Unese Německo v další krizi tíhu Evropy?
|

Unese Německo v další krizi tíhu Evropy?

V kontextu eurozóny podává ekonomika Německa v posledních letech hvězdný výkon. Až na jednu výjimku překonávala země od roku 2006 růstem HDP celý měnový blok. Je to velký obrat oproti předchozí dekádě, kdy naopak za svými sousedy zaostávala.

Eurozóna Německo Zadlužení Evropská unie Dluhová krize Evropské banky

Vzhledem k velikosti Německa a jeho historickému závazku k projektu EU se v politických i finančních kruzích očekává, že v případě další ekonomické krize opět podpoří nejzranitelnější členské státy, možná dokonce ustoupí v otázce společných evropských dluhopisů. Ty zatím stále odmítá, nebo alespoň klade relativně náročné podmínky.

Následující graf ale naznačuje, že až půjde příště do tuhého, Německo pravděpodobně řekne "nein".

Vývoj poměru státního dluhu k HDP ve vybraných členských zemích EU

Od roku 1995 Německu poměr vládního dluhu k HDP vzrostl téměř o polovinu. Tento růst je obzvláště patrný, když jej porovnáme se severskými zeměmi (které jsou také tradičně fiskálně obezřetnými exportéry) a mnohem menším a historicky zadluženějším německy mluvícím sousedem Rakouskem.

Znovusjednocení Německa je nepochybně hlavním důvodem nárůstu zadlužení. Byl to hlavně politický, ne ekonomický projekt, nicméně jeho finanční dopady jsou nesmírné. Lze jen stěží dohledat oficiální čísla o tom, co bylo dosud zaplaceno na podporu východního Německa (je to velmi citlivé politické téma), ekonomové však náklady odhadují na 1,5 až 2 biliony eur. Toto číslo převyšuje polovinu současného HDP.

A stále to stojí peníze. Dokonce i dvacet let po spojení obou Němecek plyne do východních regionů odhadem 70 až 90 miliard eur ročně skrze různé podpůrné mechanismy. Patří sem i obnovený Pakt solidarity, který by měl trvat až do roku 2019. Západoněmečtí politici jednoznačně podcenili, kolik je bude znovusjednocení stát. V roce 1992 Německo souhlasilo s kritériem maastrichtské dohody pro limit poměru dluhu k HDP 60 % pro všechny členy EU (tehdy mělo Německo 42 %). Trvalo jen 6 let, než Němci kritérium porušili, a to navzdory relativně příznivému ekonomickému prostředí 90. let.

Jak jsou na tom banky? Podmíněné vládní závazky, včetně expozice na potenciálních ztrátách finančního sektoru, nejsou v grafu zahrnuty. Předešlé zátěžové testy a zprávy ratingových agentur ale naznačují, že by evropské banky v případě další finanční krize opět potřebovaly pomoc. To by mohlo znamenat další problém pro německý státní rozpočet.

Co se to děje ve Francii? Francouzští politici si sice nemuseli dělat starosti s financováním masivního sjednocovacího projektu, i tak se jim ale podařilo držet krok s Německem v oblasti hromadění dluhů. Od roku 2009 poměr dluhu k HDP Francii pouze stoupal. Nepochybně na tom mají svůj díl drahé sociální programy a problémy na trhu práce.

Němečtí daňoví poplatníci se stále těžko vypořádávají s finančními dopady znovusjednocení Německa, státní dluh je mnohem vyšší než veškerá očekávání. Zatímco evropští politici pokračují ve volání po větší solidaritě, Německu docházejí finanční zdroje a politická vůle zachraňovat ostatní členské státy.

Státy napříč EU se stále vzpamatovávají z poslední finanční krize. Francie, Itálie nebo Španělsko, které spolu s Německem tvoří více než 55 % evropského HDP, jsou v nejhorší pozici – v krizi je jen stěží někdo zachrání.

Může se stát cokoli, včetně toho, že politici přivřou oči a odloží zbývající obezřetnost a finanční ortodoxnost stranou. Německo zvýšilo své zadlužení o plných 17 procentních bodů z již vysoké úrovně v reakci na nedávnou finanční krizi, návrat k 60% dluhové úrovni je tedy pro něj po dobu minimálně deseti let nedosažitelný.

Francie, velký partner Německa v projektu EU, podle všeho jde cestou dluhů. V určitém bodě může tato politika mít nepředvídatelné důsledky, obzvláště pokud se financování v některých státech dostane do nekontrolovatelné spirály. Centrální banky mohou dále poskytovat likviditu a držet úrokové sazby nízko pro ulehčení od dluhového břemene, nemohou ale samy státům obnovit solventnost. Celý evropský projekt může kvůli tomu narazit.

To vše nás nutí se zamyslet: Má Evropa důvěryhodný "plán B" pro případ, že Německo neprojeví v příští krizi dobrou vůli? Znepokojené by měly být hlavně evropské banky, ale nejen ony.

Zdroj: Sinclair & Co.
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
před hodinou

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna