Rally ve čtvrtém kvartálu? Něco tomu chybí

| redakce

Konec roku bývá podle sezónních vzorců silný. Dokonce i říjen, během kterého v historii došlo k několika významným tržním propadům, býval v posledních letech jedním z nejlepších měsíců roku.

Sezónní vzorce výnosů akciového trhu
Sezónní vzorce výnosů akciového trhu

Za posledních 20 let bylo období října až prosince nejsilnějším za celý rok. Platí to zejména během let, kdy se v USA konají volby v polovině prezidentského mandátu. V těchto letech trhy přešlapují až do čtvrtého kvartálu, kdy odstartuje rally. Ta pokračuje zpravidla do třetího roku prezidentského mandátu, kdy bývají akciové výnosy nejvyšší.

Historický vzorec prezidentského cyklu
Historický vzorec prezidentského cyklu

I když dojde k tomu, že historicky slabé měsíce květen až říjen vykáží dobrou výkonnost (jako tomu bylo v letošním roce), lze očekávat podle sezónních vzorců pozitivní akciové výnosy do konce roku. Následující tři měsíce vykazují pozitivní výnosy v 90 % případů (s akciovými výnosy nad 5 %) po silném létě.

Následné výnosy od listopadu do ledna
Následné výnosy od listopadu do ledna

Má to háček

Vzorec silného konce roku následuje vždy po nějakém předešlém slabším období. Platilo to pro každý volební rok v polovině prezidentského mandátu od 70. let. Pokud trhy letos zažijí nepřetržitou rally do konce roku, bude to poprvé za posledních 45 let.

Následující graf znázorňuje volební roky v polovině mandátu od roku 1982. Žluté zvýraznění značí období od října do prosince. Šipka znázorňuje minimum před začátkem 4. čtvrtletí.

1982-1994

Index S&P 500 klesal minimálně o 10 % před 4. čtvrtletím každého volebního roku v polovině mandátu. Měsíční RSI (index relativní síly) spadl pod 50 (horní část grafu). Nejmenší pokles byl zaznamenán v roce 1994. Tento rok skončil stagnací a odmazáním zářijových zisků v listopadu a prosinci.

1982 - 1994
1982 - 1994

1998-2014

Index S&P 500 klesal více než o 10 % před 4. kvartálem v každém volebním roce v polovině mandátu kromě roku 2006, kdy spadl jen o 8 %. V tomto roce vykázaly akcie negativní výnosy až do června. 2006 je také jediným případem od roku 1982, kdy RSI nepropadl pod 50 (minimum bylo 56).

1998 - 2014
1998 - 2014

Je patrné, že v každém z těchto roků se sentiment investorů měnil směrem k pesimismu (označeno kroužky). Platilo to dokonce i v těch nejlepších letech (2006 i 1994).

Poměr býčího nebo medvědího sentimentu pod 1,0
Poměr býčího nebo medvědího sentimentu pod 1,0

Pro porovnání, od února 2014 dosáhl S&P 500 maximálně poklesu 4,5 %.

Otázkou je, v jakém kontextu přichází rally na konci roku, zda je předešlá slabost akcií a pesimismus nutnou podmínkou pro rally na konci roku. Pro současný trh neexistuje precedent, takže můžeme jen odhadovat.

Pokud se podíváme na všechny roky od roku 1980 (nejen ty volební v polovině mandátu), pak se najdou jen 4 případy, kdy S&P 500 zhodnotil o více než 3 % od konce září do konce roku po předešlém poklesu o méně než 6 %:

  • 1991: rally přišla po negativním 7% výnosu roku 1990;
  • 1992: trh zhodnotil jen o 4 % za celý rok, veškeré "plusy" přišly během 4. čtvrtletí;
  • 1995: akciová rally následovala negativní 2% výnos roku 1994;
  • 2013: trh těžil z vysokých cen akcií díky podpoře Fedu a korporátní likviditě.

Rozdělení pravděpodobnosti naznačuje, že by trh mohl zažít rally v následujících 3 měsících. Kdyby se krátká korekce dostavila v říjnu nebo listopadu, zvyšuje se šance, že bude konec roku příznivý. V případě její absence je ale nutné brát predikce silného roku s nadhledem.

Zdroj: Yahoo!

reklama
reklama