pod otevřenými okny makléřských firem na Wall Street," varuje s nadsázkou.

Nejbližším významným katalyzátorem vývoje cen akcií bude nejspíše výsledková sezóna za druhý kvartál, která má ukázat, zda se americké firmy po tuhé zimě otřepaly a začaly opět zvyšovat zisky a tržby.

S&P 500 - meziroční růst zisku na akcii

Na závěr dvě tabulky, které ilustrují míru dosavadního více než 5letého býčího trhu. Další grafy z výhledu JPMorgan najdete například na našem Facebooku.

S&P 500 - současný býčí trh v číslech S&P 500 - současný býčí trh optikou jednotlivých sektorů

Zdroj: JPMorgan, MarketWatch

včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
24. 3. 2017 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
24. 3. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
24. 3. 2017 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
24. 3. 2017 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika