Na co by se měli (nejen) investoři zeptat Alibaby
|

Na co by se měli (nejen) investoři zeptat Alibaby

Road show Alibaby startuje tento týden. Nick Colas z ConvergEx radí investorům zvážit důležité otázky spojené s IPO Alibaby, například kteří portfoliomanažeři budou mít o Alibabu zájem a jaké akcie nebo ETF budou hedgeové fondy shortovat v páru s LONG pozicí na čínského burzovního nováčka.

Světové akcie Primární úpis akcií (IPO) Newyorská burza

Investoři baží po čínských růstových story. Nyní mohou vsadit na tamní největší e-commerce společnost Alibaba. Mohlo by jít také o největší IPO vůbec. S dostatečnými rezervami hotovosti bude firma možná agresivním hráčem na poli fúzí a akvizic. Colas označuje Alibabu za skutečný "big deal". Velikost IPO a unikátní investiční příběh budou přitahovat pozornost investorů nejméně po zbytek měsíce. Je zde ale několik nezodpovězených otázek.

1. Indikují velké IPO tržní vrchol?

Investiční bankéři využívají k popisu podmínek ideálních pro úspěšné uvedení firmy na burzu výraz "IPO okno". Je to směs investorské důvěry, tržního apetitu pro obor podnikání a strategii firmy a čerstvých peněžních toků plynoucích na trh. Jen málo firem vstupuje na burzu během tržního dna, mnohem více si vybere pro svůj debut období někde mezi středem cyklu a jeho vrcholem.

2. Znervózní kapitálové trhy před oceněním velkého IPO?

V historii to v průměru neplatilo. Stačí se podívat na tabulku TOP 10 IPO a uvidíte průměrný výnos u S&P 500 5 dní před oceněním 0,0 %.

TOP 10 největších IPO

3. Co se děje po IPO?

Průměrný 5denní výnos u S&P 500 po ocenění IPO je mírně pozitivních 0,2 %. Buď může jít o "úlevu" investorů, že velká transakce vyšla, nebo jen o přirozenou pozitivní tendenci kapitálových trhů od 90. let.

4. Jak budou institucionální investoři financovat nákupy akcií Alibaby?

Velikost IPO Alibaby se odhaduje na 21,1 miliardy USD. K financování nákupů nových akcií budou portfoliomanažeři muset prodat některé stávající pozice. Které akcie dostanou pomyslného černého Petra? To bude předmětem velkých spekulací Wall Street během následujících 14 dnů. Nejžhavějšími kandidáty budou ostatní růstové large caps ze sektoru technologií. Některé mohou být z Číny, může jít ale také o dobře známá jména z amerických burz. Alibaba má skvělé fundamenty (tržby, ziskové marže). Portfoliomanažeři budou moci tyto faktory jen stěží ignorovat a držet se stávající alokace portfolia a osvědčených akciových pozic. V blízkých dnech lze očekávat objemné "programové" obchody (obchody, v nichž je na prodej více než jedna akcie).

5. Jak Alibaba zahýbe světem ETF a indexového investování?

Alibaba bude čínskou firmou listovanou na Newyorské burze. Pro většinu tvůrců indexů to znamená trochu problém, protože preferují lokální akcie. Na zahrnutí do S&P 500 může Alibaba zapomenout, protože index sleduje "přední firmy ve vedoucích sektorech americké ekonomiky". Pro tvůrce ETF je tak těžké akcii zahrnout do portfolií, která mají pasivně odrážet výkonnost nejsledovanějších indexů.

6. A co opce?

Přestože se Alibaba nejspíše neobjeví v mnoha indexech, v opčním obchodování o ni může být velký zájem. S vysokou likviditou se na titul mohou začít vypisovat opce ve velkém zhruba týden, dva po dokončení IPO. Otázkou je, jak opční obchodníci vyhodnotí budoucí volatilitu akcie. Vzhledem k velkému zájmu lze očekávat, že se Alibaba zařadí mezi "živější" tituly na opčních burzách.

Jaké jsou možné opční strategie? Nakupovat volatilitu se skupinou titulů, které mohou před IPO Alibaby zaznamenat prodejní tlaky. Další strategií může být nákup call opce během prvního dne po IPO s očekáváním pozdějšího růstu, jakmile prodejní tlaky odezní.

Průměr indexu VIX během prvního dne po 10 největších IPO byl 25,3. To je takřka dvojnásobek současné hodnoty zhruba 13. Vix je ale téměř na historickém minimu. Rozdíl ukazuje, jak je VIX nízko ve srovnání s "normálním" obdobím, kdy byly podobné obří transakce oceňovány.

7. Bude se současná tržní struktura schopna vypořádat s tlakem několikadenních vysokých objemů?

Nejčerstvějším precedentem v oblasti IPO je debakl Facebooku z roku 2012. Reputaci si ale tato akcie již napravila (obchoduje se dnes za téměř 80 USD vs. cena v IPO 38 USD). Jak to bude u Alibaby, těžko odhadovat, je však jasné, že krátkodobé výkyvy by investoři raději využili jako nákupní příležitost, než aby museli podobně jako v případě Facebooku čekat na to, "až se usadí prach".

8. Jaké SHORT pozice pro párování nákupů Alibaby vyberou hedgeové fondy?

Hedgeové fondy nemusejí nutně prodávat pozice, aby si nakoupily Alibabu. Stačí shortovat jinou akcii nebo ETF a s nabytými prostředky nakoupit Alibabu v primárním úpisu. Co se stane zdrojem pro investice do burzovního nováčka? Pravděpodobně nějaká akcie z Číny nebo USA či ETF zaměřený na technologie nebo čínské akcie.

9. Bude Alibaba "akvizičně činná"?

Šablony pro fúze a akvizice u posledních mega cap technologií po IPO jsou jasné - "vstupte na burzu a využijte akcii jako akviziční měnu na nákup nových produktů a služeb". Takovéto nákupy působí draze ve srovnání s dosahovanými finančními výsledky, ale představují vstup do nových růstových oblastí ve středně- a dlouhodobém horizontu. Vzhledem k tomu, že má Alibaba velké příležitosti k růstu na domácím trhu, bylo by překvapivé, kdyby nepřišly strategické akvizice v prvním nebo druhém roce jejího působení na burze.

10. Kdo další může vydělat na IPO?

Slabý rok pro americký akciový trading není dost silné slovo. Minimálně na několik dnů bude obchodování nováčka na burze velkým stimulem pro brokery. Tento úpis může povzbudit obchodování především v oblasti technologií a čínských akcií, pokud se vydaří. Podle dat Dealogic byl průměrný nárůst tradingových aktivit po 10 velkých IPO transakcích v roce 2014 téměř 10%.

Zdroj: ConvergEx
18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR