Proč nyní sázet na italské dluhopisy?

| redakce

Hledání cenných papírů se zajímavým fixním výnosem se stalo obtížným úkolem. Investoři se proto zaměřují na kdysi opomíjené trhy. Mezi ně patří i okrajové země eurozóny, jako jsou Španělsko, Itálie, Portugalsko nebo Řecko. Zajímavý je zejména nákup italských dluhopisů.

Hrozba recese, vysoká nezaměstnanost, nízká inflace, strach investorů, nákupy dluhopisů centrálními bankami a další faktory vyhnaly v celém světě nahoru ceny státních dluhopisů. Požadované výnosnosti, které se pohybují inverzně k cenám, naopak propadly na historická minima. Proto má smysl se podívat na trhy, jako je ten italský.

Zlepšující se fundament za štítem ECB

Italská vláda plánuje postupně redukovat rozpočtový deficit. Proto připravila programy na podporu podnikání a zvažuje opatření na snížení státních výdajů. Italské makroekonomické statistiky se už pomalu začínají zlepšovat. Přebytek obchodní bilance je podle údajů agentury Bloomberg na mnohaletém maximu, což ukazuje, že zájem o italské zboží roste. Míra nezaměstnanosti se v posledních měsících přestala zvyšovat.

Saldo obchodní bilance Itálie (v milionech EUR, šestiměsíční klouzavý průměr)
Saldo obchodní bilance Itálie (v milionech EUR, šestiměsíční klouzavý průměr)

Pro dluhopisy periferních zemí eurozóny je velmi příznivý záměr ECB dále uvolňovat měnovou politiku. V rámci kvantitativního uvolňování by mohla svoji bilanci nafouknout až o jeden bilion eur.

Italské desetileté dluhopisy nabízejí investorům výnos přes 2 %, což je více než dvojnásobek výnosu německých bondů.

Spread mezi výnosy 10letých státních dluhopisů Itálie a Německa
Spread mezi výnosy 10letých státních dluhopisů Itálie a Německa

Přitom riziko platební neschopnosti Itálie je nízké. Třetí největší ekonomika Evropy je podle Colossea příliš velká na bankrot.

Po provedení fundamentální a technické analýzy dospěli analytici z Colossea k názoru, že cena futures na italské desetileté dluhopisy by mohla v nejbližších třech až šesti měsících pokračovat v růstu až na úroveň 134 bodů.

Cena futures na italský 10letý dluhopis
Cena futures na italský 10letý dluhopis

Možná rizika

  • Poměr dluhu k HDP je v případě Itálie obrovský, dosahuje 133 %. Pokud se vládě nepodaří zastavit jeho růst, investoři by mohli začít stahovat kapitál ze země.

  • Německo se staví velmi kriticky k dalším záchranným opatřením. Jeho rozhodnutí omezit pomoc poskytovanou periferním zemím eurozóny by mělo negativní dopad na ceny dluhopisů zadlužených států.

  • Globální hospodářský růst zpomaluje. Riziko přetrvání recese v Itálii a neschopnost její vlády zvýšit daňové příjmy proto roste.

Zdroj: Colosseum

reklama
reklama