Jak dopadne stav ekonomiky na jednotlivé investice
|

Jak dopadne stav ekonomiky na jednotlivé investice

Jak zohlednit makroekonomické podmínky při investování, radí David Kaufman, prezident Westcourt Capital a portfoliomanažer specializující se na tradiční a alternativní třídy aktiv a investiční strategie.

Investiční portfolio Alokace investic Investiční a ekonomický výhled

Varování, že historické výnosy nezaručují budoucí výkonnost, naleznete snad v každém materiálu o investicích. Platí to hned ve dvou rovinách. Zaprvé, na mikro úrovni, například u manažera, jehož budoucí výkonnost ovlivňuje nespočet faktorů (může jít o osobní problémy, nedostatek motivace nebo vyostření konkurence). A zadruhé, na světové makro úrovni, kde jsou prakticky všechny třídy aktiv a investiční strategie ve svých rizikových profilech cyklické, což znamená, že v určitých dobách podávají lepší výkon ve srovnání s ostatními a naopak. Výsledek závisí na řadě makroekonomických veličin - úrokových sazbách, růstu HDP, intervencích centrálních bank nebo geopolitických faktorech.

Aby konkrétní investice podala v budoucnu stejně dobrý výkon jako v minulosti, musí si být investor jistý, že existuje velká pravděpodobnost, že příznivé makro- a mikroekonomické podmínky vytrvají.

Nyní si již pět let užíváme silného býčího trhu, a proto se více než kdy jindy vyplatí trávit čas nad analýzami makroekonomických podmínek, protože hrozí velké riziko změny trendu. Kaufman se zaměřuje na pět hlavních investičních kategorií a faktory, které mohou jejich výkon ovlivnit.

1. Dluhopisy

Těžko byste hledali dluhopisový fond vedený zkušeným manažerem, který by od finanční krize nevykázal slušné zisky. Celkový výnos dluhopisů je tvořen sumou vyplacených úroků plus zhodnocením vyplývajícím z poklesu úrokových sazeb (rostou ceny dluhopisů) a aktivního tradingu. Větší část růstu u fondů dluhopisů investičních stupňů lze přisuzovat klesajícím sazbám.

Většina investorů neočekává, že úrokové sazby budou z historicky extrémně nízkých úrovní ještě klesat. To znamená, že s příspěvkem zhodnocení vlivem úrokových sazeb nejspíše nebude možné počítat, takže se výnosy dluhopisů přinejmenším normalizují.

Pokud se ale sazby rychle zvýší, případně dojde k výrazné korekci na akciových trzích (což by způsobilo rozšíření úvěrového spreadu na korporátních dluhopisech), lze očekávat znehodnocení dluhopisů, které převýší vyplácený úrok. Výsledkem tedy bude negativní výnos. Doplněno o inflaci a zdanění úroků to znamená riziko výrazných ztrát na inflačně očištěné bázi.

2. Akcie

Mnoho analytiků věří, že neuvěřitelný růst severoamerických akciových trhů byl vyvolán stejným dílem uvolněnou měnovou politikou jako oživením ekonomiky (to je ale slabé). Fed utvrzuje trhy v tom, že chce pokračovat s omezováním kvantitativního uvolňování až na nulu, takže je rozumné očekávat minimálně normalizaci cen akcií a růst o 6 až 8 % ročně.

Trhům bude v následujících letech chybět vítr v zádech, takže se teprve ukáže, kdo jsou skuteční "machři" ve výběru jednotlivých akcií. Ne nadarmo se říká, že stoupající vlna (nebo trh) dokáže ukrýt řadu hříchů, ale až ve chvíli, kdy opadne, se ukáže, kdo plaval nahý.

Zajímavý investiční příběh se rýsuje v Evropě. Evropské trhy zaostávají za americkými a ještě se jako celek nepřibližují předkrizovým maximům. Evropská centrální banka naznačuje, že chce případným kvantitativním uvolňováním podpořit růst, a pokud se nepokoje na Ukrajině a Blízkém východě uklidní, mohli by si investoři během příštích pěti let přijít na své.

3. Reálná aktiva

Stálé příjmy z reálných aktiv (zejména nemovitostí) závisejí z velké části na vývoji úrokových sazeb (vzhledem k tomu, že jde většinou o investice na páku, kdy investor získává vstupní kapitál na úvěr) a s růstem úroků se prodražují. V reakci na to musejí investoři v případě zvýšení bezrizikových výnosových měr vyžadovat vyšší výnos z rizikovějších aktiv.

Funkce uchování hodnoty a inflačního zajištění navíc závisí na geopolitických faktorech. Zahraniční investoři z Blízkého východu a Ruska například skupují reálná aktiva v politicky stabilních regionech, jako jsou USA, Kanada, Austrálie, Německo nebo Spojené království. Mohlo by to vést k zajímavým výnosům z konkrétních reálných investic v těchto zemích, například z projektů infrastruktury nebo ze zemědělské půdy. Ve světě se stále početnější populací a nedostatkem zemědělské půdy je investování do zemí s úvěrovým ratingem AAA obzvláště atraktivní.

4. Komodity

Když necháme stranou zlato, ceny většiny komodit závisejí na poptávce tažené růstem HDP. Pokud velké ekonomiky jako Čína, eurozóna nebo USA během následujících let porostou, poptávka po komoditách využívaných pro výrobu paliv (která je silně volatilní) bude stoupat. Byla by to skvělá zpráva pro komoditně zaměřené země, jako jsou Kanada nebo Austrálie. Posílit by měly jejich měny a ceny akcií těžařů.

5. Hedgeové fondy

Pravé hedgeové fondy zaměřené na dluhopisy nebo akcie jsou relativně tržně neutrální, což znamená, že jejich výnosy závisejí spíše na dovednostech manažera než na převládajícím tržním prostředí. Jde hlavně o schopnost identifikovat tržní trendy a vydělat na informační a valuační neefektivitě ostatních účastníků trhu.

Pokud očekáváte, že následujících pět let bude ve znamení nejistoty, rozvlněných trhů nebo recese, můžete nadvážit v portfoliu fondy, které jsou přednastaveny, aby z daných podmínek nejvíce těžily.

Zdroj: Westcourt Capital
včera v 22:52

Dozorčí rada Volkswagenu vyjádřila podporu členům představenstva

Dozorčí rada německé automobilové skupiny Volkswagen na úterním zasedání podpořila devět nejvyšších manažerů...
Volkswagen Auta Německo
Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa
včera v 22:30

Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa

Americké akcie v úterý výrazně vzrostly a index Dow Jones Industrial Average přerušil osmidenní sérii ztrát....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace
včera v 21:22

Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace

Americký prezident Donald Trump v úterý podepsal exekutivní nařízení, které ruší či omezuje regulaci zavedenou jeho...
Donald Trump Životní prostředí Ekologie
Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači
včera v 20:48

Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači

Americký miliardář a technologický vizionář Elon Musk založil firmu Neuralink, která bude vyvíjet technologie pro...
Technologie Počítače Inovace
včera v 19:43

Uber se kvůli zpřísnění zákona o taxislužbě stahuje z Dánska

Americký provozovatel internetové aplikace pro alternativní taxislužbu Uber Technologies přestane od dubna nabízet...
Uber Doprava Dánsko
včera v 19:36

V Itálii rozehnali protest proti výstavbě plynovodu TAP

Italská policie v úterý rozehnala protest ochránců přírody, kteří chtěli zabránit přemístění starých olivovníků kvůli...
Itálie Zemní plyn
včera v 18:50

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc
včera v 18:28

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 18:03

V japonské Takahamě budou znovu zprovozněny dva jaderné reaktory

Japonský vrchní soud v Ósace v úterý zrušil soudní příkaz zamezují z bezpečnostních důvodů provoz dvou jaderných...
Japonsko Jaderná energetika Energetika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
včera v 18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
včera v 17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
včera v 17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla
včera v 17:07

Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
včera v 16:06

USA: Index aktivity richmondského Fedu v únoru vzrostl na 22 bodů (odhad: 15 bodů, leden: 17 bodů)

Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
včera v 15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
včera v 15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo