Centrální banky připravily scénu pro něco, vedle čeho bude bankrot Lehman Brothers vypadat jako nevinný vtip
|

Centrální banky připravily scénu pro něco, vedle čeho bude bankrot Lehman Brothers vypadat jako nevinný vtip

Politika centrálních bank změnila za posledních šest let světový finanční trh k nepoznání. Do roku 2008 investoři při jakékoli důležité politické či ekonomické události zvažovali, jaký bude její vliv na dění na trzích. Dnes to neplatí. To, co investory aktuálně zajímá, je totiž hlavně to, jak na události zareagují světové centrální banky.

Státní dluhopisy Eurozóna Fed ECB Centrální banky Investiční bubliny

V důsledku událostí následujících po pádu americké investiční banky Lehman Brothers v září 2008 se finanční trhy dostaly do obrovského paradoxu. Na negativně vyznívající zprávy investoři od té doby reagují masivními nákupy, po pozitivních makrodatech a dalších signálech hovořících ve prospěch hospodářského růstu naopak následují rychlé prodeje. To vše v první řadě kvůli chování světových centrálních bank, které po pádu Lehman Brothers již 500krát snížily úrokové sazby a "natiskly" a do ekonomiky (hlavně bank) nalily více než deset bilionů dolarů.

Pro investory stalo prostředí ekonomické nejistoty a slabého hospodářství synonymem garantovaného zisku. A nejen ve Spojených státech. Šéf Evropské centrální banky Mario Draghi v roce 2012 v reakci na pád trhů starého kontinentu způsobený dluhovou krizí prohlásil, že pro záchranu jednotné evropské měny udělá "vše, co bude potřeba". Od té doby se toho v oblasti hospodaření členů eurozóny i celé Evropské unie příliš nezměnilo, západoevropské akciové trhy se přesto zhruba dva roky pohybují v takřka výhradně rostoucím trendu. ECB navíc v září v reakci na nízkou inflaci opět uvolnila svou politiku.

Podobná situace panuje i na evropských dluhopisových trzích. Výnosy evropských státních bondů se pohybují na dlouhodobých, v některých případech dokonce historických minimech. Přitom reálně hrozí, že se Německo do konce roku znovu propadne do recese a Francie bude mít co do činění s recesí se třemi dny. Ani Španělsko není z krize definitivně venku a v Portugalsku ze skříně vypadl dlouho přehlížený kostlivec jménem Banco Espírito Santo.

Dluhopisová noční můra

Jeden ze základních principů investování říká, že výše zisků je na finančních trzích přímo úměrná podstupovanému riziku. V případě bondů vysoce zadlužených a v dlouhodobém horizontu de facto nesolventních členských zemí eurozóny a celé Evropské unie se tedy nabízí otázka, jak je možné, že si investoři jejich držením do splatnosti na výnosech na moc nepřijdou.

Odpověď je jednoduchá. Obchodníci nabyli přesvědčení, že nákupy státních bondů zemí, jejichž zadlužení se v poměru k HDP pohybuje až v řádu stovek procent, jsou předem vyhranou sázkou, jelikož Evropská centrální banka se v případě jakýchkoli problémů postará o to, aby emitenti dluhopisů dodrželi své závazky vůči věřitelům.

Jakkoli je krásné věřit, že je investování do evropských aktiv - dluhopisů i akcií - bezrizikové, není tomu tak. Evropská ani jakákoli jiná centrální banka není všemocná, a je tedy jasné, že dříve nebo později přijde něco, na co budou všechny instituce krátké. A až se tak stane, nabídne se pozorovatelům děsivý pohled. Lze totiž očekávat, že investoři v okamžiku prasknutí dluhopisové bubliny vezmou nohy na ramena a začnou s masivními výprodeji svých portfolií.

Zvážíme-li přitom, do jakých rozměrů dluhopisová bublina od roku 2008 narostla a jak velký vliv na stabilitu světového finančního systému trh se státními bondy má, vypadají události, které následovaly po šest let starém bankrotu banky Lehman Brothers, jako procházka růžovým sadem.

Zdroj: Phoenix Capital Research
Moody's zvýšila výhled ratingu ČR ze stabilního na pozitivní
09:05

Moody's zvýšila výhled ratingu ČR ze stabilního na pozitivní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service zvýšila v pátek výhled úvěrového ratingu České republiky,...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů…
Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů dluhopisů. Za celý týden ale indexy zpevnily

Americké akcie v pátek klesly. Investory znepokojuje růst výnosů dluhopisů, který by mohl mít negativní dopad na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
MMF: ECB by měla pokračovat v podpoře ekonomiky eurozóny
včera v 21:28

MMF: ECB by měla pokračovat v podpoře ekonomiky eurozóny

Evropská centrální banka by měla nadále podporovat ekonomiku eurozóny výrazně uvolněnou měnovou politikou. Uvedl to...
ECB Eurozóna Evropská ekonomika
Vlastník obchodu s nábytkem Kika chystá restrukturalizaci
včera v 19:58

Vlastník obchodu s nábytkem Kika chystá restrukturalizaci

Nábytkářský koncern Steinhoff International chce skandálu kolem podvodů ve svém účetnictví a vzniklým dluhům čelit...
Bydlení Maloobchod
Reuters: ArcelorMittal zřejmě získá svolení k převzetí italské firmy…
včera v 18:36

Reuters: ArcelorMittal zřejmě získá svolení k převzetí italské firmy Ilva

Největší světový výrobce oceli ArcelorMittal zřejmě získá svolení Evropské komise k převzetí italského konkurenta...
ArcelorMittal Fúze a akvizice Ocelářské firmy
Gazprom žádá arbitrážní soud o zrušení dohod s Ukrajinou
včera v 18:18

Gazprom žádá arbitrážní soud o zrušení dohod s Ukrajinou

Ruský plynárenský gigant Gazprom požádal mezinárodní arbitrážní soud ve Stockholmu o zrušení smluv s Ukrajinou o...
Rusko Ukrajina Zemní plyn
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však stouply o necelé procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování smíšeně, když se investoři soustředili na výsledkovou sezónu a na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční
Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční
včera v 17:23

Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční

Denní objem aktivit na kryptoměnových burzách je oproti konci loňského roku poloviční, vyplynulo z analýzy zveřejněné...
Bitcoin Kryptoměny Měny
Kontroverzní a nenasytný, píše francouzský tisk o Křetínském
včera v 17:05

Kontroverzní a nenasytný, píše francouzský tisk o Křetínském

Přívlastkem "nenasytný" označují francouzská média českého miliardáře Daniela Křetínského, který se tento týden těší...
EPH Nejbohatší investoři a byznysmeni Francie
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %

Pražská burza v pátek počtvrté v řadě oslabila, když index PX přišel o 0,61 % na 1 121,26 bodu. Dolů burzu stáhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů
Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů
včera v 16:18

Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů

Americká banka Wells Fargo musí regulačním úřadům ve Spojených státech zaplatit na pokutách celkem jednu miliardu...
Americké banky Banky Americké akcie
Ze světa investičních doporučení (20. dubna)
včera v 15:30

Ze světa investičních doporučení (20. dubna)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 87 miliard na 1,71 bilionu Kč
Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 87 miliard na 1,71 bilionu Kč
včera v 15:14

Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 87 miliard na 1,71 bilionu Kč

Český státní dluh v letošním 1. čtvrtletí vzrostl proti konci roku 2017 o zhruba 87 miliard korun na 1,712 bilionu Kč...
Česká republika Zadlužení
Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy
Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy
včera v 14:56

Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy

Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a ostatní signatáři dohody o omezování těžby, která pomohla ke zvýšení cen...
Rusko Ropa Komodity
Inflace v Kanadě v březnu meziročně vzrostla na 2,3 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v březnu meziročně vzrostla na 2,3 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v březnu meziročně vzrostly o 2,3 % po růstu o 2,2 % v předchozím měsíci (odhad: 2,4 %)....
Kanada Inflace
Slovenská vláda schválila návrh na zdanění příjmů pojišťoven
včera v 14:09

Slovenská vláda schválila návrh na zdanění příjmů pojišťoven

Slovenská vláda v pátek schválila návrh na zvláštní zdanění příjmů pojišťoven z vybraného pojistného v oblasti...
Slovensko Daně Pojišťovny
Policie údajně zatkla šéfa vývoje pohonných jednotek Porsche
včera v 13:52

Policie údajně zatkla šéfa vývoje pohonných jednotek Porsche

Německá policie v souvislosti s emisním skandálem koncernu Volkswagen zatkla šéfa oddělení vývoje pohonných jednotek...
Německo Auta Volkswagen