Unese Německo v další krizi tíhu Evropy?
|

Unese Německo v další krizi tíhu Evropy?

V kontextu eurozóny podává ekonomika Německa v posledních letech hvězdný výkon. Až na jednu výjimku překonávala země od roku 2006 růstem HDP celý měnový blok. Je to velký obrat oproti předchozí dekádě, kdy naopak za svými sousedy zaostávala.

Eurozóna Německo Zadlužení Evropská unie Dluhová krize

Vzhledem k velikosti Německa a jeho historickému závazku k projektu EU se v politických i finančních kruzích očekává, že v případě další ekonomické krize opět podpoří nejzranitelnější členské státy, možná dokonce ustoupí v otázce společných evropských dluhopisů. Ty zatím stále odmítá, nebo alespoň klade relativně náročné podmínky.

Následující graf ale naznačuje, že až půjde příště do tuhého, Německo pravděpodobně řekne "nein".

Vývoj poměru státního dluhu k HDP ve vybraných členských zemích EU

Od roku 1995 Německu poměr vládního dluhu k HDP vzrostl téměř o polovinu. Tento růst je obzvláště patrný, když jej porovnáme se severskými zeměmi (které jsou také tradičně fiskálně obezřetnými exportéry) a mnohem menším a historicky zadluženějším německy mluvícím sousedem Rakouskem.

Znovusjednocení Německa je nepochybně hlavním důvodem nárůstu zadlužení. Byl to hlavně politický, ne ekonomický projekt, nicméně jeho finanční dopady jsou nesmírné. Lze jen stěží dohledat oficiální čísla o tom, co bylo dosud zaplaceno na podporu východního Německa (je to velmi citlivé politické téma), ekonomové však náklady odhadují na 1,5 až 2 biliony eur. Toto číslo převyšuje polovinu současného HDP.

A stále to stojí peníze. Dokonce i dvacet let po spojení obou Němecek plyne do východních regionů odhadem 70 až 90 miliard eur ročně skrze různé podpůrné mechanismy. Patří sem i obnovený Pakt solidarity, který by měl trvat až do roku 2019. Západoněmečtí politici jednoznačně podcenili, kolik je bude znovusjednocení stát. V roce 1992 Německo souhlasilo s kritériem maastrichtské dohody pro limit poměru dluhu k HDP 60 % pro všechny členy EU (tehdy mělo Německo 42 %). Trvalo jen 6 let, než Němci kritérium porušili, a to navzdory relativně příznivému ekonomickému prostředí 90. let.

Jak jsou na tom banky? Podmíněné vládní závazky, včetně expozice na potenciálních ztrátách finančního sektoru, nejsou v grafu zahrnuty. Předešlé zátěžové testy a zprávy ratingových agentur ale naznačují, že by evropské banky v případě další finanční krize opět potřebovaly pomoc. To by mohlo znamenat další problém pro německý státní rozpočet.

Co se to děje ve Francii? Francouzští politici si sice nemuseli dělat starosti s financováním masivního sjednocovacího projektu, i tak se jim ale podařilo držet krok s Německem v oblasti hromadění dluhů. Od roku 2009 poměr dluhu k HDP Francii pouze stoupal. Nepochybně na tom mají svůj díl drahé sociální programy a problémy na trhu práce.

Němečtí daňoví poplatníci se stále těžko vypořádávají s finančními dopady znovusjednocení Německa, státní dluh je mnohem vyšší než veškerá očekávání. Zatímco evropští politici pokračují ve volání po větší solidaritě, Německu docházejí finanční zdroje a politická vůle zachraňovat ostatní členské státy.

Státy napříč EU se stále vzpamatovávají z poslední finanční krize. Francie, Itálie nebo Španělsko, které spolu s Německem tvoří více než 55 % evropského HDP, jsou v nejhorší pozici – v krizi je jen stěží někdo zachrání.

Může se stát cokoli, včetně toho, že politici přivřou oči a odloží zbývající obezřetnost a finanční ortodoxnost stranou. Německo zvýšilo své zadlužení o plných 17 procentních bodů z již vysoké úrovně v reakci na nedávnou finanční krizi, návrat k 60% dluhové úrovni je tedy pro něj po dobu minimálně deseti let nedosažitelný.

Francie, velký partner Německa v projektu EU, podle všeho jde cestou dluhů. V určitém bodě může tato politika mít nepředvídatelné důsledky, obzvláště pokud se financování v některých státech dostane do nekontrolovatelné spirály. Centrální banky mohou dále poskytovat likviditu a držet úrokové sazby nízko pro ulehčení od dluhového břemene, nemohou ale samy státům obnovit solventnost. Celý evropský projekt může kvůli tomu narazit.

To vše nás nutí se zamyslet: Má Evropa důvěryhodný "plán B" pro případ, že Německo neprojeví v příští krizi dobrou vůli? Znepokojené by měly být hlavně evropské banky, ale nejen ony.

Zdroj: Sinclair & Co.
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika
CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD
včera v 19:00

CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD

Americký investor Bill Gross se dohodl na podmínkách urovnání žaloby na investiční společnost Pimco, jejímž je...
Bill Gross Investiční guru
Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa

Evropské akciové trhy v pondělí zakončily seanci v mínusu. Investoři se vraceli k pátečnímu dění v USA. Neúspěch...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:27

Ruská automobilka AvtoVAZ hodlá stáhnout své akcie z burzy

Největší ruský výrobce automobilů AvtoVAZ hodlá ještě letos své akcie stáhnout z moskevské burzy. S odvoláním na dva...
Rusko Auta Evropské akcie
Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001
včera v 17:08

Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001

Vklady v řeckých bankách v únoru klesly o 0,6 procenta na 119,07 miliardy eur. Dostaly se tak nejníže od října 2001,...
Řecko Banky Evropské banky
Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela pod nulou, když index PX odepsal 0,31 % na 979,45 bodu. Dolů ji táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:02

Číňané hodlají investovat do pozemků kolem Panamského průplavu

Čínské podniky mají zájem podílet se na rozvoji území kolem Panamského průplavu. Jde o součást čínské obchodní...
Čína Investice
Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu
včera v 15:31

Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje příští týden novým ministrem průmyslu a obchodu Jiřího Havlíčka. Havlíček to řekl po...
Česká republika Politika Průmysl
včera v 15:22

Euro se vůči dolaru dostalo na nejvyšší hodnotu od loňského listopadu

Euro se během pondělní seance vyšplhalo až na hladinu 1,09 EUR/USD, což je nejvyšší hodnota od loňského listopadu. Za...
Euro Americký dolar Měny
včera v 15:03

Katar hodlá investovat v Británii pět miliard liber

Katar hodlá v příštích pěti letech investovat v Británii 5 miliard liber, a posílit tak obchodní spojení se zemí...
Katar Investice Spojené království
včera v 14:42

Evropa by podle ekonomů ve francouzských prezidentských volbách měla doufat ve vítězství Emmanuela Macrona

Prezidentské volby ve Francii jsou již za dveřmi. První kolo očekávaných voleb, které by mohly napovědět o...
Evropská unie Francie Prezidentské volby
Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont
včera v 14:22

Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont

Evropská komise v pondělí schválila plán sloučení amerických chemických společností Dow Chemical a DuPont. Obě firmy...
Americké akcie Evropská unie Fúze a akvizice