Případ akcie vs. vysoké ocenění: Růst může pokračovat. Kde hledat jeho motory?
|

Případ akcie vs. vysoké ocenění: Růst může pokračovat. Kde hledat jeho motory?

Navzdory obstojnému výkonu akcií v letošním roce investory znervózňuje, že je trh již dlouho zralý na korekci a dosahuje maxim, která předcházela velkým propadům na přelomu tisíciletí a v roce 2008. Zatímco nikdo netuší, co se může přihodit krátkodobě, portfoliomanažeři Sonu Kalra a Gavin Baker z Fidelity nedávno publikovali studii predikující pokračující atraktivní výnosy akcií v dlouhodobém horizontu. Věří v silný fundament a konkrétní tahouny růstu.

Trhy Ocenění Americké akcie

Investoři, kteří se obávají toho, že jsou akcie nadhodnocené, mohou na trh, který letos láme jeden rekord za druhým, nahlížet přinejmenším nervózně. S&P 500 se pohyboval kolem hodnoty 1 500 bodů před oběma tržními korekcemi - tedy mnohem níže ve srovnání se současnou úrovní okolo 2 tisíc bodů. Mnohé se však změnilo. Hlavní rozdíl lze spatřovat u vývoje firemních zisků. V roce 2000 byl u S&P 500 průměr zisků 57 USD na akcii, nyní stoupl na 114 USD na akcii.

Zvyšování zisků předběhlo růst cen akcií, což vedlo k nižším valuacím ve srovnání s předchozími vrcholy trhu. Například v roce 2000 byl P/E poměr přes 30, v červenci letošního roku to bylo "jen" 17.

Nicméně rozumné důvody pro tvrzení, že jsou akcie nyní levné, se hledají stěží. Průměrné P/E se od roku 1926 pohybovalo kolem 15 a v roce 2009 kleslo dokonce k 12. "Valuace zůstávají nad historickým průměrem, ale ne dramaticky. Považoval bych současný trh za správně oceněný, což neznamená, že by nemohl nadále nabízet slušné výnosy," tvrdí Kalra. "Býčí trhy v minulosti zpravidla končily zpomalením ekonomiky, americké hospodářství však nyní roste. Vzhledem k tomu, že se nacházíme v šestém roce býčího trhu, je potřeba v rámci akcií vybírat a hledat skutečné příležitosti."

Stále další nová maxima

Akciové výnosy mají tendenci následovat korporátní zisky. Fidelity vidí důvody pro optimismus týkající se firemních vyhlídek. Tržby pokračují v pomalém růstu, v druhém čtvrtletí byly o 4,3 % vyšší než před rokem. Slabá inflace omezuje náklady a nízké úrokové sazby odlehčují od dluhových břemen a kapitálových nákladů firem.

Opětovná nová maxima

Firmy působí zdravě

To se promítá do vyšších ziskových marží. Firmy z S&P 500 dosáhly růstu zisku o 8 % ve srovnání se stejným obdobím minulého roku. Hodně těžily z prostředí nízkých úroků.

Společnosti nahromadily téměř 2 biliony USD hotovosti. Investoři se tak mohou těšit na odkupy akcií, dividendy nebo reinvestice. "Když se ohlédnete, ode dna akciového trhu v roce 2009 tržby S&P 500 vzrostly o 23 % a zisky šestinásobně," upozorňuje Kalra. "Firmy se zaměřily na zlepšení provozních ukazatelů a marží."

Firmy působí zdravě

Ekonomické oživení

Oživení na americkém nemovitostním trhu působí udržitelně. Ekonomika se zdaleka ještě nepřehřívá a pomalý, stabilní růst představuje vítr do plachet korporacím. HDP se vzpamatovává po nepříznivé zimě 4% růstem ve druhém kvartálu. Dobrá čísla hlásí také pracovní trh, kde přibylo mnoho pracovních míst. Dalším pozitivním faktorem je snížení nákladů na energie díky novým výrobním technologiím a oživení produkce v USA.

Oživení na nemovitostním trhu může být udržitelné

Strategie hledání růstu

S férově oceněnými akciemi a stabilně posilující ekonomikou by se investoři měli poohlížet na trhu po oblastech, kde růst předbíhá průměr celé ekonomiky. Z historie je patrné, že trh odměňuje firmy, které jsou schopny generovat dvojciferný růst. "Myslím si, že následujících 20 let bude ve znamení větších změn pro investory ve srovnání s posledními 50 lety," domnívá se navíc Baker.

Korporátní růst táhne výkonnost akcií

Graf ilustruje na základě ročního výkonu firem z S&P 500 výnosnost hypotetické investice 10 tisíc USD. Čísla neodrážejí vliv faktorů, jako jsou například daně nebo kompenzace, které by tato čísla snižovaly.

Kde na trhu lze podle expertů z Fidelity najít "růstové skulinky", které mohou nabídnout zajímavé příležitosti?

E-commerce

Podíl maloobchodních nákupů prováděných on-line nyní představuje pouhých zhruba 10 %, číslo ale může rychle narůst v následujících letech. Mohlo by to znamenat stimul pro internetové maloobchodníky, poskytovatele platebních služeb a firmy, které pomáhají lokálním podnikům s on-line prezentací a prodejem.

Cloud computing

Firmy upouštějí od dominantního modelu IT předešlé dekády a přecházejí k aplikacím a datům spravovaným vzdálenými cloudovými servery. Tento posun může znamenat velký potenciál zejména pro firmy, které nabízejí software jako službu (SaaS).

Internetová inzerce

Americké mediální návyky se mění. Lidé tráví stále více času on-line. Nicméně inzerenti nestíhají držet krok. Mezi časem, který lidé tráví on-line, a podílem investovaných dolarů do internetové reklamy zůstává velká mezera.

Péče o zdraví a wellness

Spotřebitelé projevují stále větší zájem o produkty spojené se zdravím a relaxací, včetně organických potravin a funkčního prádla.

Personalizovaná medicína

Náklady na dekódování lidského genomu za posledních 10 let významně klesly. Jak se získané poznatky z výzkumů rozšiřují, přichází vlna inovativní medicíny. Mnohé firmy tak cílí na problémy pacientů precizněji.

Nástrahy časování trhu

Investování do akcií může být o nervy. Pokud se chcete časováním trhu vyhnout krátkodobým ztrátám a korekcím, následující graf odhaluje, jak je to obtížné.

Časování trhu je rizikové

Tento hypotetický příklad předpokládá investici, která kopíruje výnosy S&P 500 a zahrnuje reinvestice dividend, ale neodráží vliv daní, které mohou čísla snížit. Na trhu se ale nedá vyhnout volatilitě a prodej v určitém okamžiku může vyústit v zisk nebo ztrátu. Zkušenosti investorů se liší, včetně pravděpodobnosti ztrát. A je potřeba zohlednit i to, že nelze investovat přímo do indexu.

Z toho plyne, že se spíše vyplatí držet se mixu aktiv, rebalancovat nejméně jednou ročně a diverzifikovat. A pokud raději děláte více taktických sázek, zaměřte se na "okraje" akciového trhu, abyste odhalili příležitosti.

Zdroj: Fidelity
Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na…
Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na…
07:10

Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na 2,6 miliardy Kč

Telekomunikační společnost O2 Czech Republic hospodařila v první polovině letošního roku s čistým ziskem 2,6 miliardy...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Akcie ČR
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft