Proč se ceny ropy zastaví až kolem 35 USD za barel
|

Proč se ceny ropy zastaví až kolem 35 USD za barel

Futures na ropu WTI se obchodují kolem 47 USD za barel, což je o 56 % níže oproti letnímu maximu 107,68 USD. Trh padá směrem k úrovním, které jsme mohli naposledy vidět během finanční krize v roce 2008. Opční obchodníci začínají sázet na pád cen směrem k 20 USD v řádu měsíců.

Komodity Ropa Blízký a Střední východ Ropa WTI OPEC

Efekty propadů na trhu s energiemi analyzuje kdekdo a z různých úhlů. Nejvíce ale asi ekonomy zajímá, jak vážné škody způsobí americké ekonomice, která zažívala díky břidlicové revoluci boom v celém sektoru.

Nové odhady Bank of America Merrill Lynch kalkulují dno trhu s ropou pod 35 USD za barel, což by znamenalo ještě téměř 30% pokles ze současných úrovní. Banka to zdůvodňuje přebytkem zásob ve výši zhruba milionu barelů denně.

Obětují producenti krátkodobé příjmy?

Je jasné, že rychlé oživení ropného trhu není na pořadu dne. OPEC je podle všeho odhodlán si vybojovat zpět tržní podíl, o který ho obrali producenti z břidlic. Ceny by proto měly na extrémně nízké úrovni vydržet tak dlouho, dokud nezačnou američtí producenti zastavovat těžbu. Jakmile ale "vrátí" tržní podíl Saúdské Arábii, vyskočí cena pravděpodobně někam k 70 USD za barel.

Většina zemí závislých na příjmech z těžby ropy je nyní lapena v pasti "vězňova dilematu". Všechny by potřebovaly vyšší ceny energií pro stabilizaci rozpočtu. U Ruska a Venezuely jsou problémy akutní a mohou vyústit v měnovou krizi. Nikdo z nich ale nechce přistoupit k potřebným omezením produkce pro vyrovnání nabídky se slabou poptávkou, která je důsledkem stagnace či pouze anemického růstu ekonomik Evropy a Asie.

Obnovit rovnováhu na trhu s ropou by mohla nejsnáze Saúdská Arábie. Zdá se však, že je pro ni z finančních i geopolitických důvodů na prvním místě cenová válka. Tamní ministr pro ropný průmysl Alí Nuajmí poznamenal, že by země ustála i cenu 20 USD za barel.

Ekonomika ropu nenakopne

Na straně poptávky nelze čekat oživení, které by trh stabilizovalo. Evropa stagnuje, na Japonsko dopadají nedávno zvýšené daně a Čína se stále snaží o ochlazení ekonomiky, aby zabránila prasknutí nemovitostních a úvěrových bublin bez ničivých dopadů na ekonomiku.

Pokles poptávky vykazuje znaky spirály. Analytici z Bank of America Merrill Lynch upozorňují, že polovina růstu světové poptávky po ropě byla zajišťována právě zeměmi, které jsou jejími velkými producenty. Nyní Rusko směřuje do recese a státy Blízkého východu vyčerpávají devizové rezervy. Navíc jakákoli reakce na straně poptávky přichází podle analytiků s šestiměsíčním zpožděním.

Aby mohl trh nalézt dno, musela by být nabídka omezena ze strany některé země mimo sdružení OPEC. U velkých státních producentů to není pravděpodobné, jejich produkce není citlivá na vývoj ceny, protože jsou proti cenovým poklesům zajištěni, mají nízké hotovostní náklady na produkci, využívají daňová zvýhodnění a měnové benefity.

V tomto směru je v ohrožení kanadský projekt těžby z ropných písků Kearl s hraniční cenou ropy kolem 55 USD za barel. Jeho provozovatel ale prohlásil, že nezastaví produkci ani v případě negativního cash flow. Záleží tak jen na tom, kdo vydrží krvácet nejdéle. Například brazilská ropná pole potřebují pro pokrytí nákladů cenu barelu ropy jen asi 23 USD.

Hraniční ceny ropných producentů

Americké břidlice

Provozní zdroje amerických producentů z břidlic vysychají. Zkušenosti z propadu trhu se zemním plynem před několika lety (zčásti taženého úspěchem břidlic) naznačují, že provozovatelé přesunou produkci do výnosnějších oblastí, než začnou omezovat produkci. Počet využívaných ropných plošin možná klesne, ale produkce poroste, jak je patrné z grafu.

Počet ropných plošin klesá, ale produkce stále roste

K omezení americké produkce pravděpodobně nedojde do doby, než se pokles nových investic nepromítne do hospodářských výsledků. Všechno má svůj čas. Konzultantská společnost Wood Mackenzie odhaduje krátkodobé hraniční ceny amerických břidlicových ložisek na 70 USD za barel.

Saúdská Arábie produkuje méně než 10 milionů barelů denně a má rezervní produkční kapacitu kolem 2,8 milionu barelů denně. Pokud chce skutečně pohřbít energetické odvětví a uchránit si i do budoucna pozici světového dominantního hráče, může pomalu zvyšovat produkci k vyrovnání poklesu množství ropy přitékající z amerických břidlic.

Při produkci 12,5 milionu barelů denně se podle odhadů Bank of America Merrill Lynch rozpočet Saúdské Arábie vyrovná za předpokladu ceny ropy 77 USD za barel. Může si ale dovolit vyčkávat s 740 miliardami dolarů devizových rezerv (v hodnotě 98 % HDP), nulovým zadlužením a 450 miliardami dolarů vládních depozit.

Může táhnout ceny dolů dost dlouho na to, aby mnoho drobných amerických producentů s vysokými náklady bylo nuceno odejít z trhu (se všemi negativními dopady na americkou ekonomiku, pracovní trh a spekulativní dluhopisy). Ti, co přežijí, se budou muset vyrovnat s prostředím nízkých výnosů, tržní ceny energií se totiž budou pohybovat poblíž svých hraničních nákladů.

Na závěr jeden velice ilustrativní graf z aktuální zprávy společnosti Colosseum, který ukazuje, za kolik se těží ropa z jednotlivých zdrojů.

Za kolik se těží ropa z jednotlivých zdrojů
Zdroj: The Fiscal Times
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
před hodinou

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod