Štěstí pro USA: Systémový šok nepřichází
|

Štěstí pro USA: Systémový šok nepřichází

Americká ekonomika a americký akciový trh mohou být v klidu. Šoků je totiž mnoho, ale žádný nevypadá jako systémový. Nebo ano?

Americká ekonomika Geopolitická rizika Americké akcie

Finanční trhy zasáhlo v roce 2014 hned několik externích šoků. S každým děsivým titulkem se trhy zachvěly. Volatilita vzrostla, výnosy klesly, dolar posílil, akcie oslabily. Ale po každé takové události se trhy opět vzpamatovaly a investoři se začali soustředit na ekonomické fundamenty. Výsledek? Americké akcie měřené indexem S&P 500 jsou blízko rekordů a od začátku roku posílily o zhruba 8 %.

Odmysleme si tuto "dobrou" zprávu a podívejme se podrobněji na rizika, která na nás vyskakují z novinových titulků.

V lednu způsobily obavy o splasknutí úvěrové bubliny v Číně a run na některé měny na rozvíjejících se trzích pokles indexu S&P 500 o 6 %. Potom přišlo obsazení Krymu, což rozvířilo především evropské trhy. V červnu teroristická skupina ISIS obsadila část Iráku, což vyvolalo červencový 13% růst ceny ropy. Následoval kolaps druhé největší portugalské banky, což poslalo do kolen evropský bankovní sektor, který se propadl o 10 %. Se sestřelením letadla nad Ukrajinou a s růstem obav z ruské invaze se celý konflikt na Ukrajině dostal na novou úroveň. Od červnových maxim jsou evropské akcie o 8 % níže, americkým akciím se naopak podařilo zotavit a vyšplhat na nové rekordy.

Tyto události vyvolávají otázku, jak na ně mají investoři reagovat. Důležité je rozeznat, zda jde o systémový (tedy dlouhodobý) problém, nebo jen o krátkodobý šok.

Systémový, nebo krátkodobý šok?

Abychom našli systémový problém, který má široký dopad na ekonomiku a trhy, musíme se vrátit do roku 2008 k finanční krizi. Bublina amerických nekvalitních hypoték vypadala jako izolovaný problém, byla ale tak prorostlá celým systémem, že nakonec ohrozila světové finance.

Ptát se sami sebe, zda jde v tom kterém případě o systémový problém, je dobrý nástroj, jak se v případě jednorázového šoku vyhnout panickému výprodeji aktiv. Tento přístup posloužil investorům v prvních 8 měsících roku 2014 velice dobře. Většina problémů se ukázala jako dočasná (zatím). Světová ekonomika zatím letos sice pomalu, ale stabilně roste.

Je téměř nemožné rozpoznat systémový problém v momentě, kdy přijde. Ale existuje několik pravidel, které mohou leccos napovědět.

Vysoká finanční páka: Historicky za systémovými šoky vždy stojí vysoké zadlužení. To byl případ finanční krize v roce 2008 i následné krize eurozóny. Obě tyto události jsou přímo spojeny s negativním vývojem cen akcií.

Geopolitické potíže: Geopolitika má naopak většinou menší šanci stát se systémovým problémem. Nicméně pokud geopolitické potíže nastanou v době, kdy je v systému přehnané zadlužení, může systémový šok nastat.

Pohled z dálky

Pokud se podíváme zpět, zjistíme, že všechny "děsivé" události se děly na pozadí několikaměsíční konsolidace amerického akciového trhu. Možná se na ní i podílely. Z grafu plyne, že přestože je S&P 500 letos v plusu okolo 8 %, proběhly během posledních 8 měsíců tři krátké pullbacky. Spodní křivky v grafu ukazují, jak se vedlo dalším finančním aktivům.

Vývoj indexu S&P 500 a dalších aktiv v roce 2014

Dařilo se především vládním dluhopisům a dolaru. Především propad výnosů z dluhopisů, tedy růst ceny, byl pro řadu investorů velmi překvapivý. Japonské desetileté dluhopisy se obchodují s výnosem kolem 0,5 %, německé pod 1 %, francouzské kolem 1,4 %. Pak se není čemu divit, že americké 10leté dluhopisy vynášejí jen 2,4 %. Vlastně je to ve srovnání s jinými zeměmi překvapivě vysoký výnos.

Vysoké valuace mají důvod

Většina tržních šoků v tomto roce měla geopolitickou příčinu a žádný z nich se neukázal pro americkou ekonomiku jako systémový. To je možná důvod toho, že je letos S&P 500 v plusu, zatímco akcie v jiných vyspělých zemích zaostávají. Ano, valuace amerických akcií mohou být vyšší než v jiných částech světa. Jenže se zdá, že pro to existuje dobrý důvod.

To nás přivádí zpět k fundamentům. Výsledky firem za druhý kvartál překonaly odhady, což naznačuje, že by se mohl za celý rok naplnit odhad růstu zisků amerických firem o 8,5 %. To je více než loňský 5% růst. Pokud jsou akcie v novém sekulárním býčím trendu, jak naznačují některá historická srovnání, opravdu půjde hlavně o to, jak se budou vyvíjet hlavní ekonomické ukazatele.

Zdroj: Fidelity
včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR